經濟觀察報 記者 胡中彬 盡管豬肉價格連連下跌，許多生豬養殖戶大呼曾經“賺錢容易”的美好時光已經慢慢走遠，但這并未阻擋PE資本對生豬養殖產業的偏愛。

6日，中糧肉食投資有限公司（下稱中糧肉食）與KKR、霸菱亞洲、厚樸基金和博裕資本聯合組成的財團宣布結成戰略合作伙伴。該財團將與中糧肉食的現有股東共同對公司進行投資，在華建設并管理大型現代化生豬養殖場及肉食品加工廠。此項交易的具體條款并未披露，但一位參與交易的核心人士稱，該交易的規模為“數億元美金”。

數億美金布局養豬

中糧肉食是中糧集團旗下的全產業鏈肉食產品企業，在成立不到五年的時間里，中糧肉食已經成為國內最大的生豬養殖企業之一。“盡管中糧肉食涉及到了生豬養殖、深加工、分銷等多個產業鏈，但最吸引投資方興趣的仍然是生豬養殖領域。”上述人士稱。

據悉，今年3月底，中糧肉食在北京與KKR、霸菱亞洲投資共同簽署了中糧肉食引進戰略投資者股份認購協議。而今年4月底，中糧肉食的注冊資本已經由2億美元增加成為了3.2億美元。

資本方相信，通過從生豬養殖源頭通過規?；?、一體化的運營模式能有效控制產品質量，從而生產優質的肉類產品，確保食品安全。

目前，我國生豬養殖仍然以散養為主，市場集中度非常低，這被資本方看做有很大的整合空間。根據美國農業部和中國畜牧業年鑒提供的數據，中國每年豬肉消費量占全球總量的50%以上，但年出欄量5萬頭以上生豬的規?；B殖場僅占國內生豬供應的不到1%。憑借規模養殖比散戶養殖在食品安全、質量控制能力、及運營效率等方面的優勢，預計到2020年，規?；B殖場的數量將增長6倍以上。“生豬養殖是一個非常需要資金的領域，所以此次交易的投資規模較大。提高養殖技術也是生豬養殖的一個難點，美國的生豬繁殖存活率遠遠高于中國，中國生豬繁殖存活率約為12頭/年，而在美國，這一數字達到26頭/年，規模和技術水平上去了，成本就能降下來，利潤水平就會提高不少。”上述參與交易的核心人士稱。

在國內A股市場有養豬第一股之稱的雛鷹農牧的日子就并不好過。今年1季度，雛鷹農牧虧損8000萬余元，

“生豬養殖的行業集中度正在慢慢提高，這幾年養殖戶的日子很不好過，豬肉價格波動大，人力成本不斷增加，所以農民、小型養殖場不斷退出養豬市場。大型養殖場內在的規模經濟將不斷顯現，促使養殖場向更大的規模躍升。”另一位PE投資人士稱。

此次領投的資本方已和中糧集團有很深的淵源。KKR此前投資過奶牛養殖企業現代牧業，此后現代牧業又被中糧集團企業的蒙牛集團收入囊中。厚樸基金也曾在2009年與中糧聯手厚樸基金以61億港元收購蒙牛公司20.03%股權。

復制“奶牛”的資本故事

事實上，與資本方砸重金進入生豬養殖產業形成鮮明對比的是，當下，受到生豬價格連年下跌，行情不穩定等因素的影響，生豬養殖戶已經連連吃虧，甚至很多養殖戶大呼曾經“賺錢容易”的美好時光已經慢慢走遠。

上述人士稱，目前市場行情的低谷正好是進入生豬養殖領域的機會，從長遠來看，通過提高養殖技術、把控食品安全，規?；酿B殖企業將會有較強的議價能力，利潤提升還大有空間。

該人士稱，這些PE資本投資于生豬養殖產業很大程度上是受到了PE資本此前成功在奶牛養殖領域“撈金”的啟發。

2008年，KKR對現代牧業進行了首輪約1億美金的注資。2008年9月中國發生“三聚氰胺奶粉”事件后，奶源安全問題日益引起重視，一些PE的投資興趣亦從下游乳制品商轉向上游供應鏈。劉海峰當時公開表示，KKR除了為現代牧業提供資金支持，還將幫助提高牧場管理水平。KKR在2009年時又對現代牧業追加了5000萬美金的投資。

據悉，從KKR最初投資現代牧業至今6年時間里，現代牧業的奶牛養殖規模已經增長了近10倍。 現代牧業也與2010年成功在香港上市。2013年年中，蒙牛并購了兩家基金持有現代牧業的股權，粗略計算，蒙牛當時支付給KKR方面的對價約為24億港元，即便不算上KKR手中還剩余的部分股權，其獲利不菲。

在初嘗奶牛養殖產業的甜頭后，KKR在2013年再次花重金主導建立新的牧場，KKR聯合鼎暉投資、現代牧業設立一家新的合資公司，計劃在中國赫茲建造兩個萬頭規模的乳業牧場，投資總額約1.4億美金，KKR持股60%以上。

KKR及其他資本方希望能夠在生豬養殖領域也同樣復制這樣的成功經驗。目前，中糧肉食目前在國內建立了59個養殖基地，生豬存欄數達到了150萬頭，在資本方大力介入后，中糧肉食的生豬養殖規模有望大大提升。

對生豬養殖垂涎三尺的不僅僅是這幾家資本方。盡管受到豬肉價格波動影響，生豬養殖戶虧損的消息不絕于耳，但進入到這個行業的產業、資本仍絡繹不絕，眾多企業希望向產業鏈上游邁進。

目前，已有眾多企業進入到了生豬養殖和食品加工產業，其中包括不少飼料生產企業，包括新希望、正邦集團、中糧集團、正虹科技、天邦股份、唐人神集團、正大集團、艾格菲、百世騰等。進入生豬養殖的下游企業主要是屠宰和肉食品生產企業，包括雙匯集團、雨潤集團、金鑼集團、河南眾品、山東龍大、上海梅林等。