經濟觀察網 記者 趙娟 誰動了我的奶酪！銀行業對余額寶等互聯網貨幣基金的反擊戰似乎要正式打響。

2月26日晚間中國經濟網發出消息稱，近期銀行業協會召集的銀行存款自律規范措施研討會上，銀行業人士和專家建議銀行維護金融秩序，對余額寶等貨幣基金所投資協議存款取消提前支取不罰息的紅利。

中國經濟網歷來是銀行業協會官方重要的信息發布渠道之一。

該消息稱，銀行業界人士及金融領域專家學者認為，從維護公平競爭金融市場秩序與國家金融安全計，應將“余額寶”等互聯網金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業存款，按規定繳納存款準備金。

銀行業協會并將出臺相關自律規范文件規范相關存款利息，要求各行嚴格遵守相關監管規定，利率上限執行同檔次基準利率1.1倍，貨幣基金提前支取按照活期存款利率計息或收取罰息。

這一項政策一旦成真，對余額寶等貨幣基金將帶來不小的打擊。

這也是近期證監會擬定新規，要求貨幣基金管理人管理所投資存款利息風險的重要原因。證監會要求基金公司風險準備金必須能兩倍覆蓋所投資協議存款的未支付利息。

何為提前支取不罰息

協議存款是目前余額寶等貨幣基金最主要的投資品，余額寶90%以上資產投資于協議存款。

基金所投資協議存款與保險所投資的協議存款在銀行內部其實不屬于同一類別，后者屬于定期存款業務的一種，而前者在銀行不計入一般性定期存款，不計入存貸比考核、不派生貸款，而屬于同業業務。

2006年時，泰達宏利等基金公司曾因為提前支取定期存款而損失利息，最終出現貨幣基金虧損現象，而由基金公司自有基金填補了損失。2011年，證監會放開基金公司投資存款30%的上限。由于當時銀行自身流動性管理的需求，對同業存款需求旺盛，從數家大銀行開始，他們與基金公司商定基金公司所投資協議存款可以提前支取但不罰息，隨后大多數銀行執行了這一政策。

在這一政策紅利下，貨幣基金在獲得利息收入的同時，不承擔信用風險。2011年城投債危機、2013年“錢荒”引發的兩次貨幣基金大面積虧損都是靠提前支取協議存款度過了流動性危機。

一劍封喉？

對于互聯網貨幣基金而言，個人用戶實時贖回到賬的需求也使得余額寶等在投資上嚴重依賴協議存款，他們將90%以上資產投資于40天期限內的協議存款，以保證流動性需求。

一旦提前支取后貨幣基金將被罰息，或只能獲得活期利息，基金資產將出現虧損。因為貨幣基金影子定價法下，其利息已經按日支付給投資人，因此證監會要求基金公司做好風險預案。

如果銀行界果真叫停這一政策紅利，余額寶等貨幣基金必須對所投資資產組合進行調整，重新進行資產配置，尋找其他流動性高的資產。

這對于規模4000多億元的余額寶而言將是不小的挑戰。這意味著，余額寶要進行更多短債的配置，目前1年期內的央票、金融債、短融這些具有流動性、又承擔違約風險的投資標的有限，最多僅能支撐1萬億左右貨幣基金的規模。而這已經是目前貨幣基金的總規模。

不過也有貨幣基金經理認為，銀行很難短期擺脫對基金所投資的同業存款的需求。上海某基金經理認為，貨幣基金所投資的這類存款作為銀行同業負債端，主要用于銀行流動性頭寸管理和匹配同業資產，比如買入返售類中高收益的資產，大家熟知的非標資產等，如果國務院107號文，及后續監管文件出臺，限制商業銀行表內同業項下購買非標資產的話，那么現有銀行吸收同業負債主要是為存量非標資產進行負債匹配，這類同業存款的需求和價格都會下降，但如果不限制或執行不嚴格，那么貨幣基金的快速發展對銀行同業存款利率的沖擊將比較緩慢，銀行依然會有這部分需求。

近期，銀行對同業存款需求在流動性寬松、表外業務壓縮的背景下已經較去年明顯下降，余額寶等貨幣基金收益率都出現不同程度的下滑。

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