經濟觀察網 記者 胡群 雖然監管機構并未出臺銀行資管計劃管理辦法，但據經濟觀察網記者不完全統計，截止發稿之日，至少已有6家銀行已試水銀行資管業務。

“是否一定要有監管細則，試點銀行才能發行資管產品？”某已獲準試點資格的股份制銀行人士向記者表示，現在發行資管產品的銀行，并未違規，雖然銀監會要求銀行資管計劃試點發行時間為10月18日-22日完成繳款，但由于各家銀行后臺系統及銷售并未完全準備好，關鍵有些銀行短時間內并未找到投資項目，故市場上尚未見到其產品。

從已發行的幾款銀行資管產品來看，有三個特征。首先，試點規模較小，規模上限從1億元到75億元不等。浦發銀行方面向經濟觀察報稱，其規模上限為10億人民幣，但此次募集5000萬人民幣即可，而目前銀行理財規模應超過10萬億。其次，預期年化收益率較低，大都在5%左右，且收益類型為非保本浮動收益型，與同時期信托8.5%左右的平均年化收益率差距甚大。再次，產品大都投向債券、存款等高流動性資產、理財直接融資工具等標準化債權投資工具。

“銀行都做融資類業務，投資項目只有在他們融資客戶里倒騰。”用益信托工作室分析師廖鶴凱向經濟觀察報表示，第一批資管產品收益率較低，可能是因為尚未沒有找到大規模的高收益融資類項目。以目前銀行資管產品的收益率，銀行若要在資管方面對信托造成沖擊，還要設計好具體產品的結構和投向。

多位投資者向記者表示，由于銀行資管產品為開放型，暫時可以等產品運作一段時間以后再考慮，以便考察其具體盈利能力。

觀望情緒較濃

截止發稿之日，工行、交行、興業、浦發、平安銀行等5家試點資管業務的銀行已發行資管產品。光大銀行雖未新發行銀行資管產品，但將原有理財產品“穩健一號”根據資管監管要求進行了變更。

至此已有6家銀行擁有銀行資管類產品。目前市場上仍難覓建設銀行、招商銀行、中信銀行、民生銀行、渤海銀行的銀行資管產品。

“我們銀行正在積極準備，但后臺系統及產品設計需要時間，估計近期將推出銀行資管產品。”某股份制銀行人士向經濟觀察報稱。

對于銀行來說，并非客戶有理財需求，銀行就發產品，而是銀行有項目需要資金才發產品，銀行資管業務也是如此。

某國有大行人士向記者表示，這些已獲批試點的銀行之所以暫未發行產品，可能是沒找到投資項目，因此即使募集到資金，也沒很好的投向。從已發行產品的產品資金投向看，大都投向債券、存款等高流動性資產、理財直接融資工具等標準化債權投資工具，收益率都不高。

即使如此，這些已發行的銀行資管產品也與之前的銀行理財產品有著很大的不同。“銀行理財產品屬表內業務，實際上是保本保息，是存款替代，而銀行資管產品由銀行發起成立進行投資，是表外業務，雖然流動性較高而風險較低，卻都是非保本浮動收益型產品。”國際金融問題專家趙慶明向經濟觀察網稱。

“銀行理財資產管理計劃最核心問題在于它不列入銀行的負債，不占用銀行的資金，所以銀行沒有剛性兌付的義務。銀行的企業文化更看重的還是風險控制從事低風險業務，而銀行試點資管計劃可能會打破剛性兌付。”利得財富助理總裁、利得金融執行副總裁田昱坦言。

國泰君安固定收益部研究主管周文淵表示，銀行資管部門的定位在銀行體系內部并未明確，未來推進資管計劃是成立銀行資管子公司還是銀行資管部，兩者可能涉及到監管機構博弈。

有消息稱，參與第一批理財管理計劃試點的銀行可能由原來的11家增至14家，可能新增中國銀行、農業銀行、北京銀行三家。但截至記者發稿之日，這三家銀行并未向經濟觀察報反饋有效信息。

沖擊信托渠道尚需時日

目前多數銀行資管產品，單個個人投資者初次申購最小金額為人民幣5萬元（工行為10萬元），預期年化收益率也在5%左右，這兩項都遠遠低于信托產品的認購門檻和收益率；而且銀行資管產品為非保本浮動收益，而信托直至目前仍未打破剛性兌付。

“我理解這個試點并不是要給銀行客戶提供更高收益的產品，而是要厘清風險關系，規范非標資產投資。”招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮向經濟觀察網表示，其他資管渠道，如信托、保險的客戶和資金兩頭在外，但風險仍由銀行承擔。其實資管產品，應該說銀行是不承擔風險的，但中國的客戶習慣于認為，凡是銀行出來的產品，銀行都有剛性兌付的責任，哪怕是銀行代銷的其他機構的產品，這樣一來風險就轉嫁給了銀行。

當前銀行正在開展綜合化經營，在利率市場化急速推進過程中，銀行必須找到新的利潤增長點，而銀行開展資管業務無疑是新的利潤增長點之一。

“銀行資管產品的申購和贖回較為便利，這是信托產品所不具備的。而且隨著銀行資管業務的開展，其優勢將逐步顯現。且銀行客戶多，渠道、信譽都是資管業務的優勢。”趙慶明說道。

從目前發行的銀行資管產品看，多數產品每月都會開放，在產品存續期內，每個開放日，投資者可通過柜臺或網上銀行直接購買。在非開放日時間，投資者可通過網上銀行或柜臺進行預約申購，產品存續期內，投資者贖回的，投資者需提前至少一個工作日通過柜臺或網上銀行進行預約贖回。

對于投資者來說，收益率才是最關鍵的，然而盡管信托產品收益率較高且有剛性兌付的潛規則，但其認購門檻過高，非大多數人所能進入。而銀行理財產品收益率雖然較低，但門檻也較低，即使如工行資管產品將認購額定為10萬元，也與信托認購門檻相距甚遠。

不過，信托相比銀行來說，資金與客戶群體沒銀行資源廣，則處于劣勢。正如同一款信托產品，銀行代銷渠道的收益率低于信托自有渠道1—2個點，仍有大部分投資者通過銀行購買信托產品。

“發展投資類的業務，不是一天兩天能做起來的。信托收益率之所以較高，很大程度上市由于房地產信托的高收益率，目前可替代房地產的大規模的高收益融資類項目根本沒有。”廖鶴凱向經濟觀察報表示，銀行的機制決定了他們的資管是立足于通道作用的，主要目的是盤活資產，或者資產證券化。