經濟觀察報 李曉丹/文 中國經濟正在回暖，這與投資密不可分。鐵路、機場、大型基礎設施等投資，在經歷了一段時間的“冷卻”之后，已經明顯可以看到這些曾被認為是走投資老路的項目開始“解凍”。

16日，人民銀行網站以就當前貨幣信貸形勢答記者問的方式掛出新聞稿，就前三季度貨幣金融數據、9月末的“錢緊”、房貸、利率市場化、年內信貸取向等五個方面的問題進行了“答問”。

“答問”對信貸走勢做出了明確表態并且給出了警示：信貸此前保持了“合理適度增長”，前三季度信貸和融資“增長較快”；當前顯示的苗頭是“近期貸款增速相對還是較快”，而預期未來“貨幣信貸擴張的壓力仍然較大”。

現在，我們的擔憂是：在GDP保持7.5%左右的增速之下，銀行如何對較高的資產負債進行管理？ 其中有兩個最關鍵的問題，一是銀行業信貸質量正在下滑；二是銀行是否準備好應對信貸大幅損失的準備。即便第二個問題還只是假設，但從目前的經濟運行和企業財務狀況，包括之前不斷暴露的地方債務風險，金融體系對信貸違約風險應該保持高度警惕。

從當前正在進行的經濟結構調整來看，對信貸風險的未雨綢繆也是十分必要的。淘汰過剩產能是眼下經濟轉型的重要環節，而產能過剩問題主要集中在兩個方面，一方面是從投資角度來看，過剩產能的行業往往是民營資本和地方政府參與的主要行業，一輪產能淘汰下來，以個人資產擔保和政府背書的企業將面臨債務風險；另一方面即便是李克強總理在達沃斯論壇上明確表示要擴大民營資本在基礎設施等領域的投資比例，但還需要相關具體政策的指導和所涉及項目的實際情況而定，所以短期內資本的投資取向基本可以明確，大企業仍會保持在過去優勢較大領域的投資主導地位。因此，在此期間，銀行所承受的信用風險會大幅增加，再加上預期未來“貨幣信貸擴張的壓力仍然較大”，銀行對自身的風險管理應該繼續加強，特別是對私人部門的負債規模和杠桿率要進行更高級別的監控。

反過來從信貸質量管理來看，商業銀行和股份銀行應該已經看到了信貸違約風險，在未來的信貸劃撥上還是會偏向于支持那些與政府基礎工程和大型企業有關的領域和企業，這在一定程度上又會加速企業淘汰，是信用違約風險暴露加速。

這一點從中國企業的業務和財務情況也可以得到印證。標準普爾最新的一份針對中國151家大企業的調查顯示，業務狀況最好的前幾個行業是汽油業、電信業、公共事業，而建筑工程業、基建業、房地產業的財務風險從2012年的很大調整為較大，出現一定好轉。

在經歷了今年6月的“錢荒”之后，信貸及金融體系一直保持比較平穩的狀態，而這一期間中國經濟出現了也保持了可以說是好于預期的平穩，這與金融體系的抗壓性增強有很大關系。在經濟調結構的關鍵時期，產業調整已經開始，預測相配套的金融穩定和平衡機制也需要逐步完善。如果說“錢荒”考驗了政府對經濟轉型的決心，那么由此帶來的金融風險和壓力將是對中國央行和整個金融體系的又一次考驗。