經濟觀察網 李曉丹/文 房地產商還在積極囤地。穆迪29日發布報告稱，中國開發商于未來三至六個月會繼續積極收購土地，以支持它們的長期增長。

另一邊，房價還在上漲。北京的7月房價以18.3%的同比漲幅，位居全國首位。還有一個數據，8月鋼材和水泥價格等建材也上揚，即便是去庫存階段，需求仍然強勁。

地價上漲、房價上漲、鋼筋水泥價格上漲，這三個“上漲”就足以勾勒出當前房地產行業的大體樣貌——房地產復蘇了。

在房價調控政策一直沒有放松的形勢下，對房地產復蘇的解讀就多出很多意味來。如果從整體宏觀經濟走勢和城鎮化規劃戰略來看，房地產的復蘇是必然之勢；如果從經濟主動去杠桿化來看，眼下的復蘇似乎過早了；如果從資產價格泡沫程度來看，房價泡沫還沒怎么擠破就又開始被吹大，新游戲的老玩法又開始了。

接下來的問題是，房地產復蘇之后，我們該怎么做？是從控制房價入手，是限制土地供應，還是繼續保持對基層設施等大型項目的扶持？

近日，任志強在北大光華的演講上說，“你一定會再看到房地產下降周期。”他又指出，房價上漲不代表上升周期，還要涉及效率問題。按照任志強的劃分，最典型的下降周期是1996年和1997年，之后才有住房制度改革和金融危機以后的對策。

房地產、地方債、影子銀行曾被認為是中國經濟的三個大泡沫、導火索。中國用了半年的時間將地方債和影子銀行風險降低至可控范圍內，如果現在還有什么可以在全國范圍內影響經濟，那就是房地產了。

真正的問題是，中國經濟承受得了多大的房地產泡沫？

最近的一次房地產下滑是2008——2011年，也就是全球金融危機期間。這期間房價下降了多少？2011年中國房價下降最快城市排行榜的首位是三亞，房價由2011年1月份的26499元/M²下降至11月份的22785.62元/M²，跌幅 4000元就排在了當年下跌榜榜首。而根據中原地產數據統計，北京房價二季度就比一季度平均每平米上漲1385元。更令人擔心的是，這一輪的房價上漲還沒有達到頂峰。

很顯然，對于已經復蘇的房地產，單純控制房價是無效的，盲目限購、限地、卡緊資金也是不靈的，地產泡沫的真正風險不是經濟下滑時泡沫被刺破，而是經濟復蘇的時候泡沫被吹大。但我們在經濟復蘇時，往往認為只要適當的、可控的，就可以讓泡沫擴大。

還有一個不能忽視的問題是，房地產與金融體系風險已經密切捆綁在一起。剛剛經歷的有美國次貸危機引起的全球金融危機就是最好前車之鑒。而中國的宏觀經濟調控過程，從房地產擠泡沫到地方債危機再到銀行錢荒，也說明，調控地產的最好手段就是控制地產與金融過度捆綁。但眼下，大型基礎設施項目上馬則有將地產與銀行、金融圈在了一起。

因此，在政策“空窗期”，我們一方面是在等待此前政策逐步發揮效用之下經濟有所回升，另一方面還要看到未來的風險所在，“空窗期”不能成為風險的“生長期”。特別是如果在已有政策下仍無法遏制的問題，反思和補救一定要及時。經濟調控從來沒有風平浪靜的時刻，就如可預見的CPI上漲一樣，房價的上漲正在預見中演變成現實，我們的政策不能還沉睡在“空窗期”。