經濟觀察網 記者 歐陽曉紅 “VC募資市場承壓，傳統募資渠道乏力，專項企業債券試點將為基金融資通道注入新的活力。”投中集團高級分析師宋紹奎認為。

在投中集團看來，小微金融政策基調已定，但具體措施落地有待觀察。

自2013年3月起，在新一屆政府班子領導下，小微金融改革實現跨越式前進，以“推開源、建體系、抓風控”為核心，逐步推進從國務院到各部委的政策體系建設，各種具體運作模式也正在探索中。

在各項改革創新嘗試中，傳統銀行通道依舊位居首位，銀行專項小微企業金融債、信貸資產證券化、外保內貸等模式正處于積極推進狀態。在此基礎上，作為小微融資體系的重要組成部分，股權基金通道和自融資通道已經納入相關政府部門的重點扶持視線內，從《國家發展改革委關于加強小微企業融資服務支持小微企業發展的指導意見》(發改財金[2013]1410號)可以窺見一斑。

諸如：加快設立小微企業創業投資引導基金，吸引社會資本設立創業投資企業，主要投資于小微企業。

支持符合條件的創業投資企業、股權投資企業、產業投資基金發行企業債券，專項用于投資小微企業；支持符合條件的創業投資企業、股權投資企業、產業投資基金的股東或有限合伙人發行企業債券，擴大創業投資企業、股權投資企業、產業投資基金資本規模。

逐步擴大中小企業集合債券發行規模。對于集合債券發行主體中募集資金規模小于1億元的，可以全部用于補充公司營運資金。

鼓勵發行企業債券募集資金投向有利于小微企業發展的領域。鼓勵地方政府投融資平臺公司發債用于經濟技術開發區、高新技術開發區以及工業園區等各類園區內小企業創業基地、科技孵化器、標準廠房等的建設等。

而投中研究院統計數據顯示，2013上半年中國VC市場宣布完成募資基金數量為42家，募資規模72.6億美元，較上一年同期分別下降75%和59%。

“由此可以看出當前VC募資市場的沉重壓力，在傳統募資渠道乏力的現狀下，創投引導基金的進一步參與和投資企業/基金的專項企業債券試點勢必為干涸許久的基金融資通道注入新的活力。”宋紹奎認為，“與此同時，中小企業集合債券試點等一些列措施將在銀行、基金通道之外為小微企業發展融資提供更多便利。”

不過，雖然國務院大致確定“推開源、建體系、抓風控”的基調，在宋紹奎看來，仍需清醒面對小微金融改革道路上的荊棘坎坷。

具體看有兩點。如跨部門協調問題。目前發改委負責私募股權基金出資的標準和規范，證監會負責私募股權基金的監督管理[1]，如何有效發揮小微企業創業投資引導基金的作用還需兩部門進一步協調推進；除此之外，上述舉措還涉及財政部、人民銀行等機構，需配套制定具體政策文件并協調推進。根據目前相關部門的推進狀況看，2013下半年小微金融改革所涉部門有望陸續完成整套政策體系。

此外是具體落地實施問題。相對于大中型企業，小微企業在發展規模、營運模式等諸多方面存在局限性，除改善融資環境外，如何將信用體系建設落實并快速推進是關鍵所在。目前民間機構在此方面屢屢創新，但限于資源等因素很難全國化開展，期待未來中央及地方政府在此領域的涉入和推動

接下來，宋紹奎分析，在滿足小微企業融資需求的探索過程中，銀行、租賃、基金等機構的跨界協作正茁壯成長，“股權+債權+貸款”模式浮出水面，部分著意于跨界發展的城商行/農商行/融資租賃等機構主動嘗試與私募股權基金合作，為小微企業提供一站式綜合融資方案。