隨著公款消費的治理，白酒行業進入調整期已是不爭事實。但深度、廣度如何？

東北證券認為，現在行業處于第三次調整期（89 年，98 年）基本已經沒有疑慮，現就廣度而言，基本高中低檔白酒均有不同幅度受到影響，受影響幅度排序依次是 次高端> 高端> 中低端。也就是說，上一輪白酒繁榮周期受益最大的次高端即二三線白酒是此輪調整受影響幅度最大的，而高端和低端即兩端頭受影響相對沒有這么大，但需特別指出的是高端中相對受影響小的是指茅臺，而五糧液老窖等受影響幅度仍舊不小。而低端雖然也受影響，但幅度相對較小，基本屬于個人消費為主。

就銷量上而言，上半年白酒一季度產銷率為94.3%（目前能拿的最新數據），同比增速為-3.2%，而回溯上一次產銷率低于95%還是在06 年，也就是說有7 年時間沒有這么低的產銷率了，而且社會上還積聚了大批庫存，能壓貨的公司還在繼續壓貨，現在還只是經銷商層面的洗牌，酒企雖然也受較大影響，但仍未到寒冬季節。

東北證券指出，白酒行業的調整在繼續，并仍有加劇趨勢，雖然下半年四季度是白酒的傳統旺季，但剔除季節性因素，環比或略有上升，但同比仍舊堪憂。而白酒行業整體重新完成調整也需在經銷商度過寒冬，社會去庫存，高低兩端白酒消費扎實之后才有可能。

東北證券表示，根據歷史經驗，更普遍的容易辨識的標志是茅臺終端零售價格（而非出廠價）的大幅上漲，茅臺終端價格大幅下降的時候，都是行業調整來臨的前兆。預計最為樂觀判定是2014年的四季度，即經銷商渡過寒冬，社會去庫存，低端消費夯實，同比業績回暖。