1.上半年采掘板塊跌幅最深

2013年上半年采掘板塊漲跌幅為-31.75%，滬深300漲跌幅為-12.78%，上證綜指漲跌幅為-12.78%。上半年大盤走勢先漲后跌，一季度年初受基建等固定資產投資計劃拉動，各板塊受預期需求向好刺激反彈回升，但是隨著經濟數據不斷出爐，經濟增速不斷回落，投資者預期不斷下滑，加之外圍經濟體經濟復蘇不振，全球經濟發展失衡加劇，煤炭板塊在諸多內憂外患影響下，上半年走勢跌幅最大，居各板塊末尾。

2.下半年煤炭板塊影響因素

主要因素是經濟增速放緩對能源需求下降，煤炭市場供過于求。國際能源價格持續下跌，創年內新低。美國經濟數據開始好轉，市場對美國經濟復蘇信心越來越明顯，美國退出量化預期也越來越高，歐盟日本經濟仍在掙扎，政策繼續維持寬松。

國內經濟增速下滑，仍在堅持經濟轉型調結構不放松。三季度欲推出城鎮化方案，消費出口回升有望提升國內經濟增速，刺激煤炭需求探底回升。

3.下半年煤炭下游需求

動力煤市場：水電發力火電下降，電煤市場承壓回落。電煤龍頭企業下調煤價加劇市場下行壓力，下半年煤炭整體市場都在尋求底部。短期仍將下行，三季度經濟增速若有回升，將提振煤炭市場。

焦煤市場：5月份國內經濟運行數據印證經濟復蘇勢頭仍然較弱，我國鋼材需求面臨增速放緩的壓力。7月份城鎮化規劃將要出臺，但短期內對鋼材消費拉動有限。建材市場有所好轉，城鎮化或將率先提振鋼焦煤市場。

無煙煤市場：化肥市場受季節性因素影響明顯，無煙煤較其他煤種走勢較平穩。

4.投資建議及風險

（1）投資建議上半年煤炭市場在短暫的預期需求向好刺激出現一波反彈，但隨著國內經濟數據走低，煤炭下游需求低迷。上半年煤炭市場下行，三季度煤炭市場是一個探尋底部的階段。三季度，城鎮化的加快推進、消費和出口的恢復性增長以及前期基數較低為經濟保持穩定甚至小幅回升奠定了基礎，三季度初期經濟下行壓力仍大，但三季度整體GDP增速有望優于二季度出現回升。市場對國內經濟三季度走勢偏好預期，煤炭市場需求有望在持續的弱行中探底，出現好轉。建議投資者可以關注無煙煤板塊表現和煤炭龍頭企業表現，大盤和煤炭板塊經過持續的下跌，估值不斷調整，未來下跌空間進一步收窄。投資者可以關注如：蘭花科創，中國神華，山煤國際等各具優勢的煤炭上市公司。

（2）風險關注：國際經濟發達體經濟復蘇失衡加劇，量化寬松政策不一，大宗商品價格波動加劇。國內煤炭進口持續增長，水電發力，火電下降，國內煤炭市場供過于求局面延續，煤價支撐無力繼續深度下跌；環境保護日趨嚴格，清潔能源發展加速替代煤炭。