經濟觀察網 記者 巢新蕊 7月12日，中國證監會就《公開募集證券投資基金參與國債期貨交易指引》（下稱《指引》）、《證券公司參與股指期貨、國債期貨交易指引》（下稱《交易指引》）向社會公開征求意見。

這是國債期貨掛牌前的必經程序之一。經國務院同意，此前的7月5日中國證監會已宣布批準中金所開展國債期貨交易，同時表示預計需2個月左右完成各項準備工作。在國債期貨掛牌之前，中國證監會及中金所要出臺各種征求意見，內容涉及合約設計、交易規則、投資者適當性制度及相關流程等方面。

鵬華基金人士告訴記者，目前基金持有的國債規模超過1000億元，有著較大的避險需求。參與國債期貨有助于基金提高投資效率，完善風險管理水平，國債期貨的推出也有助于推動基金公司進行產品創新。不過，他希望相關規則能隨著市場的平穩運行“再放開些”。

此次中國證監會發布的關于基金參與國債期貨交易的《指引》共14條，對基金投資國債期貨的投資策略、參與程序、比例限制、信息披露、風險管理、內控制度等提出了具體要求，主要內容包括，一是在投資策略上以套期保值為主，嚴格限制投機，二是針對不同類型的基金產品實行分類監管原則，三是按照套期保值、控制風險、循序漸進的思路，嚴格限制投資比例等。

與基金公司相比，目前各券商的準備工作更為充分。原《股指期貨交易指引》規定，證券公司專項資產管理業務不得參與股指期貨交易。根據新修訂實施的《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》，專項資產管理計劃的投資范圍未做限制，因此，在此次征求意見的證券公司參與股指期貨、國債期貨的《交易指引》中，未再對專項資產管理業務參與股指期貨、國債期貨交易做出限制性規定。

該《交易指引》明確，對已被國債期貨合約占用的交易保證金按100%比例扣減凈資本；對已進行風險對沖的國債期貨按投資規模的5%計算風險資本準備；對未進行風險對沖的國債期貨按投資規模的20%計算風險資本準備。同時將國債期貨投資規模納入“證券公司自營權益類證券及證券衍生品的合計額不得超過凈資本的100%”進行規?？刂?。投資規模以國債期貨合約價值的5%計算。

目前，中金所及中證、海通、浙商等期貨公司依然按照國債期貨將于9月上市的時間表在進行籌備工作。中金所召集有關期貨公司及證券公司的董事長、總經理開動員研討會時亦未說推出時間將提前至8月16日。

業界普遍認為，鑒于銀行、保險等機構參與國債期貨方案尚處于研究階段，券商、基金或有望率先以機構投資者的身份參與國債期貨市場。

“感覺步伐還是很快的，總體看還是配合利率市場化的大棋局。”良運期貨貴金屬及國債分析師王偉民告訴經濟觀察網，預計國債期貨9月上市后，國內年底前有望推出存款保險制度，以加速利率市場化進程。

7月15日，國債期貨仿真價格繼續下跌，東證期貨認為，在當前的經濟結構調整格局中，國債收益率有望下降，國債期貨價格有望上升。