經濟觀察報 社論 6月25日，在冷對銀行業所說“錢荒”近一周后，央行宣布已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構注入流動性，銀行間市場利率應聲而落，從5天前一度30%的歷史高位回落至個位數。不過我們相信，這絕非結束，而是預演。

央行過去一周的做法毀譽參半。早前的沉默被認為是“恐嚇”式的，不符合宏觀審慎監管的行事方式，但在另外一些人眼中，央行坐視不理值得嘉許，注入流動性的做法則被看做“放水”，是不可接受的。我們傾向于認為，這更像是一次針對中國金融體系的“壓力測試”。決策層傳遞的信號并不含糊：如果不能審慎行事，只能自行承擔后果。金融市場的去杠桿化還將持續，如果未來有中小金融機構因不能管控風險而被清理，市場不應感到意外。

之前決策層公開表示，不會出臺刺激政策拉動經濟增長，此次則以更為明確的方式警告金融市場對風險的關注，可以預期，新一屆政府將著力解決困擾中國經濟的中長期問題，甚至愿意犧牲短期利益，承受更慢一些的GDP增速。一些政府智囊認為，在能夠保證就業的前提下，經濟增長下限穩定在7%是可以接受的，這或許正反映了決策層的看法。

觀察新一屆政府百日來的言論和行止，這一思路逐漸清晰。不過，無論是地方政府還是市場參與者，似乎都認定，一旦風險跡象顯現，中央政府不可能視若無睹。年初至今，各種“救經濟”、“救市場”的預期屢屢落空，多少也反映了面對調控新思維的諸多不適應癥。“錢荒”博弈背后，不難看到這種新思維和固有觀念的對立和沖突。

改革之難可見一斑。改革艱難，首先難在打破舊有格局，改變所有市場參與者的慣性。金融體系去杠桿化，經濟增速的放緩，不僅機構和企業將可能遭受損失，一般民眾也會因此感受壓力。所以，改革進程中遭遇既得利益者和集團的游說、抵制和反彈，是可以預見的，在具體改革事項上，一些普通民眾也有可能因信息不充分而誤解和猶疑。凡此種種，一如國務院總理李克強履新時所說，“觸動利益的改革比觸及靈魂還難”。

改革很難，但是對于當下中國來說，不改革更難。決策層不因循舊路，下決心放棄靠刺激和“放水”拉動經濟的模式，是主動的擔當，也是被動的選擇。四萬億刺激計劃導致產能過剩和地方政府債務急速擴張，影子銀行風險積聚，如果視而不見，危機遲早顯現出來。去年末今年初，貨幣投放不少而經濟增速并未應聲而起，足以說明靠老辦法提振經濟，已經難收其效。中國經濟守無可守，退無可退，只剩下主動調整一條路。

民眾對新一屆政府推動重啟改革抱有強烈的預期，這為改革提供了難得的時間窗口。今日之勢，越是不遲疑地推進改革，中國經濟轉型期的苦痛就可能越短。瞻前顧后猶豫不前，反而意味著更為緩慢和痛苦的調整，中國企業和國民因此付出的成本會更高。

當然，改革需要 “雖千萬人吾往矣”的堅持，也需要在抱定目標和因勢利導之間尋找平衡。作為系統工程，改革要在關鍵領域和關鍵時點單兵突進，但也須關注配套政策的跟進和呼應。改革已經開始，主動求變，回應民意凝聚人心，形成參與者同氣相求、同舟共濟的局面，以改革贏得國民財富增長的空間，這是對改革者勇氣、韌性和智慧的考驗。