經濟觀察網 記者 巢新蕊 6月24日伴隨滬指罕見劇跌，國內股指期貨市場小幅低開后全天持續跳水，主力合約收報于當日最低點，跌幅達到7.42%，期指價格不僅刷新今年以來新低，并且創下了股指期貨上市以來單日最大跌幅。

來自東證期貨的分析顯示，6月24日影響股指期貨走勢的基本面因素與前一交易日并無太大不同。利空消息主要來自兩方面：在國外，美聯儲會議中伯南克有關QE退出節奏的表述超出預期，上一交易日美元指數延續上漲趨勢，使得上周周漲幅達2.24%。多數期貨公司認為，因投資者對美聯儲退出QE的預期持續升溫，且歐元區經濟不斷惡化，美元指數后勢繼續走高的可能性較大。

在國內，目前資金饑渴程度幾近極值，東證期貨數據顯示，短期利率中，隔夜Shibor下降200.3個基點，至6.489%；7天期利率下降123.2個基點，至7.311%；1月期利率下降234.3個基點，至7.3550%；三月期利率下降6.6個基點，至5.724%，資金面依舊緊張。

大宗商品數據商生意社認為，近期期指市場大幅震蕩與股市、大宗商品市場一樣，是宏觀因素持續累積的結果。生意社24日發布的截至6月21日的2013年6月大宗商品供需指數BCI初值為-0.47，均漲幅為-1.29%，反映了該月制造業經濟較上月繼續呈收縮狀態，經濟下行風險加劇。這是該機構今年首度臨時發布BCI指數初值，也是生意社BCI指數自發布以來，首次出現連續4個月大幅走低。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為，去年四季度以來國內社會融資規模的高速增長顯示信貸政策非常寬松，但是對經濟的推動作用非常有限。市場的一個共識是，這反映了最近新增信貸很大一部分并沒有流向實體經濟，而是在金融體系內部空轉，支持銀行表外業務及其它一些監管套利行為。因此，國務院在最近的工作會議中強調貨幣政策的重點是合理保持貨幣總量，盤活貨幣信貸存量，引導信貸資金支持先進制造業、戰略性新興產業、服務業、三農和小微企業等領域。

對未來，東證期貨的判斷是，在目前市場并未出現明顯利好刺激的情況下中期趨勢仍然以震蕩下行為主。朱海斌認為，在貨幣政策強調“用好增量、盤活存量”的大方向下，接下來值得關注的是最近銀行間市場利率的飆升是否會導致借貸利率水平的提高。一旦借貸利率水平上升，意味著貨幣政策實際收緊，這會對已經疲弱的實體經濟形成更大的壓力。此外，強化風險管理是否會導致非銀行融資的大幅下滑和金融體系的去杠桿化，以及如何保證加強金融體系風險管理的前提下確保資金會流向政府希望扶持的重點部門和行業，是下一步面臨的一個主要問題。地方政府和企業部門的負債率在最近幾年的信貸高速增長中都出現了大幅的攀升。金融體系的去杠桿化會加劇其還款壓力的上升，可能導致信貸資產質量的下滑和不良資產的上升。

“從這個意義上說，上周的貨幣市場的動蕩可能是未來幾年金融體系動蕩的開始而非結束。”朱海斌說。