經濟觀察網 陳言/文 2012年12月26日，安倍首相上臺時，沒有人會想到1美元兌換日元的匯率能貶值到102日元。地震后最高階段的74日元已經成為過去。日元貶值近三成后，大的跨國企業賺得盆滿缽盈，處于半死狀態的一些機電企業已經開始準備盈利了。一個企業無論如何都不可能在半年時間讓生產效益提高30%，但外匯手段能至少讓企業在半年時間內至少多出了15%的盈利空間。稍微有些虧損的企業，靠外匯魔杖轉眼間就振作起來了。

受日元匯率下調的影響，韓元走高，韓國企業普遍感到了匯率壓力，但國際社會似乎并沒有太高的批評日本的聲音。突如其來的日元急速貶值，讓國際社會一時還轉不過彎來，沒人相信日元會貶值這么快。而日元貶值后，日本的出口未增加，國內設備投資未增長，國際社會也就對這樣的日元貶值睜一只眼閉一只眼了。

日元貶值帶來了汽車業的意外繁榮

5月22日的《朝日新聞》驚呼，上市企業一年中增加了24.1%的純利潤，這么下去的話，下個年度將再增加48.4%。純利的翻番在日本經營起來原來是如此的簡單。

日本的財政年度和其他國家有些不同，每年的4月1日到下一年的3月31日為一個財年。3月31日結賬后，大致在4月先給一個速報值，然后在5月底給一個準確的計算結果。速報值與最終值通常不會有太大的差距。不過2013年有了很大的變化。匯率在4月1日與5月20日之間從93日元已經下滑到102日元，下跌了將近一成，如果按5月20日的匯率計算的話，意味著企業能有更多的收入。

企業開始笑得合不上嘴了。

日本7家汽車企業，得益于日元貶值，在截止到2013年3月底的財年內，突然獲得了9140億日元的意外利潤。如果加上原計劃的企業效益，光一個汽車產業就有了2萬億日元的利潤。

“終于我們能和國外廠家競爭了。”不止一家汽車企業的老板不由自主地說，臉上堆滿了笑容。

豐田在2012財年已經再度成為世界最賺錢的汽車企業，而在2011年該公司排在第8位?？梢娙赵H值對企業的影響會有多大。與上一年利潤相比，豐田實現了3.7倍的效益，這樣的規模歐美企業想都不能想。不僅豐田，本田也拿到了2.4倍的營業利潤。日本企業全面開花。

按日本汽車企業給出的數字，2013年財年日本汽車企業能拿到3萬7400億日元的效益，這與截止到2008年3月的2007年財年4萬4801億日元的最高效益，僅有一步之遙。要知道2008年發生雷曼危機前，全世界經濟處于極度泡沫狀態。那時日本汽車獲得了最高的效益。如今在世界經濟并沒有太高的增長點的時候，日本汽車企業能做到這點，正是因為得益于日元匯率的大幅下調。

日元會不會一直能貶下去？企業方面似乎并沒有這么想。在5月底已經下滑到102日元的時候，汽車企業大都預測匯率在90到95日元，也就是說102日元則比汽車企業預定的匯率要低5-10%。如果真的能維持在102日元的水平上，那2013年度的日本汽車企業將再度獲得意外的收入。

“我們唯一擔心的是，日本車在中國賣不出好成績。”一家汽車企業的中國區老板說。在大眾、通用大大調高在華汽車銷量的時候，只有日本企業基本維持原來的銷量目標，沒有給出太大的調整。在中國市場不能賣出好的數量，即便是日元貶值也是如此，這讓日企非常的懊惱。

效益上去了，投資沒有上來

玩基金的人對日本汽車企業的超乎尋常的效益同樣樂得合上嘴。

日本汽車產業在日本國內已經很難開拓出新的市場。隨著人口的老齡化，生育率的不斷下滑，日本汽車在其國內的銷量一直處于下跌狀態，今后能獲得回復的可能性不是很大。汽車企業較早地遷到國外，主要通過在國外生產，獲取企業效益。

在美國人們可以觀察到這樣一個現象。

一輛標價20,000美元的日本轎車，讓其減價4,000美元基本上是不可能的。但日元貶值后，即便減價4,000美元，企業依舊可以獲益。因為日元貶值30%，商品價格只降20%，企業當然有益可賺。匯率魔杖的妙處就在這里。

于是人們看到的是，日本產品賣出去了，日本企業不僅賺到了銷售的費用，還額外賺到了外匯上的好處。

有了匯率上的好處后，企業會不會用新賺到的錢做固定資產投資？從目前的情況看，我們還找不到日本企業加大投資的事例。

“看不準世界市場。”

“找不到新產品、新產業。”

日本企業高層在被問到是否追加投資的時候異口同聲地這樣說。

半年來的日元貶值還不能立即喚起企業的投資，也找不到好的投資方向。突來的日元貶值，這種狀況能維持多長時間，世界各國是否能一直容忍這種貶值狀況，目前無人知曉。而將近二十年來，日本技術開發的停滯，也讓日本企業找不到一個集中投資的方向。過去曾經大舉投資過半導體、液晶電視，但相繼失敗后，日本企業愈發在投資上變得慎重起來。

投資人也懶得去找投資對象。投資人要求企業盡快分紅，畢竟這十幾年日本企業沒有給投資人太好的回報，現在企業賺錢了，投資人覺得還是早些分紅為好。各大企業在發表財務數字后，跟著來的便是投資人的這些分紅要求。

工會則提出了漲薪的要求。和投資人一樣，日本的工薪階層在過去十幾年中，基本上沒有提升工資的機會，甚至連正常的每年提升一些基本工資的要求，企業都沒有答應?，F在總算有了條件。企業需要滿足這部分要求。至于投資新產業，還需要再看看。

如果沒有新投資，靠外匯魔杖來維持經濟發展，顯然不可持續。

70萬億投資計劃

現在日本每年的投資為63萬億日元，安倍要大大提升投資數額。“我們將在稅收、國家預算、金融、制度改革、體制調整各個方面，動員一切力量去投資。”5月17日，安倍晉三首相在東京都演講的時候說。

安倍經濟學主張通過2%的通脹、出動國家預算、推動經濟增長來建設一個新的日本經濟體制，現在通脹開始出現了一些兆頭，國家預算已經下撥，經濟增長成了安倍主推政策之一。

安倍首相提出了“農業農村收入倍增計劃”。隨著日本要參加TPP（環太平洋經濟合作協定）談判，一旦國外的農產品大量涌入日本，農業將會受到重大打擊。安倍首相首先要穩定農業。此外醫療產業也是日本今后重點發展的產業之一。

“向東南亞、歐洲出口日本的鲅魚！”安倍首相發出了新的指令。在安倍的老家山口縣，鲅魚的產量特高，他也比較容易想到這些。但把農漁業變成出口產業，實際上很不容易。至少歐洲、東南亞的大多數國家臨海，并不缺少漁業資源。醫療業與國家的醫療制度關聯很大，外國的醫療技術并不能輕易進入本國，讓日本醫療業迅速成為出口產業的可能性也不大。

70萬億日元的投資，可以催發出一定的日本國內新市場，但借日元貶值擴大日本出口的可能性不大。

100日元將維持較長一段時間？

隨著日本股市的震蕩，日元匯率從一個勁下滑，到出現一定的升幅，之后再度維持貶值趨勢。日元下滑到1美元兌100日元的原因在哪里？應該說有兩個，一個是歐洲及美國經濟的復蘇，讓世界的投資開始重新流向歐洲美國，日元的重要性降低，匯率開始貶值。還有一個原因是，日本有可能出現通脹，通脹會導致日元的貶值。安倍內閣剛一出臺，就提出了2%的通脹目標，為此國家不惜大量印刷鈔票，讓市面上流通的貨幣從目前的138萬億日元，提升到2014年270萬億日元。貨幣的貶值帶來了日元自身的匯率下調。

日本并未出現新一輪的產業投資風潮，安倍經濟學中提到的經濟增長戰略還很不清晰。通脹讓日本GDP增長率變得好看了起來，但經濟實力在這一輪日元貶值中將進一步下滑，向國外投資的能力也十分有限。

在日本調低本國匯率后，企業賬面的數字變得好看了，但日本經濟是否強勁了，目前還看不出來。國際社會對于日本此次變動匯率沒有太多的批判，原因大概就在于此。匯率維持在100日元上下，也許將持續較長的時間。

作者系日本企業（中國）研究院執行院長