經濟觀察報 記者 葉靜宇 創業20年，復星已從一家產業公司，悄然變身為金融投資者。

3月27日，復星國際(00656.HK)發布2012年年報。截至去年底，復星在投資業務上累計投入251.5億元，去年貢獻利潤約20億元，逼近包括醫藥、地產、鋼鐵、礦業四大板塊在內的產業，運營利潤約24億元。同時，復星旗下保險架構也于去年完成布局。

產業+投資+保險模式，復星的道路越來越向巴菲特靠攏。“我最近將跟巴菲特吃飯。大家幫我參考下問問巴菲特什么問題吧。”復星國際副董事長兼CEO梁信軍笑稱。梁信軍并不諱言，復星的目標是，以保險公司特有的浮存金為資本基礎，效仿巴菲特，將復星打造成全球一流的金融投資集團。

未來核心

入主伯爾?？?middot;哈撒韋，通過保險業務獲得源源不斷的低成本甚至負成本浮存金，最終實現大規模收購或投資，是股神巴菲特最讓人津津樂道的投資模式。

從2007年起，一直追隨于巴菲特式投資模式的郭廣昌開始涉足保險業。2007年，復星參股永安財險，持有永安19.9%股權；去年9月，復星與美國保德信金融集團合資成立復星保德信人壽，持股50%；12月，復星與世界銀行集團旗下國際金融公司在香港地區合資成立鼎睿再保險公司，占股85.1%。至此，復星完成在財險、壽險和再保險的全面布局。

“保險將是復星國際未來10年到20年間的主要業務形態。”復星國際副董事長兼CEO梁信軍這樣定義保險業務在復星國際戰略發展中的位置。并且與巴菲特一樣，保險將作為復星成為一家世界級投資集團的資金池，梁信軍坦言，將推動復星向以保險為核心的投資集團發展。

在此戰略框架下，復星對保險的投資力度正在加大。去年，剛剛起步的保險板塊盡管仍虧損約5400萬元，但總資產已擴大至77.9億元，為上年同期的12.8倍，可投資資產為89億元人民幣和5.5億美元。永安財險在去年實現 70.25億元保費收入和1.817億元利潤。

梁信軍對保險業務的前景十分看好，認為今年應該可以盈利。在一些分析看來，鼎睿再保險以香港相對寬松的市場環境和較高的持股比例，或將成為復星國際保險架構下短期最大的看點。對此，梁信軍表示認同：“財產險和再保險業務周期短，業務積累比較快，尤其是再保險在風險控制下，增速可以超過財險，但增長是線性的。壽險增長有加速度，有累加效應。短期內，線性增長是主要的。”

中國財產保險領軍人物之一蔣明加盟永安，前瑞士再保險大中華區CEO韓潤南（Franz　Josef　Hahn）加盟鼎睿，也讓復星專業打造保險航母的底氣增加不少。

在不熟悉的投資領域，一貫秉持理性審視態度的復星通常都會先做測試，保險業亦是如此。復星2007年通過投資永安保險，了解了保險行業的難點、股東要求、監管尺度、行業標準等，為其在后來與保德信和國際金融公司的合作打下了基礎。

不過，相比于伯克希爾·哈撒韋的保險資產占比70%左右，復星目前在保險板塊的總資產比重還不到5%。梁信軍透露，復星有非常大的投資儲備，若估值合理規模合適的公司，也會考慮更多并購。

中國動力嫁接全球資源

目前，產業運營仍是復星國際主要的盈利貢獻板塊。不過，由于南京南鋼和海南礦業業績倒退，該板塊凈利潤同比下跌24%至24.2億元。

去年完成港股上市的復星醫藥，成為產業板塊中對母公司盈利貢獻唯一增長的項目。復星地產則隨著房地產市場調控增速略顯放緩，收入增幅與2011年基本一致。產業運營板塊下的南京南鋼和海南礦業的利潤貢獻跌幅顯著。

面臨行業頹勢，復星近年來制造業向服務業轉型的嘗試頗多。2012年，復星投資美中互利旗下高端醫療服務領先品牌“和睦家醫院”在北京、上海、天津業務增長明顯，醫療實現營業收入1.52億美元，較2011年增長33.33%。對于仍處于被調控的地產，復星地產業務轉而走特色發展道路，如拓展豫園模式的體驗式地產、養老地產和旅游地產，與復星的醫療、地中海俱樂部等資源結合。

梁信軍表示，復星仍將積極提升產業運營效率，特別是在制藥行業，將增加億元以上重磅產品，謀求國際并購布局。

事實上，在購入地中海俱樂部集團 (Club　Mediterranean　SA)　和希臘高端珠寶服飾零售商Folli　Follie　Group　SA股權之后，復星已悄然變身為金融投資者。

2012年，復星投資和資本管理板塊貢獻均明顯上升，凈利潤分別為20億元和6100萬元，約為上年同期的4倍和10倍。其中，復星對民生銀行和分眾傳媒的資本運作大獲成功。

隨著投資資金來源日趨多樣化，復星的國際化布局或將迎來新一波高潮。

作為中國最成功的金融投資者之一，郭廣昌追求“投資上的徹底多元化和經營上的徹底專業化”。以往，復星的秘訣在于緊隨國家政策與政府管制開放，如今，復星再次提出“中國動力嫁接全球資源”。

復星的全球運作，始終未離開中國的市場。在復星看來，中國仍然是潛力最大的全球市場。以醫藥為例，郭廣昌很早意識到，醫藥占中國GDP的比重是5%，美國是18%，社保體系的完善將對醫藥行業推動巨大。保險領域也是如此。復星對保費收入做過相關研究，中國目前保險業務占到 GDP的3%，而在發達國家則是12%，在人均年GDP達到2千美元的時候，保費增長可以達到15%至20%。

利用全球的資源，深耕中國市場，復星不乏成功案例。參股Folli　Follie就是其中之一。復星投資Folli　Follie的邏輯在于，目前中國的奢侈品消費占全球消費量的30%，復星則將奢侈品圈定至投資領域，而定位為“買得起的奢侈品”的Folli　Follie與中國不斷升級的消費曲線非常吻合。

入股Folli　Follie后，復星利用自身的優勢，將其嫁接至中國龐大的海外旅游、免稅店、百貨店等市場。在短短一年半的時間里，Folli　Follie在中國門店數量已翻番，由98家增至160多家。

對于未來的投資選擇，梁信軍表示，復星將主要關注消費升級、金融服務、資源能源、制造業升級四大領域；特別關注互聯網、服務業的高速發展，重點投資受益于中國成長動力的海外企業和專注中國市場并有潛力成為全球同行業領先的企業。

此前，復星國際已經投資了地中海俱樂部9.96%的股權和Folli　Follie約13.85%的股權，梁信軍指出，未來會繼續在海外消費、服務性市場上尋找著名的歐美品牌，投資并成為其第一或第二大股東，再將其引入中國市場發展。“在消費市場上，收購大項目的機會是系統性存在的。”梁信軍表示，歐美需求減弱后，一些主攻歐美市場的品牌估值有所降低，對于復星國際來說是并購的機會。

此外，海外被做空的中概股對復星而言也是很好的“入場機會”。去年底，復星已開始參與杠桿收購分眾傳媒的私有化財團，并已發出正式的收購要約。

而互聯網則格外受到復星的關注。梁信軍透露，復星今年將與馬云的阿里巴巴聯手，搭建覆蓋全國的中國智能物流骨干網，預計長遠投資超過千億元。