經濟觀察網 記者 王芳 來自安信證券的消息稱，同仁堂（600085）在管理層現金激勵方面，今年計提得比預期低，主管部門在激勵方案的實施上似乎不太積極。消息源自安信證券分析師與同仁堂董秘賈澤濤的交流。

據了解，同仁堂管理層于2010年趨于穩定，2011年進行了大動作革新，管理層持股大幅上升，并推出了管理層現金激勵，成為國資背景下激勵機制改善的關鍵一步。

從2011年開始，同仁堂股份及同仁堂科技公司對高級管理人員實行了現金激勵政策，激勵按照凈利潤增長分為不同檔提取一定比例的獎勵基金，然后按照不同系數發放獎金。2011年同仁堂股份公司及科技公司凈利潤增速提升28%和29%。此舉被譽為使得同仁堂“百年老店煥發青春”。

對券商而言，管理層激勵的實施進展是其對同仁堂的主要關注點之一，因為這意味著同仁堂今后整體經營思路是否會出現重大變化。

近年來同仁堂的銷售收入逐步增加，應主要歸因于管理層改變思路。2003年，同仁堂開始對營銷進行改革，加強了對經銷商的考核，到2006年基本理順了經銷商渠道，銷售結構基本穩定，股價緩慢上漲。也是在2006年開始，同仁堂加大了廣告投入及終端的宣傳推廣。2007年，開始注重銷售體系的激勵，收入與業績掛鉤，凈利潤大幅上升，同時積極布局新市場的擴張。

2011年，同仁堂推出了現金激勵計劃，根據業績增速分檔提取獎金比例，有效解決了多年來管理層有效激勵不足的弊端，全面提高了管理層的積極性。2011年凈利潤同比增長28.68%，創2008年以來新高。

券商方面的意見認為，銷售改革在同仁堂仍將具有很大空間。但激勵方案的實施是否與預期相符將體現經營思路的變化。

自有零售藥店、同仁堂醫館的擴張是券商對同仁堂的關注點之二。其中，醫藥商業零售業務好于預期。從同仁堂商業下屬藥店的布局來看，提出了大幅擴張的計劃。同仁堂商業目前店鋪數量353家左右，計劃到十二五末增加至600家，年銷售達到70億，同仁堂的自有品種銷售達到30億元。

11月29日，同仁堂發行12.05億可轉換公司債券獲得了證監會核準?？赊D債將用于其大興現代化中醫藥產業基地建設，可解決生產能力不足、發展空間受限的問題。大興生產基地占地160畝， 以制劑為主，兼有物流配送功能，主要針對未來發展前景良好但受產能制約的劑型品種，預計2014年投產。