經濟觀察網 記者 程久龍 被看做拯救*ST武鍋（200770）避免退市的債轉股方案，終在眾多中小股東的反對下“折戟”股東大會。    

11月23日上午，*ST武鍋股東大會如期舉行，此次會議審議的核心議題之一，即是《武漢鍋爐股份有限公司債轉股方案》。     

與之相關的背景是，武鍋股份自2007年至2009年連續三年虧損，公司股票于2010年4月9日起暫停在深交所上市。截至2011年12月31日，武鍋股份凈資產為人民幣－1,146,580,604.31元。     

而根據深圳證券交易所發布了《關于改進和完善深圳證券交易所主板、中小企業板上市公司退市制度的方案》。武鍋股份屬于2012年1月12日之前已暫停上市的公司，深交所將在2012年12月31日之前對公司作出是否核準恢復上市的決定。這意味著，在年底之前，如果武鍋股份拿不出有效的“救市”方案，并被深交所核準，公司將面臨退市的風險。   

在此背景下，*ST武鍋董事會提出債轉股的方案。即*ST武鍋大股東阿爾斯通（中國）投資有限公司（以下簡稱阿爾斯通）擬將其對武鍋股份的16億人民幣委托貸款轉換成武鍋股份的股權。 若債轉股完成后，*ST武鍋的負債率將大幅降低，財務成本將陡減，預期2013年凈利潤將會回到正值。    

但在另一面，根據此次方案，轉股價格為2.18元，這意味著*ST武鍋將向大股東阿爾斯通增發不低于733,944,954股。債轉股完成后，阿爾斯通的持股比例將超過80%，中小股東的股份比例將被大幅攤薄。    

該方案一經公告，即遭到大量*ST武鍋中小股東的強烈反對。記者了解到，眾多中小股東自發通過互相溝通，希望團結起來在股東大會將該方案否決。因該方案為涉及大股東阿爾斯通的關聯交易，根據規則阿爾斯通應回避表決。    

“我們這次來武漢股東會現場的，有差不多近10名小股東代表，我們代理了超過1300萬股有表決權的股份數。”小股東代表之一金宏宇在武漢接受記者采訪時表示：“我們要讓阿爾斯通看到我們小股東的力量，尊重我們小股東的合理訴求。”     

記者知悉，11月23日的股東大會現場頗具火藥味，小股東與大股東阿爾斯通以及武鍋管理層之間爭論交鋒異常激烈。     

最終，盡管持股6.91%股份第二大股東，代表武漢國資的武鍋集團公司投下了贊成票，但在小股東超過半數的反對票下，*ST武鍋債轉股方案還是被否決。根據當天晚間發布的公告，針對該議案的表決，同意27,070,129股，占現場投票及網絡投票所有股東所持表決權44.71％,反對 33,446,612股, 占現場投票及網絡投票所有股東所持表決權55.24%。     

“我們并不是反對債轉股，而是轉股價格要合理。”一位周姓的小股東對記者表示，按照A股慣例，應該以停牌前20個交易日的均價作為轉股價格的基礎，武鍋股份在停牌前股價為6.18元港幣：“2.18元人民幣的轉股價格太低，這對小股東不公平。”