經濟觀察報 記者 遲有雷 繼2011年淘米上市后，國內再也沒有和網游股相關公司成功IPO的案例。

10月15日，歡聚時代(NAS-DAQ:YY)正式向美國證券交易委員會（以下簡稱：SEC）遞交IPO申請文件，擬在納斯達克上市融資1億美元，摩根斯坦利、德意志銀行、花旗將擔任承銷商。IPO發行價及上市時間暫未公布。

招股書數據顯示，歡聚時代擁有游戲、YY音樂和在線廣告三大業務，其中YY語音注冊用戶數4.005億，手機安裝量1800萬。2011年公司營收約3.2億元人民幣，其中游戲營收1.659億；YY音樂營收為5285萬元；廣告營收8727萬。

一位前花旗銀行投行人士告訴本報，只要符合花旗銀行的門檻就可以承銷，而歡聚時代確實有一部分優良資產。

受此消息提振，仍處冰點期的中概股迎來了一波上漲高潮，其中12只股票增幅超過3%。復星集團董事長郭廣昌此前接受本報采訪時表示，“經歷過戰火后，仍屹立不倒的中國概念股是值得關注的。”

進退中概股

“現在只是啟動了IPO程序，但還要看實際融資和定價發行情況。”艾瑞網游分析師曹笛表示。

給歡聚時代操盤的是摩根斯坦利、德意志銀行、花旗銀行。值得注意的是，德意志銀行也是品牌折扣電商唯品會上市時的主承銷商。

今年唯一啟動IPO上市的中概股唯品會在計劃融資1.2億美元后，最終融資7000多萬美元，并較上市前的定價區間下調23.5%發售股票。業界眾多質疑：唯品會是在“流血”上市。

根據清科研究中心近日發布的《2012年第三季度中國企業上市研究報告》統計，今年第三季度，共有12家中國企業在海外市場掛牌，分別選擇了香港主板和法蘭克福市場，融資總額為16.17億美元，上市數量同比減少4家。

在歡聚時代啟動IPO后的第二天，三家在美上市的中國公司同時宣布私有化退市。其中，勝達包裝宣布收到董事長每股1.40美元的私有化要約；綠潤集團宣布收到董事長每股1.6美元的私有化要約；永業國際收到董事長每股6.6美元的私有化要約。

中國概念股在美上市的高峰期過后，遭遇了規?？涨暗臉I績造假質疑、誠信危機、VIE架構(可變利益實體)監管憂慮以及部分做空機構的“惡意獵殺”。投資者對中概股的青睞，迅速從頂峰跌落谷底。

為了給海外投資者更多信心并穩定股價，許多已上市的互聯網企業開始采取“股票回購”策略，甚至部分中概股陸續拉開了私有化的序幕。

從2010年4月到2012年10月16日，共有39家中概股公司宣布私有化退市方案，其中14家已完成私有化退市，17家尚在進行中，2家終止；而2012年1月至今，包括上述3家中概股公司，已有約20家企業宣布私有化退市方案，其中12家成功退市。

值得注意的是，在中概股集體跌至冰點時，網游股更是雪上加霜。中概股里網游公司的市盈率普遍低于其他公司。“網游公司的市盈率在5倍左右，這與上市之初的動輒十幾倍的市盈率大相徑庭。”網游行業資深分析師玉軼認為。

歡聚時代第二季度各業務占比情況是：43%來自在線游戲；YY音樂占 31%；在線廣告占16%。其中在線廣告也是來自網游公司的投放。歡聚時代的業務60%依賴網游。

如果按照業務構成來分的話，歡聚時代算一家游戲行業的公司。而在去年年底登陸納斯達克的另一家美國社交游戲公司Zynga正由10美元的發行價跌至近日的2.51美元。多家投行分析師下調Zynga股票評級。“目前游戲概念的股票在美國資本市場不受歡迎。”曹笛說，“歡聚時代此番上市一是為了融資，二是為了擴大在游戲行業之外的品牌知名度。”

PE再現身

但是，在歡聚時代啟動IPO后，中概股還是迎來了一波上漲高潮，其中12只股票增幅超過3%。

近日，唯品會的股價更是一直攀升。截至目前，唯品會開盤價為9.95美元，比上市首日5.99美元的開盤價上漲59.4%，市值已經超過當當網。

今年9月，中國手機游戲集團僅以“介紹上市”的方式登陸納斯達克，不發行股份、不融資。業界一度認為，在資本寒冬時提升了中國企業赴美上市的信心。

此前一月，搜狐和其控股在線游戲公司暢游（NASDAQ:CYOU）聯合宣布由暢游控股的網頁游戲子公司第七大道有限公司計劃以保密提交的方式向SEC提交第七大道可能進行的首次公開發行美國存托股票的招股說明書草案。

一些PE/VC也開始將目光投向中概股。復星國際（00656.HK）在7月份曾連續15次吸納完美時空股票，持股量由1%增至8.31%，站上后者機構股東席第一位。

幾乎同時，中國版 Gilt　Groupe聚尚網宣布獲得3000萬美元B輪融資，分別由銀瑞達投資、SK資本、IDG資本等共同投資3000萬美元；天品網幾乎在上線之初就獲得千萬美元融資。而這樣的融資數額在電子商務領域每個月都在發生。

來自中國電子商務研究中心的數據顯示：2012年第三季度監測到已披露中國電子商務融資事件共有20起，融資總額為127.86億元，其中風險投資13起，融資金額為34.68億元人民幣;企業并購案例5起，融資金額為4.39億元。

另有一部分互聯網公司采取了另一種途徑：轉向國內創業板A股上市。上海游族CEO林奇稱，鑒于國外投資人對中概股的低估，諸如游族這樣的國內網游公司會更多考慮在國內尋求上市。

今年2月，網游企業北京昆侖萬維申請在創業板上市。昆侖萬維CEO周亞輝對本報表示，歡聚時代的上市對國內的網游公司是個好的訊號。