經濟觀察網 記者 李緣 海外資金涌入香港，促使香港金融管理局（下稱“金管局”）2009年來再度入市捍衛港元匯率，斥資46.37億港元。金管局發言人稱，近日港元需求驟增是歐洲市場回穩、美元持續弱勢及投資者風險容忍度增加有關，除港元外，亞洲區內其他貨幣亦面臨升值壓力。

上周六（10月20日）港元匯率觸及1美元兌7.75港元的港匯“底線”，迫使負責香港金融體系和貨幣穩定的金管局出手賣出港元儲備，以平復市場對港幣需求的火熱。

香港自1983年開始便實施與美元掛鉤的聯系匯率制度，并在亞洲金融風暴后進一步優化，包括引入“強方兌換保證”和“弱方兌換保證”的措施。強方兌換保證指當1美元兌港幣低至7.75時，金管局可在市場上賣出港元，為市場注入港元供給。弱方兌換保證指當1美元兌港幣高至7.85時，金管局可在市場上買入港元，以平息市場對港元的“厭棄”情緒。值得注意的是，金管局干預是當市場上沒有相應需求和供給時才會發生，即如果當市場上有投資者愿意以低于7.75的匯率賣出港元時，金管局也不會“出手”。

QE1后熱錢重來

此次是金管局自2009年以來首次干預港元匯價穩定，顯示熱錢重新流入香港。上次熱錢涌港是2008年金融海嘯后，美元開啟首輪量化寬松政策（QE1），且當時金管局未穩定銀行體系擴大了100%擔保的存款保障，資金為尋找“避風港”對港元需求極為熱切。金管局自08年10月開始便不斷入市干預，至2009年底約有6400億港元的資金凈流入香港。

金管局監察熱錢的一個重要指標是銀行體系存款結余。QE1期間，銀行體系結余由10月前的100億元驟升至09年底的3200億元，為歷史高位。金管局用增發外匯基金票據的措施消化資金，2010年初銀行體系結余已回落至1490億元，且維持至今年9月。換言之，QE2引致熱錢涌港的威力已遠不及QE1。但QE3又重新開啟了熱錢涌港的熱潮，金管局預計本周銀行體系結余將增至1533億。

股樓皆升

熱錢涌港最直接的作用是促發股市和樓市上升。如QE1時，恒生指數由最低不足12000點升8148點或70%。2008年海嘯至今香港樓市亦翻了一倍，美聯平均樓價顯示，08年11月香港住宅每平米平均售價3.3萬港元，而今年9月平均售價已達6.5萬港元。

和投資者的亢奮情形不同，政府視熱錢涌港為憂患。香港財政司司長曾俊華昨日在博客發表《環球經濟危機四伏》一文，指外貿和經濟都很艱難，失業率亦有上升趨勢，需要提防香港經濟進一步轉壞的風險。他指，最令他憂慮的是現時樓市與香港經濟表現嚴重脫節，“一旦外圍經濟急劇轉壞或資金流向逆轉，樓價向下調整的壓力不容忽視”。曾俊華同時表示，香港金融體系穩健，有能力應付國際資金大進大出的情況，政府會盡力維持香港宏觀經濟和金融穩定。