經濟觀察網 赫榮亮/文  2012年，全球大宗商品市場一片蕭條。近日中冶集團、中信泰富等企業頻頻爆出受到開采難度大、成本高、基礎設施缺失等問題困擾，赴澳收購的鐵礦山難以達產，國內開始討論走出國門開拓資源的正確性。我認為，長期看鐵礦項目仍有投資價值，鑒于貨幣超發，礦石資源稀缺，以及未來世界經濟終將回暖，鐵礦石資源價值有保障，資金充裕的企業，可以趁鐵礦石行情低迷時收購綜合條件好的礦石項目。

首先，貨幣超發，資源能夠保值。當今，世界各國政府篤信經濟運行難以自我調節，需要政府干預，這影響了經濟的自我修復功能。外部干預頻繁，導致經濟運行留有隱患，經濟危機時常出現，而這又強化了政府經濟干預的行為。經濟干預，無論財政政策還是貨幣政策，都需要以雄厚資金來實現。相對于收稅而言，政府更愿意用貨幣政策，因為增發貨幣的痛感是隱性的。今年9月份，美國聯邦儲備委員會宣布了第三輪量化寬松貨幣政策（QE3），決定每月購買400億美元抵押貸款支持證券。隨之，歐洲和日本采取量化寬松政策：歐元區跟著不限制地購買歐債，日本10萬億日元量化寬松政策出臺。每次遇到經濟低迷時，各國政府首先想到量化寬松的貨幣政策，貨幣超發也就成為未來經濟一個常態。

既往經驗表明，全球央行放水，我國銀行也將采用寬松的貨幣政策，甚至有過之而無不及。2009年，為應對金融危機，中國的貨幣供應量M2增長達到了27.68%，超發貨幣遠高于經濟增長；今年8月份，我國貨幣供應量M2達到92萬億，比2008年末大幅增長了95%。

在這種情況下，資源才是硬通貨。美元超發，日元超發，世界各國競賽般的加大貨幣供應，以美元計價的資源價格也是保持上升趨勢，這種情況，是我們幾十年前所不能遇到過的，也不能用固定思維來看待礦石等資源的價值。而且，金融業越發達，金融創新產品越豐富，貨幣創造的能力也將越強。

其次，作為礦石資源，鐵礦石本身具有稀缺性。在國內市場，資源稀缺性表現為礦石質量下降和開采成本上升。隨著礦山開采范圍擴大，鐵礦石質量大幅下滑，我國鐵礦石品位（含鐵量）明顯下降?！度珖笾行丸F選礦廠主要技術經濟指標》顯示，2008年12月，大中型鐵選礦廠的原礦石品位平均為30.2%，而到了2011年末，這一指標下降至27.8%，三年時間降了2.4個百分點。此外，中國鐵礦開采成本高，價格過低，高成本礦山將出現虧損，9月末中國冶金礦山企業協會統計，中國鐵礦石礦山約有40%停止生產。

國際市場，資源稀缺主要表現在新興礦山的開發。2007年以前，國際鐵礦石價格長期在70美元/噸以下，必和必拓、力拓公司開采礦石品位高、開發成本低的赤鐵礦。直到2007年以后，鐵礦石價格一沖飛天，開礦利潤大增，吸引企業開采交通不便、品味低的礦山，從而誕生了一批新興澳洲礦石貴族。這些公司的開采成本偏高。一般礦石項目的成本即為七八十美元/噸，其中規模較大的FMG公司成本稍低，資料顯示，2011年FMG公司的開采成本約在55美元/噸。礦石資源稀缺，迫使企業開始開發成本高的磁鐵礦。中鋼集團、中冶科工集團、中信泰富、武鋼集團等中國企業均介入澳大利亞磁鐵礦項目。根據公布的成本核算，中信泰富的西澳鐵礦項目開采成本每噸在120美元左右。資源稀缺，鐵礦石價格漲到一定程度，高成本礦山得到開發，才能滿足需求。否則將抑制礦山開采積極性，降低長期鐵礦石的供給能力。9月份以來，澳洲礦石巨頭必和必拓、FMG等公司已經做出計劃，開始收縮投資，暫停部分開采項目。

最后，經濟終有回暖日。宏觀經濟運行自有其規律性，周期性波動是經濟運行的基本規律之一?，F在全球經濟蕭條，但未來隨著經濟結構調整，經濟自我調節功能，帶領世界經濟走向復蘇，不能低估未來全球鋼鐵消費的增長潛力。而且，即便蕭條時期，全球鋼鐵消費依然有亮點。一是美國鋼鐵需求強勁增長，前八個月美國鋼鐵產量6104萬噸，同比增長6.2%，顯示出美國經濟的強勁復蘇勢頭。

另一是人口超過12億的大國印度的鋼鐵消費開始釋放，第二季度，印度國鋼材進口量猛增53%，預計本財年（2012/4-2013/3）該國鋼鐵進口量同比將增長18%至800萬噸。一般來講，人均國民生產總值從一千到三千美元，是鋼鐵產量及消費量高速增長期；三千到六千美元是平穩緩慢增長期；6000美元以上鋼鐵消費量開始回落。2011年，中國人均GDP達到5413美元，經濟發展到一定程度，鋼鐵消費增長會放緩。但印度已經邁上了鋼鐵需求持續釋放的門檻，印度2011年人均GDP為1530美元，鋼鐵需求增長，自身產能不足，需要從中國、韓國、日本大量進口鋼材。

此外，未來中東、東盟等地區也將成為未來鋼鐵消費潛力來源。

未來，是保留貨幣還是保留資源？建議企業經濟蕭條時介入鐵礦石資源，為將來生產提供原料保障。

（作者系中商流通生產力促進中心鋼鐵研究員）