經濟觀察網 記者 歐陽曉紅 初期，對投資者而言，這似乎只是一場“200人的游戲”；對監管層來說，銀行理財產品投向的資產沒有獨立的第三方風險評級，其重點是如何對理財資金投向的信貸相關資產進行風險等級和公允價值的評估。

近期，中國建設銀行深圳市分行，采用T+6的交易模式推出的首只掛牌交易銀行理財產品亮相深圳前海金融交易所，每天漲跌幅限制1%，由于未能滿足投資者更為關注的流動性與交易獲利空間的需求，其近期交易并不活躍。

這款固定期限資產組合人民幣理財產品被稱為“乾元01”，交易代碼“52001”，產品期限為183天，于2013年1月11日到期。該產品發行規模為2億元，最高預期收益率為5.2%。

普益財富研究員肖芳認為，這款產品與普通銀行理財產品相比，有兩個不同的特征：

首先，產品可以在交易所贖回。這突破了固定期限類銀行理財產品在銀行柜臺不能提前贖回的現狀。雖然采用的是T+6交易模式，不如T+1的股票交易模式流動性強，但在流動性安排方面，相較于以往的同類產品的確有了較大的改進。

其次，產品是投資起點不高的高端產品。交易過程中，不論是法人客戶還是個人客戶，購買的起點金額都為5萬元，并以5萬元的整數倍遞增，而普通的銀行理財產品購買起點雖然也是5萬元，但遞增倍數卻以1000元居多。同時，該產品針對的是高端客戶，其中個人會員可用于投資的現金(資產)不少于50萬元，機構會員注冊資本(出資額)或可用投資的現金(資產)不少于100萬元。由此可見，這次掛牌交易產品的交易目標群體是高端客戶，產品的發行、流轉等環節，都只面向特定投資者，選擇風險承受能力較高的高端客戶這一做法符合這次創新的試驗性質。

在肖芳看來，掛牌交易銀行理財產品這一創新舉動，不同的金融市場主體有著不同的關注點。

譬如，對于投資者而言，他們更為關注的是理財產品的流動性和交易獲利空間。試驗階段采用的T+6交易模式在流動性方面可能還是有所欠缺，尤其是對于有理財產品變現需求的客戶，他們還是希望有更短的變現等待期。此外，1%的漲跌幅限制了該產品的獲利空間，再加上理財產品本身的凈值增長速度較慢，這些因素造成了該產品交易清淡。

而據相關媒體報道稱，該產品在交易市場的活躍程度較低，目前客戶數量僅有兩百余人

肖芳稱，對于商業銀行而言，他們更為關注的是市場投資者的反應和認可。雖然按凈值分配收益的理財產品成為國內主流商業銀行一致認同的理財市場發展方向，理財產品朝著開放式、基金化的方向發展，也越來越被業內人士認可，但銀行理財產品在發行和流轉環節的制度安排、信貸類產品如何獲取公允價值以及實現有效估值，都是技術性難題。該款產品募集資金投資于信托受益權、資產收益權等資產，掛牌交易實質上也是在探索貸款的流轉方式及公允價值的獲取方式。但是，產品是否有市場潛力，最終還是取決于投資者的反映和認可。

對于監管層而言，他們更關注的是創新下的風險控制。雖然銀行理財產品定位于商業銀行的中間業務，但實際上它是按照銀行的資產負債業務來管理，理財產品有預期收益率，有投資成本，需要計提銀行撥備，計提風險資本，這讓銀行自身無法轉移風險，繼而可能放大整個銀行系統的風險。因此，探索銀行理財產品脫離資產負債表的發展模式，無論是對銀行理財業務本身的長遠發展，還是對商業銀行業務的轉型都具有重要意義。

不過，“這種創新同樣存在著風險，銀行理財產品投向的資產沒有獨立的第三方風險評級，在這種情況下，如何對理財資金投向的信貸相關資產進行風險等級和公允價值的評估，可能是監管層關注的重點。”肖芳認為。