經濟觀察報 記者 張云 伴隨新一輪投資新政落地，保險資金另類投資牌照也在密集下發。

繼中國人壽與中國平安之后，本報從太平壽險、太平洋保險集團（簡稱太保）獲悉，兩者近期相繼獲批了股權和不動產投資的雙牌照。

在一位保險資管人士看來，投資牌照的發放是監管部門再次推動保險資金主動運用的一個信號。

而在具體的資金運用中，額度靈活的基礎設施債權投資計劃頗受險資青睞。

雙牌照下發

“我們是集團化運營，雖然財險、壽險和資產管理公司都獲得了股權和不動產投資牌照，但是我們會交給資產管理公司來負責投資。”太保壽險相關負責人對本報表示。

太平洋資產管理公司在另類投資上可謂風生水起。截至目前，太保已完成杭州銀行、上海農商銀行等股權項目投資66億元，并在上海、北京等地完成不動產項目投資130多億元。2011年，太平洋資產管理公司發起設立行業第一個不動產金融產品“太平洋-上海公共租賃房”項目，金額達40億元，并在行業內牽頭聯合發起設立迄今最大的保險債權投資計劃，金額達210億元。

除太保外，加上早期的中國人壽、中國平安和最近獲批的太平人壽、人保財險等，被視為香餑餑的股權和不動產投資牌照已花落各家。隨著投資新政的密集發布，投資牌照的發放也被認為是監管部門再次推動保險資金主動運用的一個信號。

“直投牌照的發放不僅意味著避免繁瑣的程序，也是投資能力、風控制度受認可的標志。以往沒有牌照的時候都是每個項目審批，程序繁瑣，容易錯過最佳投資時間，現在只需要報備即可。”一位平安資管人士介紹。

記者在采訪中發現，險企對投資新政熱情很高，但是需要消化。一位太保資管人士說，“我們之前就儲備了很多項目，商業地產主要集中在長三角、珠三角和西部一線城市，股權項目主要集中在金融、醫療養老和能源類行業，但是投資節奏并不快。”

記者從太平人壽了解到，雖然獲得了股權和不動產投資牌照，但是公司在這一塊具體如何運營尚無信息可通告，目前公司專設投資管理部，有投資人員十余名。

目前，在股權投資方面，險資主要有直接投資和參與母基金兩種，領域主要是與金融相關的企業。在這個領域，平安集團借助綜合金融優勢，依靠PE公司、信托公司、資產管理公司優勢投資領域涉及范圍最廣；不動產投資領域主要集中在自用和商業寫字樓領域，其中國壽和平安規模最大，在一線城市主要CBD區域都有項目。

債權投資吃香

而相較正在調控的不動產投資市場和低迷的股權投資市場，額度靈活的基礎設施債權投資計劃備受險資青睞。

目前太平資產管理公司正準備發行中廣核電項目和四川高速債權計劃，已開始尋求業內合作。“我們寧愿慢一點，也要保證穩健、安全，而目前國家政策鼓勵投資基礎設施領域，其收益也符合險資預期。”太平資管相關負責人表示。

目前，太平資產在另類投資項目上比較成熟，已發行國電金堂、康平電源項目債權投資計劃、北京京投地鐵項目債權投資計劃和南水北調債權投資計劃。根據公司的規劃，債權投資計劃將圍繞符合國家產業政策要求、具有良好償債能力和穩定現金流的項目，發起設立債權投資計劃，重點投向交通、能源、環保、市政、通信等基礎設施行業。

無獨有偶，像中國人壽、中國平安這樣的大公司對債權投資計劃也格外看重。數據顯示2011年末中國人壽在債權領域投資額為287.83億元，今年上半年增加為341.21億元。而上半年債權計劃投資利息同比增長128.9%。中國平安債權投資計劃在上半年也有所增加，去年末的數據為103.60億元，上半年末為185.58億元。平安發起的二灘水電債權投資計劃、中廣核風電債權投資計劃也吸引了中國人壽的資金參與。

自從2007年保險業首只基礎設施投資計劃試水，債權投資計劃已經成為另類投資中拓展最快的項目。

相比傳統融資工具，基礎設施債權計劃具有發行規模大，不受凈資產規模限制。發行期限長，投資期限一般在8到10年，契合其資金的長期性特點。償還方式靈活，企業可根據自身情況合理安排分期償付期限和額度等便利優勢。

而對于保險公司來說，最具吸引力的是其高于國債和企業債的投資收益率。

中國人壽董事長楊明生在中期業績會上指出，目前股市回報最低（有時候1%都不到），債市回報不到2%，而投資實體經濟和不動產領域回報可以達到6%。下半年中國人壽將繼續拓寬投資渠道特別是不動產領域、基礎設施領域。

太保資管總經理于業明在中報業績會上表示，隨著保險投資新政的落地，未來保險資金在資產配置上將有更大自由度，尤其是債權投資計劃、不動產領域會拓展投資比例。

據上述太保資管人士介紹，在債權投資計劃上，公司會更加重視項目風險和信用狀況，比如國家級重點工程、大型市政項目、能源項目、交通等項目。

從目前已設立的諸筆基礎設施債權計劃來看，主要集中在鐵路、保障房、水務、能源等領域，主要是國家或當地政府主導的重大城市基礎設施項目，投資規?？傤~在1000萬左右。

根據新頒布的《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》股權投資范圍放寬了直接投資股權范圍，增加能源企業、資源企業和與保險業務相關的現代農業企業、新型商貿流通企業的股權。投資未上市企業股權和股權投資基金等未上市企業股權相關金融產品的賬面余額合計不超過保險公司上季末總資產的5%調整為10%。保險公司投資非自用性不動產、基礎設施債權投資計劃及不動產相關金融產品賬面余額合計不高于本公司上季末總資產的20%。以上半年保險業總資產6萬億元估算，將有1.8億多資金可以流向這兩個領域，目前的投資額度遠未達預期。

“這只是時間問題，隨著政策以及投資策略的逐步成熟，保險資金將大有可為。”上述平安資管負責人表示。