經濟觀察報 評論員 郭宏超 監管層再一次坐不住了。7月31日晚間證監會有關負責人通過媒體喊話稱“市場存在恐慌性因素”，隨后又有意釋放利好，表態未來將有新的措施，包括降低印花稅、下調證券市場相關收費、鼓勵上市公司回購股份等等。

其實稍早之前證監會已有過這種表態，例如力挺藍籌股、認為股市整體估值較低等等。我們認為如果因為股指下行的壓力而做出這種表態，不是監管機構應該做的事。

市場是有其運行規律的，證監會尤其不應也不能用行政手段左右股票指數的變化，證監會應該做的，是維護良好的市場競爭秩序，維護市場參與者的合法權益。

我們能理解監管層對于民意的重視，但不贊同在證券市場中，用行政化的手段去順應民意。股市自有漲跌，過去的經驗已證明，行政手段無法有足夠的認知水平調控股指這一價格風向標。短期救市行為雖然可能讓股指短期得到拉升，但是這個市場又能改變什么？再者，這種拯救救的是誰呢？大盤跌到今天的地步，大多數投資者虧損累累，救市之后，誰來接盤，那些接盤者又該如何拯救？短期救市反而傷害了市場應有的運行規律，我們不能再深陷于“政策市”的泥沼。

過往的經驗告訴我們，盲目救市不會對市場肌體帶來好的改變。過去最有名的救市包括1994年的“7·30救市”，2008年的“9·18三大救市政策”。這些政策均具有濃烈的行政色彩。事實上，2008年，新股發行暫停，股市仍然下行；印花稅調降，兩日暴漲之后卻進一步下跌。市場病根未除，沉疴會周期性發作，我們認為，要做的不是救市，而是完善治理和解決制度弊病。

事實上，現在的市場依然顯示出莫名的矛盾，在股指不斷創下新低的情況下，暫停新股呼聲迭起，但是新股發行卻異常搶手，新股惡炒屢禁不止。若牛市治市時機不對，熊市治市時機也不對，那市場沉疴何時能去？股市不是還要一直陷入這種暴跌——救市——暴漲——打壓的無向輪回嗎？

回到目前的股市來看，提振股市信心的政策并沒有少出。尤其是前不久央行降低存款準備金利率以及一個月內兩次大幅降息，貨幣持續寬松。而其他資金渠道的放開也在持續進行，例如養老金、社保資金等等。但是這些都沒有對股市形成強有力的助推。放在以往，對資金面極其敏感的股市一定會在股指上有明顯體現，但現在這些方式已完全起不到刺激作用。難道行政化救市就能救股市于水火嗎？

事實上，我們認為，無論是監管層的市場化手段還是行政化手段都無法根本改變市場趨勢。股市是經濟的晴雨表，是對經濟預期的反映。目前在出口疲軟、投資趨緩、內需不振、外需乏力的“著陸”過程中，中國經濟似乎陷入某種困境，這時候指望救市達到拯救股市的目的似乎難以用力。投資者僅會對包括經濟數據在內的實質情況作出回應，而且經濟的發展方向并不受證監會的掌握。

我們看到，最典型的金融類股票，諸多銀行股價都已跌破凈值，要知道銀行去年盈利超群，即使現在依然有著比較好的盈利表現。但投資者對其未來的預期是悲觀的，股價難以上去也在意料之中。

股價反映對未來的預期，目前國內經濟情況會對投資者的判斷造成影響，中國經濟恰恰又正處于大轉型和產業升級之中，這種巨大的不確定性才是投資者真正擔心的，因此股市的預期很難有方向性的改變。

有人說，2008年美國也在救市，要知道美國的救市挽救了那個岌岌可危的美國金融體系。隨后在美國寬松貨幣政策下，經濟也有了緩慢回升，現在其股指更是即將沖擊歷史高點。而中國股市救市能挽救什么？如果僅僅是為了挽救股指，那只是一時之策，未來還將面臨同樣的困境。只有經濟回升的趨勢確立，中國股市才能回歸良性軌道。