經濟觀察報 記者 陳旭 北京的資產管理圈中有一個類似《竊聽風云2》中地主會的小組織，在基金經理、投資經理們空閑時，他們會相聚一處，玩一種北京盛行的游戲——扎金花。2011年下半年開始，由于股市大幅跳水，他們的聚會相對變得頻繁起來。類似的故事同樣發生于上海、深圳，由于一些私募基金開始空倉度日，一些資管人士也開始清閑起來。

相較于剛送走的“最艱難”的2011年，國內資管行業迎來了“最不確定”的2012年。全球經濟在各種危機的余波中依舊動蕩，變化趨勢亦更為復雜；中國經濟增速放緩之下，處于轉型關鍵期。對于今年的金融市場，機構們秉持非常謹慎和有限的樂觀，個別機構甚至放棄出具一年一度的投資策略報告。

對于股市這樣一個信心堪比黃金的行業，《經濟觀察報》向基金、券商、保險、私募、期貨等機構的基金經理和投資經理發放了2012年機構投資者調查問卷。這是本報連續第三個年度向執掌重金的投資機構征詢調查。在龍年到來之際，我們力圖通過這些在金融市場中最具敏感性和判斷性的基金經理和投資經理們的視角，來為讀者們從不確定性中找尋確定性。

截至1月16日，本報共收回108份有效調查問卷。其中有一個問題是讓參與者預期自己管理的產品在2012年的投資收益，我們欣喜地看到，沒有一位資管人士在這道題里面選擇負收益，是的，希望總在明天。

往事不堪回首

對于大多數機構投資者來說，2011年不堪回首。上證綜合指數從2011年1月4日的2825.33點開盤，至12月30日的2199.42點收盤，再對比全年最高點3067.46點和全年最低點2134.02點，2011年的股市波動可想而知。

相對于此，權益類投資產品跌幅慘重。有30.56%的被調查者認為股市的波動高估了經濟基本面的變化，這比投票給適度反映經濟基本面變化的人少了26個百分點。

中國股市政策市之名，絕非虛得。2011年初首次階段性上漲就緣于“十二五”規劃草案的公布。好景不長，4月中旬，上交所國際板規則技術準備就緒言論一出，加上第四次上調存準等利空，股市開始一瀉千里。此后無論是中國版401K，還是媒體報道“救市”或是匯金出手，都沒有扭轉股市的頹勢。關于2012，哪個因素最能影響證券市場的走勢？41.67%的被調研人士將票投給了宏觀調控政策取向變化，30.56%的資管人士投票給國內流動性規模變化，只有一位來自期貨界的人士將票投給了國際經濟局勢的變化。有近70%的資管人士認為，2012年，股市的流動性將會好轉。對流動性重要的認識，與2011年時基本無異。

機會在上半年

去年同期本報的機構調查顯示，對于2011年的股市，60%的被訪者認為，2011年上證綜指的點位區間為2500點-3500點，很顯然，他們對于股市在去年的波動幅度預料不足。今年，過半的資管人士認為，滬指的波動區間將在2000點至2500點，僅有一人認為將回調至1680點以下。

多達76.85%的資管人士認為，2012年股市的機會不是在第一季度就是在第二季度。最為大家看好的行業板塊排序分別為金融、新能源新材料、醫藥與生物制藥、科技網絡與傳媒、商業零售、日常用品及消費服務。不能不跟大家回顧的是，2011年本報的調查問卷中，最多的選票投給了金融業，事實證明，他們對了，2011年，銀行業在所有行業板塊中跌幅最小。

44.44%的被調查人士認為，中等市值績優股將在2012年中取得最好表現，54.63%的機構投資者將會在2012年采取淡化行業，精選個股的策略；近1/3的機構投資者不能在現在就確定全年的基本倉位，僅有3人選擇會在2012年保持80%以上倉位。

讓我們十分意外的是，雖然有45.37%的資管人士認為養老金入市將緩解股市資金壓力，有基金示范效應；但是仍有比例接近的人士選擇起不到太大作用或根本沒有作用。這讓我們回憶起眾多機構人士曾在微博等平臺上表示過，中國股市并不是來多少錢的問題，制度不改革，公平性不體現，靠資金與政策的推動，不可能根本改變現狀。

2012的信心

無論他們來自基金、券商、保險、私募還是期貨，沒有一個人認為自己會在2012年收益為負。57.4%的資管人士認為自己會在2012年取得10%至30%的收益，而上市公司盈利增長的問題上，占38.89%的資管人士將票投給了10%至15%正增長。

通過調查可見，對于國內的機構投資者而言，股票和債券仍是他們選擇的主要品種，認為債市將上行的比例達到了47.22%，認為債市將持穩的為46.3%。隨之而來的是，股票型基金、債券型基金以及混合型基金最被他們看好，認為將能取得相對更好的表現。而接近60%的被調查人士認為自己相對于2011年，將更容易在2012年取得更多收益。

(本組調查由趙娟、陳旭、李保華、劉真真、張勇、歐陽曉紅、陳慧晶、黃利明、肖君秀、張云、周禾眠等記者完成)