歐債危機還遠未結束，債務危機可能向銀行體系蔓延，全球經濟增長繼續下降。全球經濟低增長情況下，中國外需將出現下降，經濟保持平穩增長需要政策做出調整。我們預計中國經濟回落的趨勢將延續至2012年一季度末和二季度初，預計2012年GDP增長8.5%。需求結構的轉型和產業結構的調整是增長的內在動力。預計一季度GDP環比增長7.6%左右，同比增長8.3%，二季度環比增長8%左右，同比增長8.4%。下半年在政策的作用下，預計經濟增速將有所回升，環比回升至9%左右，同比為8.7%。2012年初經濟仍將慣性下滑，在2011年四季度政策開始放松的情況下，2012年二季度開始房地產投資可能止跌，基礎設施投資回升，服務業和農業在政策的刺激下可能加速增長，因此2012年二季度經濟可能企穩，全年經濟總體走勢可能前低后高。2012年貨幣信貸將放松，新增貸款有望達到8.2萬億元，貨幣增速回升至14%-15%，將繼續下調準備金率和減緩人民幣升值，利率將保持穩定。財政政策重在促使經濟轉型，繼續推進結構性減稅，加大對新興產業和服務業的支持。