過去三十年的中國經濟增長主要是依靠“三戶”的拉動：34萬億元儲戶的儲蓄支持中國投資拉動的增長模式；2.4億農戶提供廉價勞動力，支持中國的出口導向型經濟增長模式；股市散戶為中國直接融資做出巨大貢獻，推動中國股市以10年不漲反跌的方式成為全球市值第二的股市。而這一經濟增長奇跡帶來的負面效應正在逐步顯現，出口導向模式已經導致我國貨幣發行過量，投資拉動模式正在致使地方政府性債務激增。要實現經濟的再次騰飛必須進行經濟結構調整，這是中國經濟發展的長期問題。2012年是一個承上啟下的過渡年份，改革的力度不會很大。

2012年中國經濟兩大推動引擎將呈現明顯減弱的趨勢：一是房地產調控持續導致房地產投資增速持續下滑。由于地產行業會影響鋼鐵、建材、家電、機械等多個上下游行業，這個引擎熄火會對中國經濟產生較大負面拉動；二是出口，歐債危機蔓延和海外經濟低迷背景下的外需不振會影響到出口依存度高的中國經濟。

在房地產投資明顯下滑和外需不振的情形下，中國經濟要實現軟著陸，在財政和貨幣政策上，我大致認為可以遵循以下兩點：一要看清2012年的貨幣政策。鑒于2012年經濟慣性回落，產出缺口下資金供給需求將逆轉，貸款利率將會下降，市場潛在利率水平也會下降，2012年利率下調壓力最大的是2季度和3季度，存款準備金率可能會下調3次以上。二是發揮積極財政政策的作用，部分對沖房地產大幅下滑造成的負面影響。2012年的財政政策基調是“積極”，實際將定向突擊。探尋財政重點投入的領域有兩條：一、核電、智能電網、水利和寬帶建設將是2012年固定資產投資的亮點；二、作為新經濟增長點的戰略新興產業，重點看好七大戰略新興產業之首以及節能環保產業。

在“穩中求進”的溫和工作基調下，2012年的經濟增速將繼續回落，具體走勢難有V型反轉，而更多會呈現U型復蘇，其特征是底部將在年中出現?？傮w看，經濟增速的合理回落是件好事，是轉型期必須經歷的階段。