經濟觀察網 記者 歐陽曉紅 曾經的“千億融資計劃壓倒大盤”陰影令投資者至今心有余悸，也令中國平安的資本籌集規劃格外小心謹慎。

“審慎考慮通過的A股可轉債發行議案兼顧了各種因素，對市場影響最小，是基于對業務需求的整體判斷，做出一個前瞻性的資本籌集規劃。”12月20日晚間，一位中國平安相關人士稱。

當天晚上，中國平安董事會審議通過了資本規劃的相關議案，擬發行可轉換為公司A股股票的可轉換公司債券（簡稱“可轉債”），發行總額不超過人民幣260億元。該項規劃發行議案還需獲得股東大會審議通過以及包括中國保險監督管理委員會和中國證券監督管理委員會在內的相關監管機關的批準。本次資本規劃的具體實施將根據市場的環境、狀況和監管的審批進展再行確定。

以2011年10月31日的數據靜態測算，假設本次擬發行的人民幣260億元可轉債全部轉股，中國平安的償付能力資本可達到人民幣2089億元，償付能力充足率可達到194.9%。

中國平安公告稱，本次發行債券總額不超過人民幣260億元，但具體數額提請股東大會授權公司董事會(或由董事會授權的人士)在上述額度范圍內確定，本次發行的可轉債期限為發行之日起六年，可轉債票面利率不超過3%，所募集資金在扣除發行費用后，將用于補充公司營運資金，以支持各項業務發展；以及保監會批準的其它用途（包括但不限于在保監會批準后，補充公司資本金以提高公司償付能力），在可轉債持有人轉股后補充公司資本金。相關議案將提交2012年2月8日召開的中國平安2012年第一次臨時股東大會審議。

中國平安表示，對于本次規劃的融資規模和方式的選擇，公司本著負責任的態度進行了反復研究和周密分析。規劃方案兼顧了市場環境、股東利益及公司發展需求、監管審批周期等多方因素。

據市場有關研究分析，轉債產品具有在動蕩市場環境中攻守兼備、對資本市場沖擊小、對既有股東攤薄效應低等特性，是目前市場環境下為投資者廣泛認同的融資方式。目前國內轉債市場資金比較充裕，投資者認購熱情較高，這使得轉債市場對融資體現出較強的承接能力。

截至2011年9月30日，中國平安總資產21894億元，較年初增長86.9%；前三季度，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤145億元，同比增長13.8%，盈利能力穩步提升；前三季度，保險業務收入1600億元，同比增長32.9%；順利完成控股深圳發展銀行股份有限公司（“深發展”）的重大資產重組交易，銀行業務現已覆蓋全國，前三季度銀行板塊貢獻的利潤共計53億元；證券投行業務保持領先，前三季度，信托私人財富管理業務收入達11億元，大幅增長152.8%。

此外，2003年底至2011年上半年，平安內涵價值快速增長，復合增長率達39.7%。與此同時，上市以來中國平安平均ROE達13.9%。

海通證券分析師董樂認為，目前中國平安估值處歷史低位，平均靜態P/EV僅1.31倍，2011年動態新業務價值倍數4.3倍。雖然保單銷售仍然受到銀保新規，尤其是替代性產品高收益影響，短期內增長承壓，但平安代理人較去年末增長7.9%，優于同業。他還對中國平安的移動展業新模式倍感興奮。

“盡管MIT模式對產能和留存的影響還需進一步觀察，但目前的試驗結果激動人心。 ”董樂稱。他指的正是“移動展業新模式”，此模式下，中國平安通過對兩個相似的代理人群體進行對比，一個群體使用MIT，一個群體不使用MIT，結果使用MIT的代理人產能提升了10%，留存率提升了15%。

12月20日，中國平安報收36.32元/股，漲幅0.53%。海通證券認為，未來隨著股市債市回升，公司估值將有較大修復空間。給予中國平安15倍新業務價值倍數，6個月目標價為61.88元。