經濟觀察網 記者 石俊 “中國A股完全被低估，并不能真實反映中國的經濟情況，相比于美國、日本、歐洲，中國是最安全的經濟體。”摩根大通亞太區董事總經理、中國區投行副主席龔方雄表示，美國的經濟成長取決于家庭和企業的行為，會不會受到大選的影響，目前來看情況良好；對于歐洲，歐債危機最根源的問題在于，歐元區使用統一貨幣，但是財政政策各異，未來要么歐元解體，要么出現統一的整體。

中國是世界上最安全的經濟體

龔方雄認為，中國目前是世界上最安全的經濟體，“中國的國債占GDP只有16%，10億左右的地方債占GDP 26%左右，加起來占GDP的比重低于50%。而美國是100%，意大利120%，希臘140%，日本200%，相比較起來，中國遠遠在安全邊界之內。中國外匯儲備3.2萬億美金，光這項就可以覆蓋所有的債務。”

與國外大企業，小國家的政治經濟體制不一樣，在中國“所有的土地等資源最終所有權是歸政府、20萬億市值股票的資產歸政府，政府并掌握了所有國企過半數的股權，在全球范圍來看，中國優質的資產負債表無人能比。中國政府有能力也有決心把任何出現風險的問題扼殺在搖籃里。”龔認為。

他表示中國并不存在系統性風險，目前房地產問題、物價上漲過快等問題，只是周期性問題，“國外的投資者給了A股20%到40%的溢價，他們都看多中國經濟，真正看空中國的，都是自己人。”

中國經濟未來的增長點，主要在消費和服務業。中國服務業占GDP的比重是42%，美國占80%，香港占92%。“將來中國服務業占GDP的比重不像美國那么大，因為產業經濟還是很重要的一塊，金融服務業和醫療服務業，絕對是中國未來的新興產業。”龔認為。

美國經濟恢復好于預期

美國目前國債占到GDP比重的100%，財政赤字也占到10%，政府可謂債務累累，早前標普也史無前例的將美國主權信用評級由AAA下調到AA+，但是談到美國政府的違約風險，龔方雄認為，美國是唯一儲備貨幣的發行者，全球都持有美元，中國超過3萬億的外匯儲備，有1萬億左右是投在美國的國債，“若美國國債到期，只要它有紙張和油墨，就不會違約，美國對全球來講，并不是債務違約問題，而是由此衍生出來的美元會否大幅貶值的美元風險問題。”

2008年經濟危機之后，美國政府通過對企業實施非常積極的財務政策，使得企業債務變輕、庫存變低，美國企業的資產負債表已經獲得了較好的修復。“美國企業的盈利能力非常強，美國上半年GDP增長0.7%，而企業的盈利成長達到20%以上，且75%的公司盈利增長是好于預期的。”龔方雄表示。

美國經濟恢復好于預期，他將此歸納為了企業節約成本，而采取的大幅裁員的動作。美國是一個福利健全的國家，雇人容易，裁人難。“因為企業雇傭一個人，要對他的所有福利甚至他的家庭成員的福利負責，而在經濟復蘇的早期，企業應對訂單增多的情況，通常采取的是讓現有員工大量加班，或雇傭臨時工的方法。所以在復蘇的初期是企業最賺錢的時候。”這也解釋為何在今年上半年，美國失業率持續下滑，而道瓊斯指數卻不斷創新高。

在金融危機之前美國家庭儲蓄還是負值，而現在金融危機對美國消費者的教訓，使得消費者慢慢改變超前的消費習慣，目前儲蓄率已經增加到85%。“由此可見，美國經濟在企業層面、家庭層面的問題不大。美國可能由于債務過高，在財政上緊縮，從而造成經濟下滑。明年美國大選，兩黨之爭會造成很多宏觀經濟的困惑，但是美國經濟基本層面沒有太大問題，有可能讓其經濟重新陷入二次探底的就是歐債危機。”龔方雄表示。

歐債問題根源：貨幣統一，財政分離

歐債危機正在蔓延和深化，已經傳導到了除德國以外的所有歐盟成員國家。11月23日，歐盟委員會將公布發行歐元債券建議，目前歐盟委員會提交的三個方案，旨在“將成員國債務轉由歐元區共同分擔”，各國發行統一債券，被認為是各國走向財政統一的第一步。

“歐元區確實是體制的問題，歷史上沒有出現過，很多國家的聯合體，形成共同的貨幣政策，財政政策卻是分離的。所以歐洲如果財政上不進行統一，未來的歐元只可能有一個結局，那就是分裂。”龔方雄認為。

他認為，歐洲銀行要補充資本金，同時又持有大量的有毒資產，所以近年來在財政和銀行信貸方面會緊縮，雙重緊縮必然導致衰退。“所以未來幾年，全球經濟最樂觀的情況是維持1%到2%的低迷成長，由于日本經濟仍然低迷，這個成長只有靠中國和美國撐著。”