經濟觀察報 記者 趙娟 中國公募基金業野蠻擴容的苦果仍舊在發酵。

今年上半年，所有開放式基金(非貨幣)總資產凈值縮水1135.29億元，這已是連年縮水的延續。

2007年，基金業瘋狂擴張了2.42萬億元，行業總資產凈值超過3.2萬億元、實現了近4倍膨脹。而此后，上證指數從最高位6124.04點下跌約57%，基金業規模也一蹶不振。近4年來，雖然新發基金數量高達2500余只，但基金業總資產凈值從2007年后逐年縮水，截至今年年中，較2007年高位已縮水近萬億元。

值得注意的是，2007年股市高點時發行成立的基金首當其沖，今年上半年縮水就達618.87億元，占同期行業縮水總額的一半以上。

不少基金業內人士認為，在2007年超常規發展的歷史欠賬仍未還清時，基金業難現曙光。反倒是熊市成立的基金，業績和規模相對穩定。

遲早要還的

今年上半年，除了遭遇“瘦肉精”事件的興全趨勢投資以及一些指數基金遭遇明顯贖回，份額被贖回最多的主動管理的股票投資方向基金依次為大成景陽領先、海富通風格優勢、廣發聚豐、建信內生動力、中郵核心成長、易方達價值成長、博時價值增長等，以及2007年首批出海的4只QDII，均有超過10億以上的份額贖回。

仔細觀察，他們有一個共同特點：成立于2007年，或在當年做過基金拆分以持續營銷擴大規模。

今年二季度末，所有開放式基金（非貨幣）總資產凈值為21456.59億元，較2010年底縮水1135.29億元。而這半年內，單成立于2007年的63只基金總資產凈值縮水就達618.87億元，占到了全行業資產凈值縮水的54.51%。

不包括新發基金，所有老基金資產凈值縮水2573.54億元，基金業最輝煌的2007年成立的基金縮水總額占比也達到約四分之一。

如果說基金資產凈值同時受基金經理管理能力、股市整體趨勢的影響，但所有基金處于相同行情，難以用2007年成立的基金的整體管理水平最差解釋其資產凈值縮水最多。從份額遭贖回看，這一現象同樣存在。

截至2011年中期，由于多達116只新基金發行，基金總體份額較去年底略有增加，單若不包括新成立基金，開放式（非貨幣）基金的總份額縮水1085.92億份。其中，2007年成立的基金份額共縮水330.52億份，占到了總份額縮水的32.69%。

從各年份成立基金的情況對比可以看出，今年上半年，2007年成立的開放式基金總資產凈值縮水最多，也遭遇份額贖回最多。

今年上半年，2006年成立的開放式基金總資產凈值也共縮水612.29億元，也就是說，2006-2007兩年牛市成立的基金總資產凈值縮水共計1231.16億元，幾乎相當于今年新成立基金的總資產凈值——1438.25億元。牛市成立的基金成為今年全行業資產縮水最慘烈的方陣。

今年上半年，反倒是2008年熊市之年成立的基金資產凈值縮水最少，僅為105.43億元，也僅2008年成立的基金今年上半年份額出現10.26億份的小幅增長，其余年份成立的基金都遭遇不同程度贖回，2010年新基金贖回也較嚴重。

2007年，大眾投資者開始結識基金這一投資工具，當時買“便宜”的基金是投資者一大偏好。2006年底到2007年，共有64只基金曾進行拆分，拆分即當時普遍的擴大規模的營銷方式，能使基金總資產不變但份額增加、單位凈值減少。

Wind統計顯示，曾在2007年拆分的基金總資產凈值縮水達525.18億元，相當于今年全行業縮水的46%。

“熊市生”基金反勝出

北京一家基金公司人士直言：2007年基金業超常規發展后的歷史欠賬依然沒有還清，當年高位買基金的投資者至今“傷情”未愈，而反倒是2008年低點入市的投資者相對更為穩定。

華泰聯合證券基金研究中心總經理王群航統計了2004年以來成立基金的業績情況。截至今年中期，2004年成立的基金平均凈值增長率最高，達到355.62%，其次是2005、2006年，2008年成立的基金平均業績也有58.02%。但這7年中，2007年成立的基金業績表現較差，平均業績僅5.9%，僅高于2010年的-1.99%。而歷年成立的基金中，至今業績表現最差的基金也為2007年成立的基金。

而從各年份成立基金成立以來的資產凈值和份額情況看，截至2011年中期，2006年前成立的基金總資產凈值實現了近4000億元的增長，而2007年牛市和2009年反彈行情中成立的基金總資產凈值縮水最多，分別為2204.15億元和2097.99億元；2007年成立的基金成立至今，也是歷年中遭贖回最多的，達到1534.97億份。

2004-2005年期間，股市受國有股減持等因素影響遭遇熊市，上證指數從1600點最低下跌到998點，2008年熊市受金融危機影響，上證指數更是從6124點下跌到1814點。但數據表明，熊市中發行基金的業績及穩定度在歷年中都相對表現較好。

在熊市中，股市沒有賺錢效應的情況下，新發基金都遭遇困境，而今年，這一局面同樣上演。