經濟觀察報 記者 田蕓 “美債危機”爆發后的第一時間里，擁有美元匯率標桿產品——美元指數期貨的洲際交易所(ICE)的美國所總裁托馬斯·法雷（Thomas　W·Farley）在北京接受了本報記者的獨家專訪。

經濟觀察報：美國的機構投資者在美債危機出現后的應對策略是怎樣的？

法雷：美國的機構投資者基本都采取觀望態度，盡量保持自己資產的流動性，尊崇“現金為王”的策略，也正因如此，流動性的突然短缺一度造成了標普指數大幅下挫。

總體來說，不論是美國還是其他國家的投資者，都開始越來越認識到對沖美元風險的必要性。ICE觀察到，從去年開始，美元指數期貨交易量和持倉量都大增，現在每天有50億美元的交易量。

新興市場國家開始表現出越來越多的對沖需求。此次我們來中國，接觸的許多中國企業和機構投資者都表示出對沖美元風險的需求。

經濟觀察報：中國投資者在ICE持有頭寸情況如何？

法雷：過去的9個月里，ICE看到來自中國的頭寸顯著增多。中國投資者參與最多的品種是白糖、棉花、布倫特原油，還有美元指數期貨。

經濟觀察報：中國的外匯儲備會發生什么變化？中國應怎樣面對外儲可能存在的貶值風險？

法雷：過去幾天里我們接觸到的金融機構一致認為中國和美國的金融關系是“大而不倒”。美債危機發生之后，美國和中國應積極合作，美國應該更謹慎地對待自己的財務開支，不能再過度鋪張，估計中國也不會突然改變現有美國國債交易模式，這樣才能并肩保證市場的穩定，一起渡過難關。

經濟觀察報：目前人民幣正在加快國際化步伐，你對于完善人民幣對一籃子貨幣的匯率機制有何建議？

法雷：人民幣走國際化道路，做人民幣對一籃子貨幣的匯率，美元指數期貨是一個很好的經驗。事實上，這也是我們這次來到中國的原因。

首先，要建立起合理的貨幣籃子，籃子里幾種貨幣的權重要跟外貿的比例大致相當，但不需要完全一致。你需要讓市場接受這個指數，讓它具有代表性、可參考性，并且易于交易；其次，要有一個有獨立地位的權威機構提供指數的維護，對于建立一個有效、可信的交易品種，這是最富挑戰性的一條；另外，交易所本身基于這個指數開發出期貨和期權合約，要積極組織市場參與者，保證一個透明和國際化的交易平臺，最大限度地保證流動性，最終降低對沖成本。

經濟觀察報：中國的匯率開放和推出對沖產品這兩個步驟，應孰先孰后？

法雷：這兩者誰先誰后都不重要。即使匯率沒有完全放開，只要有一定的波動區間，匯率對沖工具就可以成功面市；而即使沒有完美的對沖工具，匯率也還是可以先放開，投資者可選用類似美元指數期貨這樣的一籃子衍生品進行間接對沖。

當然，最終，有效的人民幣匯率專屬對沖工具是非常必要的，有了對沖工具，風險可以管理了，更多機構才可能參與人民幣的交易和投資，企業也會更積極地使用人民幣結匯，從而加大世界對人民幣的接受程度，推進人民幣國際化速度。更何況，中國機構實際上已經很積極地參與到匯率的對沖當中了，沒有理由不建立一個針對人民幣的更有效的對沖工具。