經濟觀察網 張茉楠/文 盡管債務上限提高使美國避免歷史上首次債務違約，但卻難以逃脫有史以來首次失去3A評級的命運，全球上演災難大片，股市全線重挫，全球性股災似有"山雨欲來風滿樓"之勢，而顯示市場恐慌情緒的市場恐慌性指數VIX創2007年2月以來最大漲幅，這進一步加速了資本流出風險資產，原油、大宗商品以及風險資產全線下跌，全球再次進入金融脆弱期。

美元和美債早是美國經濟運行的兩大輪子。美國政府不能發行美元，政府融資是通過發行美國國債實現的，而美聯儲也不能任意發行美元，美聯儲必須以購買國債的數量決定發行美元的數量，因此，從這個意義上講，美元本位制早已演變為美債本位制：美國用印刷的美元購買全球的勞動、商品、資源，而全球用換取的美元購買美國國債和金融資產為美國債務進行融資，這樣美國就通過美元和美債把全球牢牢的捆綁在一起，完全地被納入到美國的債務循環之中。

由于不受債務約束，美國十年間債務累積將近15萬億美元，2001年美國債務是5.7萬億美元，2005年是7.6萬億美元，而今已經超過14.58萬億美元。由于美國國債享受全球的金牌評級和“無風險資產”的美譽。

標普調降美國信用評級，股市暴跌、財富縮水……，全球金融市場上演恐慌性的災難性大片。全球為何對美國信用評級遭降反應如此過度？一直以來，美國依靠著全球最高的信用評級，大肆舉債，擾亂了全球的信用創造、信用總量和財富的分配機制。標普實際上做出的是一個非常公正的評價。

事實上，盡管協議會確立日后成立的兩黨議員組成的委員會將出臺未來的減赤政策，但留下太多不確定因素，更沒有真正解決分歧。新的政策選項里考慮增加稅收的可能性不大，同時對支出主要部分聯邦醫療保險計劃和社會福利項目又調整太少。

標普下調美國主權信用評級主要基于三方面原因，一是美國債務狀況堪憂，債務占國內生產總值(GDP)的比例逐年上升，二是美國國會日前通過的提高債務上限法案效力不夠，三是標普對美國國會未來應對類似問題能力的信心受挫。

從償債能力角度看，美國債務增長規模遠遠高于經濟增速。2009年以來，跌跌撞撞的復蘇過程是20世紀30年代那場經濟災難以來最糟糕的經濟蘇復。美國商務部數據顯示，2011年1季度和2季度GDP增速僅為0.4%（初步預測數據為1.9%）和1.3%。大大低于2010年第四季度的3.1%（2010年以來的五個季度，美國GDP增長率分別為3.7%、1.7%、2.6%、3.1%、和1.9%），經濟再次衰退跡象大幅上升。世界大型企業研究會經濟學家肯·戈爾茨認為美國經濟當前是“階段性疲軟”，何為“階段性疲軟”，就是政策不給力，經濟就疲軟，這恰恰說明了美國確實已經是病入膏肓了。

近十年來，美國政府每年的借款包括債務再融資規模平均超過4萬億美元，但是這種以新債還舊債的債務依賴不斷推升了美國的債務依存度。2010年美國政府的債務依存度逼近40%，遠遠高于金融危機之前8.7%的平均水平，而由于今年的GDP增長不及去年，2011美國的債務依存度有卡能躥升至45%以上。

美國正進入不可逆轉的“債務黑洞”中。根據奧巴馬政府近期公布的財政預算案，在2010財年美國債務將升至94%，2011將達99%，2012將升達101%。按照（CBO）美國國會預算辦公室預測，美國未來國債仍將高速增長，10年后（2021年末）將達到25萬億美元，其利息將增加到1.129萬億美元，占GDP的比重為4.7%，遠超GDP的增速，隨著美國人口老齡化以及醫療保險費用的激增社會項目開支還在不斷擴大，估計2010-2019財年財政赤字總額將高達7.1萬億美元，到2035年，美國政府的欠款將占GDP的180%，“以債養債”、“用赤字解決赤字”的債務依賴終將走到盡頭。

大衛·沃爾克曾經這樣總結債務依賴對美國經濟的威脅：“預算赤字和儲蓄赤字、貿易赤字一起構成美國經濟最大挑戰，它們的綜合結果是領導力赤字。”換句話說，債務問題如果處理不好，將瓦解美國在世界的信用和領導力。說到底是美國將自己從上了舉債體制極限的末路，標普下調評級很可能僅僅只是一個開始。而由于美債是全球信用評級之錨，這會對未來全球資產定價體系產生重要影響，價值重估不可避免。不過，認為美債時代由此結束為時尚早，但一個美國債務危機陰影籠罩下的年代，金融全球金融市場動蕩將更加常態化、長期化。