經濟觀察報 記者 張斌 IMF公布的《世界經濟展望最新預測》下調全球經濟增長率至4.3%，IMF4月公布的預測中該數字為4.4%。報告一出，“全球經濟放緩”的擔憂高企。

分析人士稱，2011年的下半場，各國經濟將實現“差異化”復蘇：目前表現得不盡如人意的美國將在三季度末出現反彈；歐元區則一如既往的不被看好，不排除呈現負增長；新興市場超能力的“投入”將回歸常態，風險壓力上行；日本逐漸被看好，但能量有限。

美國：艱難復蘇

美國聯邦公開市場委員會 (簡稱FOMC)為期兩天的政策會議結束后，QE2　也將于6月底如期結束。美聯儲官員在FOMC會后聲明中稱，美國經濟繼續溫和復蘇，但速度比預想的略慢，并下調了對美國經濟表現的評估。

面對二季度明顯的疲軟跡象，宏源證券首席經濟學家房四海認為，“我相信美國經濟的下滑跡象應該在三季度末觸底，在第四季度出現反彈式復蘇。”

交通銀行國際業務部外匯研究員、交易員張德謙認為短期因素影響到美國經濟第二季度的反彈。雖然美國經濟短期出現疲軟的態勢，但下半年一旦形勢好轉，長期上漲的趨勢不會改變。

美聯儲官員也將經濟疲軟歸咎于油價高漲、日本地震導致供應短缺等臨時性因素，并預計經濟增長將從下半年開始加速，推動就業市場逐步好轉，而且隨著大宗商品價格漲勢放緩，通貨膨脹率也將回落。美聯儲的這種信心并非沒有理由。從去年十月開始，美國的非農就業就出現連續上漲，雖然今年四、五月份上漲趨緩，但整個2010年以及現階段內上漲的態勢并沒有出現明顯向下的趨勢；此外，美國此前的失業率最高達到了10%左右的水平，現在下降到9.1%，雖然高于此前分析師預計的8.9%，但失業率水平依然處于下降通道當中。

現在一個看起來較為嚴重的問題是美元債務已經嚴重影響到美國3A的信用評級，之前美國財政部也曾發出警告，如果在2011年8月2日之前不能提高14.3萬億美元舉債上限，美國很可能會出現美元債務違約，出現和希臘類似的情況?，F在來看，美元債務核心的問題是華盛頓不得不在刺激經濟與財政可持續發展之間達到有效平衡。

歐元區：小幅回調

歐盟預計2011年GDP增長1.7%，目前這一預期被調高為1.8%，整體來講是穩步增長的局面，但實際上這背后隱藏了很嚴重的兩極分化：德國、法國等北方經濟體加速復蘇，南方加速衰退。德國預計今年增長2.6%，法國預計今年增長2.2%，復蘇的勢頭都很強勁，而預計希臘經濟今年要衰退3.5%，西班牙今年預計衰退1.9%。“下半年歐盟會出現小幅回調。”中國現代國際關系研究院歐洲所經濟項目負責人劉明禮做出這樣的判斷。

在中國銀行高級研究員譚雅玲看來這一分化會更嚴重：“三、四季度不排除歐盟GDP會出現負增長。”她對歐元區的“三駕馬車”進行了分析：首先就出口而言，歐盟基本上是區內循環，介于目前的經濟狀態，動力不足；投資方面，隨著美國、日本經濟好轉，全球資本會出現一個反轉，流向這些地區；消費領域，由于歐洲保障機制比較好，它的消費不會變化太大。

新的數據出來，歐洲的通貨膨脹率是2.7%，已經超過了2%的目標。歐洲央行已經采取措施，但現在通貨膨脹還在上升。“所以下半年預計歐洲央行還會加息。”劉明禮說，“這會在一定程度上下調經濟增長。”

新興市場：緊隨全球通脹

目前，金磚國家的通脹水平都在5%以上（5%在宏觀經濟學中被定義為惡性通貨膨脹的分界線）。印度、巴西、俄羅斯的通脹率分別高達13.2%、5.0%和6.9%。這些國家在2010年即開啟了反通脹的艱難征程，中國、印度和巴西等新興市場國家為了抑制通脹，主動收縮貨幣政策，放緩經濟增長速度。

下半年新興市場的表現如何，問題的關鍵就集中于全球通脹何時退潮。從2011年全球經濟放緩以及國際大宗商品價格回落趨勢來看，全球通脹從2011年下半年開始有望逐漸退潮。

房四海說：“我認為新興市場的通脹在三季度末會見底，包括中國的通脹到8、9月份也會見底，也就是中秋節之后，豬肉價格會下來，去年也是這個樣子。”

譚雅玲則認為，通脹的壓力也存在差別，油價和大宗商品的價格現在雖然微弱下移，但仍有快速推高的可能。“尤其新興市場國家在對抗通脹方面的投入很大，很多政策是超出自身能力的，一旦回歸常態，風險和壓力則會上升。”譚雅玲說。