經濟觀察報 記者 種昂 股價暴跌、轉板無望、融資無門……在美上市的中國概念股正遭遇空前的危機。因諸多財務造假行為引發美國股市獵殺“中國概念”的形勢正在發酵、蔓延。

眾多中國公司在此陷入進退兩難的僵局，然而，中介機構總能敏銳地嗅到商機——他們開始勸說優質的中國企業主動在美國退市，然后取道其他資本市場上市融資。

悄然間，一股“比上市還熱”的退市風潮在美國證券市場躁動。而在退市的企業中，絕非只是那些因為財務造假而受到重處的公司。

退市商機

近來，河北一家鋼鐵公司的老板王先生陷入了一個進退兩難的境地——這家企業在美國OTCBB（場外柜臺交易系統）轉板不成，卻一連接到了3個中介公司的退市勸說。

該企業以生產條鋼為主，曾在2010年4月通過收購一家美國上市公司而成功登陸美國OTCBB市場。2011年春節前，這家河北的鋼鐵公司被獲準轉板，進入納斯達克全球精選市場。這只有少數優質企業才能做到，該公司2010年稅后利潤8000萬元。

但此時，登陸納斯達克不到一年半的綠諾科技（RINO.　Nasdaq）被美國《海外反腐敗法》調查并最終勒令退市，緊接著一連串中國公司財務造假案的曝光，使得中國概念股陷入了一場信任危機。

6月初，已經有美國機構盈透證券、TD　Ameritrade等開始禁止客戶在買某些中國概念股時使用保證金或者密切關注相關股票。中國概念股亦出現大面積下跌，6月8日，思源經紀、創博國際、科通集團等跌幅超過15%，當當、人人也創出上市以來股價新低。今年在美上市的12家中國概念股中已有10家破發。

美國投資者和交易所以“有罪推定”的思考方式看待每一個中國企業。雖然上述鋼鐵企業的財務狀況良好，與造假案毫無關聯，但納斯達克仍將其擋在門外。

據一位輔導該企業美國轉板的投行人士介紹道，本來企業已獲得許可，可是納斯達克交易所卻突然以一位獨立董事調任為由將轉板批準收回了。

正當王老板發愁時，三家中介機構先后找上門來。他們給出的方案竟然出奇的一致——先退市，再選擇其他股市融資。

退市的風險

三家中介機構的方案十分類似，先是由中介機構提供一筆資金，用以收購其在美國OTCBB市場上散戶的股票使其退市，然后再轉戰其他市場重新進行IPO。

據該公司的董秘韓小姐介紹，一家名為I-Banker公司的經理勸說其退市后在香港重新上市融資，美國一家律師事務所拿出了退市后重新在美國主板IPO的方案，而三星證券則認為到韓國或者臺灣股市融資比較合適。

王老板陷入兩難——繼續從OTCBB轉板納斯達克，等待的時間無法預期，即便成功也會遭遇“另眼相看”而股價低迷；但放棄美國股市，不僅此前企業借殼在OTCBB上市的一切成本將付之東流，而且還有一筆不小的退市費用。“在美國，很多中國企業是借殼上市，本身就沒有融到資金，經逢這場信任危機，更是融資希望渺茫。企業自行退市一方面是無力支付足夠的外匯資金，另一方面也不愿意更多的投入。”財富指數資本集團總裁、美國磊拓金融集團行政副主席黃山表示。他所輔導的客戶企業也遇到了被勸說退市的現象。

中介機構提供的退市資金，在股價低迷、融資無望的情況下，使企業得以抽身再融資。但付出的也將是高額的成本。

這家河北的鋼鐵公司權衡：從時間成本看，退市一般須要至少三個月以上的時間，再行上市則須要至少半年以上，要近一年的時間才能上市融到所需資金。

從資金成本算，退市主要支付要約收購股票的資金和律師費等中介費用，律師費一般在20萬至30萬美元不等，收購股票則可能要動用200萬美元以上的資金，甚至更多。再到別的國家上市，僅審計聘請四大會計師事務所的費用就要100萬美元左右。