混亂，幾乎是所有新興行業的共同特征。面對一個新的事物，人們無法取得共識，在這種無定法、無成規的局面下，人們只能嘗試不同的方法，尋找不同的路徑。但必須承認，這種混亂現象背后，自由生長的力量正是一個新興行業得以快速發展的原因。然而，要從“快速發展”轉型為“長遠發展”，將混亂整治成規范是一個必經的過程。如今的創新投資行業獲得了飛速發展，而行業自律，就日漸成為當前最亟待解決的問題之一。

快速發展帶來行業混亂

創新投資現在的發展速度，令我們這些最早從事這一行業的“老人”驚嘆。十多年前，在國內創業投資還是曲高和寡，人們對這一行業所知不多，勉強成為一個行業，但其規模極其有限。而這幾年，創業投資逐漸被社會所認識，隨著中小板和創業板的開設，創業投資更呈現出爆炸式的增長。清科集團的行業分析報告顯示，國內創新投資機構已由前幾年的數百家發展到今天的3000～5000家，并且人民幣基金規模和投資項目數量已大于國內的境外美元基金，且這種快速發展的勢頭仍在持續。

然而，伴隨快速發展而來的是行業日漸混亂。目前，國內VC、PE私募股權投資遭遇諸多非議，如被指責為制造泡沫、破壞行業長遠發展，只搞突擊入股、不搞增值服務，顛覆企業家價值觀，甚至在募集過程中存在欺詐行為等。有文章稱，在上市或準備上市的創業板公司中，半數以上有PE“潛伏”。我想，“潛伏”一詞用于此處絕非褒揚。

用“一哄而起”形容目前VC和PE等私募股權投資發展現狀是比較恰當的，媒體也經常用“全民PE”形容國內私募股權投資發展情況。盡管我并不同意“全民投資”的說法，但也不得不承認這個說法反映部分現實。國內對這一行業進行長期研究和分析，并定期推出相關報告的機構有中國風險投資研究院和清科集團，他們承認，很難準確完整地拿出國內VC和PE行業的統計資料，但有一點是肯定的——這一行業發展得太快了。

我過去曾說，天下同行是冤家，唯有創投行業是例外。原因是過去創投機構少、投資資金規模有限，而需要創投資金支持的中小企業到處都是。但今天實際情況倒過來了，投資機構多了，好項目卻顯得并不那么多。競爭在VC和PE創新投資行業中不可避免地發生了。經常是一個好項目吸引了大批投資機構去爭搶，結果投資價格上去了，慎審調查等基礎工作做少了。10年前投資PE的倍數通常在7倍左右，而現在10倍左右已是常態，15倍以上也是常有的事。搶項目不但導致投資成本上升，給股權投資行業未來發展埋下禍根，也給社會留下了以權勢謀股和突擊入股的不良印象。

另外，行業快速發展，從業人員勢必增加，而國內這方面的專業培訓和資格認證機構幾乎沒有，由此留給很多企業的感覺是，股權投資機構的增值服務工作不到位和服務質量下降。

更令人擔憂的是，這一波創新投資機構快速發展的重要因素是財富效應。由于對各類創新投資成功故事的片面傳播，誘導不少人盲目進入這一行業，忽略了風險投資的真正涵義，忘卻了創新投資行業絕對不是一個暴富行業。據清科集團報告，至今為止真正獲得成功的創新投資機構僅占全行業總數的10%左右。

行業協會帶動自律性管理

任何一個行業都會有監管問題，創新投資也不例外?！豆痉ā坊颉逗匣锲髽I法》等相關法律，對創新投資的設立、籌資、投資、管理、退出等都有著明確的要求。但是這種針對所有企業的管理要求，往往不能細致地解決那些具有行業特征的問題。事實上，任何一個行業，除了法律規定的基本要求之外，還需要更多的行業管理。不過，在我看來，行業管理并不意味著通過某個官辦機構去管理，而完全可以依靠行業協會的力量。行業協會是一種民間性組織，它不屬于政府的管理機構系列，它是政府與企業的橋梁和紐帶，而國內各行各業都有自己的行業協會，在行業自律方面發揮著很好的作用。

坦率說，這幾年我也常與各種協會打交道，感覺全國各種行業協會不是少了，而是太多了，但是真正能發揮作用并受會員歡迎的行業協會不多。有些行業協會有名無實，很少有像樣的活動，有的行業協會官氣太重，有的協會商業化運作味道太濃。前不久，我參加了一個協會組織的活動，感覺不是很好，協會排名、上臺發言等都講一個“錢”字。

我曾拜訪過日本證券業協會、臺灣創業投資公會等行業協會，感覺他們在服務、咨詢、溝通、監督、公正、自律、協調等方面的工作做得比我們好。而國內創新投資真正的全國統一協會目前還沒有，僅有中國投資協會創業投資專業委員會。這一協會也是不久前在北京成立的，它能否真正起到全國性創新投資行業組織的作用，還有待時間考驗。

深圳早年做法可以借鑒

深圳創業投資同業公會是我國較早成立的省市創新投資行業協會，至今仍是國內具有一定影響力的市級行業協會。我認為，深圳早年利用行業協會對創新投資行業管理的做法值得借鑒。

1999～2000年，深圳出現了一個創業投資行業發展的高潮，全市先后注冊成立了幾十家創業投資公司，有本市的，也有其他省到深圳注冊的，行業管理問題凸顯。當時，在深圳市分管金融的副市長莊心一的協調下，由我所在的創新投資公司牽頭成立行業協會。2000年10月14日，第二屆“高交會”期間，深圳創業投資同業公會正式成立，第一批會員有幾十家，第二年發展到100多家。

協會成立后，需要把握的原則是盡可能少收費、多服務。當年深圳創業投資同業公會在政策調研、上下協調和內外交流等方面做了大量工作，還與美國、香港、臺灣等創業投資協會保持了很好的交流渠道；每年高交會期間，主動把境內外不少同行請到深圳，通過論壇等不同形式開展交流。同業公會為引導深圳創業投資健康發展做了大量的工作，其中在行業培訓、從業資格和創投高管資格認證方面下了一番功夫。

在行業協會剛成立那幾年，針對業內創業投資的經驗不足，協會在投資大廈連續舉辦了幾期培訓班，從基本業務知識、基本業務制度、基本運作規范等方面著手進行全行業的培訓，每次開班參加者踴躍，每次培訓后都要進行考核，合格者獲創業投資從業或高管資格證書。

深圳市工商注冊分局對同業公會這項工作很支持，規定凡在深圳注冊標有創業投資字樣的投資公司或投資管理公司，必須有兩個高管資格和若干個從業資格，對一些已成立的創新投資機構，則在企業年審時出示這方面的資格證書。這項工作在一定程度上保證了行業從業人員的質量。當年，業內高管和從業人員都很重視這兩個資格的獲得。

《詩經·七月》有言，“蠶月條桑，取彼斧 ，以伐遠揚”——要想收獲更多的桑葉，就得在三月天桑樹生長最快速的時候，砍伐掉那些“遠揚”的枝條，對桑樹進行修整。如今，國內的創新投資行業發展很快，而我堅信，以VC和PE為主要形式的私募股權投資在我國還會有更大的發展。不過，為了這個美好的未來，每一個從業者都應當加強行業自律，“以伐遠揚”。