網商記者 趙娟 這三大陣營的明星私募在風險控制、絕對回報能力上表現出不同特色
何謂明星私募基金？
《經濟觀察報》聯合Wind資訊在數百家私募基金公司中進行篩選，將知名度較高的三類私募進行了統計，他們分別是“公轉私”的“公募派私募”，2008年前發行產品的“老牌私募”以及2008年后崛起的非公募派、業績排名居前的“新銳私募”三大類，其中公募派23家，老牌33家，新銳8家。
2008年以前，更多的是公募派私募業績據前，諸如江暉旗下的星石系列、趙軍旗下的淡水泉系列，而2009年后，則是諸如常士杉、段焰偉這些民間崛起的新銳私募占據著榜首。
目前管理數量較多的私募是江暉22只、田榮華18只，呂俊16只，趙軍15只，朱雀11只，其中多數也是公募派。但今年以來，老牌私募劉明達、但斌、李馳等人開始再度發力擴大規模。
由于背景和積累時間的不同，三類私募可謂三大陣營。除了凈值增長率，絕對回報、下行風險、波動率等指標更能說明一只私募產品的管理能力，這些指標在國外也更為通用。這三大陣營的明星私募在風險控制、絕對回報能力上表現出不同特色。
公募派私募穩?。猴L險值最低
波動率反映的是投資業績的穩定度，通常數值在0.02以下被視為波動度較小，下行風險指標則是用來考量在指數下跌時產品凈值支撐力的強弱，通常數值在0.1以下風險度較低。將所有私募旗下產品的平均波動率和平均下行風險從低到高進行排名，排名前1/3的風險度為低，后1/3的風險度為高，中間的為中。
從成立以來平均波動率看，公募派私募是0.0322，老牌私募是0.0377，新銳私募則是0.0439。同樣，從成立以來平均下行風險看，公募派私募最低，為0.2154，老牌私募是0.3068，新銳私募則是0.2606。公募派的這兩個風險值都在三類中最低。
許多早期成立的老牌私募以價值取向著稱，不過從下行風險指標看，他們在大盤下行期下跌的風險相對較高，這或是沒有及時判斷出市場風險或是操作不夠靈活。
在這些明星私募基金中，業績波動率最高的是常士杉的南京世通旗下產品。2008年2月成立的世通1期今年以來的收益達到83.1%，排名冠軍，但其成立以來的收益率僅為18.31，主要是由于2008年3月大幅下跌了33%，除了這個月世通1期的平均下行風險并不高。
也并不是所有的公募派私募風險控制能力都較好。其中，謝愛龍的深圳君豐、魏上云的北京云程泰、肖華的深圳尚誠、石波的上海尚雅、王貴文的上海隆圣，業績波動率均較高。同時，肖華、魏上云、趙軍的淡水泉以及龍小波的深圳柏恩旗下產品的下行風險控制力也不盡如人意。
而江暉的北京星石、伍軍的上海智德以及張益馳的天津遠策的波動率較低，徐大成的上海博頤、程國發的深圳普邦，以及伍軍、江暉等旗下的產品下行風險值相對較低。
老牌私募中，李振寧、但斌等旗下產品的業績波動率較高，阮杰、林園等較早出現的民間私募也如此。李華輪的上海朱雀、陳祎軍的上海漢華業績波動率較低。
可以看到“三秦股王”阮杰管理的產品下行風險最高。歐陽先銘的深圳金域藍灣、李華輪的朱雀以及陳祎軍、劉迅對下行風險控制較好。
石波管理的尚雅系列產品特點鮮明，石波喜歡比較股票的市值，擅長趨勢投資，他的產品雖然波動率高，但下行風險卻較低，說明其產品的下跌風險控制較好，漲幅不穩定。
綜合這兩個風險指標，江暉的北京星石、李華輪的上海朱雀、陳祎軍的上海漢華、劉迅的深圳新同方、裘國根的上海重陽、張益馳的天津遠策、伍軍的上海智德、程國發的深圳普邦、徐大成的上海博頤等私募風險控制能力較強。
而公募派的肖華、魏上云以及老牌私募但斌、李振寧、朱南松等人旗下產品的風險控制能力則較弱。
新銳私募崛起：
最近一年絕對回報最高
追求絕對回報是所有私募基金的口號，本報選取Wind提供的“月度復合回報”即每月凈值增長率的復合增長或下跌值來衡量私募基金的絕對回報，來看清最近一年，每個月度這些明星私募的收益和損失。
整體而言，新銳私募最近一年的絕對回報能力最高，即業績表現最好，平均每月復合回報達到2.88%，公募派私募是1.44%，老牌私募則是0.74%。
老牌私募最近一年的操作較為謹慎。
本報統計的所有明星私募中，無疑今年以來業績冠軍常士杉這一年來的月度復合回報最高，平均每月獲得收益5.84%。
而最低的則是原大成基金總經理龍小波的深圳柏恩旗下產品，合今年以來每月平均虧損-1.93%。
公募派中，魏上云、廣東瑞天的李鵬、北京和聚的李澤剛最近一年的絕對回報較高，老牌私募中則是羅偉廣的新價值、程義全的上海理成、冷再清的上海塔晶以及劉明達的深圳明達最近一年絕對回報能力較好。
李艾峻的深圳開寶以及李馳、阮杰、程國發等人今年的絕對回報均為負值。同時，李振寧的上海睿信、康曉陽的深圳天馬，呂俊的上海從容、裘國根的上海重陽等知名私募最近一年的絕對回報能力均不高，月度復合回報普遍低于1%。
值得注意的是，市場上旗幟鮮明地打著“絕對回報”旗號的江暉旗下星石系列最近一年的平均月度回報僅為0.49%，旗下產品今年以來的平均業績是3.78%，兩年期平均業績是6.01%，三年期則是43.76%，但結合上述波動率和下行風險可以看出，江暉管理的北京星石特點鮮明：不追求單月較高絕對回報，但保持穩定絕對回報，且嚴格控制波動率和下行風險。
新銳私募雖然最近一年平均月度回報整體較高，其中不乏鼎陶朱輝的段焰偉、理成的程義全這樣的交易型選手，但他們的整體業績波動率在三類明星私募中最高。新銳私募旗下產品普遍的下行風險控制表現較好，這也與一些公司產品成立于2008年下半年后避過了金融危機的系統性下跌有關。
最慘“公轉私”——鄭拓
從中長期業績看，市場上成立三年以上的非結構化陽光私募產品共55只，從三年期排名看，趙軍的淡水泉、曾昭雄的合贏、田榮華的淡水泉旗下產品分列三甲，可以說，公募派完勝。老牌私募中的金中和、朱雀、新價值也有不錯表現。
而成立兩年以上的產品共143只，前20名中老牌私募與公募派可謂平分秋色，分別占據11位和9位。排名前20的兩年期陽光私募的平均業績是187.8%，最好的是新價值2期收益率達到385.8%，即使加上金融危機爆發的2008年，排名前20的三年期陽光私募的平均業績也有47%，表現最好的是淡水泉成長1期的89.3%。
目前，“公轉私”的私募基金中，原交銀施羅德明星基金經理鄭拓管理的上海好望角兩只產品深藍1號和深藍3號在所有非結構化產品今年以來業績中的墊底，且面臨清盤的窘境。
這兩只產品分別成立于2009年11月和12月，目前凈值為71.64元和72.62元，虧損28.36%和27.38%，最新的凈值更新日分別為11月9日和11月5日。其中深藍1號馬上運作滿一年，投資者可免費贖回，記者了解到，一半以上的客戶選擇了贖回。而據了解，在中信信托平臺的深藍3號虧損30%為清盤線，如其11月12日更新的凈值再虧損2.62%即可能被清盤。9月份前，部分私募產品虧損也都近30%，10月份大漲后多數回到了遠離清盤的安全區域，而鄭拓旗下的兩只產品10月份依然在下跌，成立以來幾乎未盈利，最早出現較大跌幅是在今年4月份，據悉其后鄭拓的操作均較為保守而錯過了上漲。
