《投資者報》特約撰稿人：Russel Kinnel

搖滾歌星David St. Hubbins指出，“區別愚者和智者有條最佳分界線?！被ㄙM一些時間在挑選基金上，你將站在David St. Hubbins所指的智者范圍內。

讓我感到驚訝的是，人們花在研究一些諸如汽車、等離子電視等有趣的消費品上的時間，遠大于研究投資計劃和投資產品，當然，研究這些東西并不好玩，但是這關系到你的退休金、你的房子、你孩子的大學教育等。

的確，選出一只業績表現超出平均水平的基金比較難，但是你只需要付出一點努力，就能獲得超過平均水平的回報，從而避免虧損。當然，沒有十全十美的方式預測今后10年業績表現最好的基金，但是卻能通過可靠的方法選擇具有超額回報的基金。

比較長期業績

某些同種類別的基金可能存在相似性。但是當觀察這些基金的長期業績時，卻發現它們存在很大的差異。

讓我們來看看大型混合基金在過去10年里取得的投資回報。比較他們截至2008年4月的收益可以發現：排名第一梯隊的平均年收益為7.02%，其次是年收益為4.06%，第三為3.23%，第四則為2.9%?？梢园l現，從第一名到第二名直至到最后一名的收益存在巨大的差異。

更具有戲劇性的是，在其他類別的基金中，排名第一梯隊和排名后幾名的收益差距更大。如國外大型混合基金，排名第一梯隊的收益為9.16%，而排名二、三、四名的收益分別為6.49%、5.38%、3.24%。相對而言，中型債券基金排名第一和二、三、四的收益分別為6.02%、5.25%、4.85%和4.07%，這對于債券基金來說是很大的差異。

為了紀念St. Hubbins，我們把排名第一和第四之間的差距叫做“愚蠢懲罰金”。對于大型混合基金來說，“愚蠢懲罰資金”達到400個基點的差距。換算成美元，10年前投資的10萬美元投資第一梯隊，其資金將增長至19.7萬美元；投資第二梯隊基金，其資金增長至14.9億美元；而如果是最后梯隊的基金，收益只有13.3億美元——“愚蠢懲罰金”則有6.4萬美元。

增進獲得高額收益的機會

總之，如果投資者能挑選出業績良好的基金，就很容易達到投資目標。

即使是經紀商進行兜售，也切勿將高成本、低業績的基金放入你的投資組合，而應該花更多的時間仔細研究并購買具有長期投資價值的基金。也許從現在開始的三個月或者一年內，可能看不到業績的差距，但是10年或者20年之后，當復合增長表現在投資組合中時，你將看到明顯的收益差距。

在談到上述投資回報差距的時候，我們的前提是這些基金還存活著，我們不考量那些僅存活一段時期的基金。如果我們把這一因素也考慮進去，它們的收益差將更加明顯。

尋找低費用基金

如果你認為尋找好的基金是一項令人膽怯的任務，可以想想一個結論?；鹜顿Y者的平均表現一般高于基金的平均表現。這似乎令人難以相信，很多基金投資者并不能很好地把握買賣時點，他們經常在市場大幅上漲之后買入，而反彈之前又在恐慌心理的作用下瘋狂拋售。但是他們糟糕的擇時能力因為選擇了表現優于平均的基金而得到了補償。

2006年，我使用資產加權的方式研究一個典型投資者的投資方式，研究其平均表現。事實表明，一般基金投資者的表現的確優于基金的平均表現。

為何投資者的平均表現會優于基金的平均業績呢？主要是費用原因，因為大型基金通過規模效應讓普通投資者獲益。事實上，基金投資者的平均表現和基金平均表現的區別就如同資產權重配置的費用和平均費用的區別一樣。

為何要投資低費用的基金？因為低費用基金有自我強化的功能，因為低費用基金能表現出色，它們可以吸引更多的資金，反過來又能進一步降低費用。