文/趙玉峰 前進策略
有一個流行的說法：中國經濟高速增長，大多數的中國企業，你只要耐得住寂寞，長期持有，您肯定是最后的贏家。這個概念有兩重解讀：1、作為投資者，你只要長期持有中國企業的股票，那肯定會賺錢；2、作為公司職員，你只要是在某一行業或者是某一個企業長期工作，必定有好的職業前途。對于這個觀點，您相信嗎？
為了搞清楚這個問題，最好還是定量地論證一下。為了具有一定的統計學價值和代表性，我們選擇中國滬深A股的上市公司（這已經是中國最好的公司群體了）。同時，還需要界定幾個概念：
1、關于“長期”的界定， 10年為宜，從1997年5月30日至2007年5月31日，之所以這樣選擇，一個要考慮公司樣本應該足夠多（90年代初期的上市公司太少了，而在這個起點有605家公司，代表性足夠了），同時也要考慮市場的周期性（這兩個節點都是當時較高的水平，比較公平）。
2、關于“賺錢”的界定，我們只好用股票價格來代替（長期來看，股價是對公司價值的真實反映），而且用復權價格，更能夠真實體現這種變化。10年以來，上證指數從1285點上升到了4109點，上升了3.2倍，應該是大牛市了，跟同期的銀行儲蓄（同期5年期儲蓄年利率9.00%）相比較，我們認為：年均增長10%是可以期待的（只高了1%），也就是說：低于本金的投資屬于嚴重虧損；低于10%屬于投資失誤（10年累計增長1.6倍及以下，還不如儲蓄合算）；在10-20%之間屬于一般收益（10年累計增長1.6—5.2倍）；20%以上屬于高收益（5.2倍以上）。
3、關于職業的成功，模糊界定為：公司好我也好，公司發展我成長。雖然對個體不合適，但是對于龐大的人民群體，還是基本適用的。
實際情況怎樣呢？1997年5月30日，深滬A股上市公司共計605家，10年以后，有45家退市、149家重組賣殼，有411家活到了現在。如何解讀這個數據呢？
作為投資者，有兩大類情況出現：
1、選擇了資產重組型的公司（盡量選擇垃圾股、虧損股，行為基本上是可控），這其中包括45家退市公司和完成重組的149家公司。原來的公司出了大問題，通過市場化的買賣殼資源行為，或者通過政府主導的搶救拉郎配行為，有些公司被其它企業借殼了，小股民成為了另一家公司的股民，只要繼任的大股東賣力氣干活，盈利還是可以大大期待的，說不好還會掉下一個大餡餅來。但是，這種重組行為的失敗概率是23%，企業以退市清盤而告終，投資者血本無歸。
統計結果表明：
高收益（10年增長了5.2倍以上）公司有35家，概率是18%。其中收益最高的是重慶華亞，置換給了金融街（房地產），漲了47倍。其次，農墾商社、錦州六陸、歲寶熱電置換為券商，吉林敖東、遼寧成大參股券商，漲幅都在20倍以上。
一般收益（10年增長了1.6—5.2倍）公司有56家，概率是29%；
投資失誤（10年增長了0—1.6倍）公司有54家，概率是28%。
嚴重虧損（10年累計仍低于本金的）公司有4家，概率是2%。
血本無歸的公司有45家，概率是23%。就是說：不管當初花了多少錢購買這個公司的股票，最終都化為了空氣，投資收益為無限負值。
專注投資于資產重組型公司，這種情況下的10年平均收益大約為3.2倍，其中獲得高收益的概率是18%，嚴重虧損和血本無歸的概率是25%，高收益與高風險并存。
2、選擇一直活著的411家企業，占總數的68%。投資者一直耐心地等待這些企業發展壯大，從而推高股價使投資者獲益。
統計結果表明：
高收益（10年增長了5.2倍以上）公司有52家，概率是12%；這些白馬股有：泰達股份、天津港、萬科A、東方鍋爐、云南白藥、東阿阿膠、福耀玻璃、美的電器、中儲股份、亞泰集團（水泥）等。
一般收益（10年累計增長了1.6—5.2倍）公司有159家，概率是39%；
投資失誤（10年累計增長了0—1.6倍）公司有179家，概率是44%。
嚴重虧損（10年累計仍低于本金的）公司有21家，概率是5%。
這種情況下的平均收益大約是2.8倍，其中獲得高收益的概率是12%，嚴重虧損的概率只有5%，風險小、高收益的概率也小一些。
總體來講，投資者實現高收益（年化20%以上）的概率是14%，一般收益（年化10-20%）的概率是36%，投資失誤（年化0-10%）的概率是39%，虧損的概率是4%，血本無歸的概率是7%。投資于重組股，雖然風險較大，但是獲得高收益的概率也高。
所以，從長期投資的角度看，投資者有一半的概率可以實現年化10%以上的平均收益，而虧損的概率較小，不論企業是否需要破產重組、還是平穩成長，長期投資都是值得期待的。
作為公司的員工，跟投資者的情況就不一樣了，有以下3種情況出現：
1、在45家退市企業和149家賣殼的企業里就業，這種情況發生的概率是32%，作為一般職員，公司破產（或者相當于破產），只好另謀職業了，以前的職業積累基本上不能成為后來職業上升的資本；如果是公司的高級管理人員的話，不但不能夠成為億萬富翁，去其它企業高就的概率也十分低，俗話說：敗軍之將不言勇，一個好企業不太可能聘請倒閉企業的高級管理人員來管理自己。這種人生職業方向選擇錯誤的概率是32%，這還是上市公司，要是攤上小公司，概率應該會高得多。如果當時不小心做了這些知名公司的股東或者員工，尤其是年齡稍微大了一些、為企業貢獻多了一些的員工，后果會很嚴重：藍田股份、實達電腦、哈慈股份、水仙電器、雙鹿電器、億安科技、鄭州百文、科利華、英豪科教、新疆屯河、湘火炬、長春蘭寶、粵金曼、南華西、飛龍實業、信聯股份、猴王A等。
2、在411家活著的企業里就業，有26%的企業增長一般，有29%的企業不如人意、勉強生存、增長緩慢，這是大多數企業的情況。大多數人都是在這種“高不成、低不就”的職業生涯中慢慢度過。典型的情況是，當時成為這些知名公司的股東或者員工：四川長虹、深康佳、春蘭股份、南京熊貓、海信電器、美菱電器、小天鵝、廈華電子（VCD）、陜長嶺（冰箱）、國脈通信（BP機、尋呼臺）、山東黑豹（農用車）、濟南輕騎、南方摩托、新大洲摩托等，后來的十年大概就在半死不活、上下求索的狀態中度過了。不要忘記，在當時，這些企業可都是大白馬股、經濟界的領袖企業呀！
3、在411家活著的企業里就業，只有8.6%的概率，企業以年均20%以上的速度快速成長，這就是“人生得意馬蹄輕、少年得志爽歪歪”的感覺了，由于企業發展迅速，用人的機會很多、升遷的機會很多、加薪的機會很多，即便是要跳槽，也會“人往高處走，站在巨人的肩膀上，不是我高，而是山高”。
大家肯定都向往這8.6%概率的公司，這是我們過去10年中最期待的公司了。這類公司有什么特點呢？把他們列出來，大體上有這么幾個主要特征：
（1）行業上，集中在房地產、工程機械、鋼鐵、證券、港口、機場、物流、高速公路等10年來產業升級換代的行業，尤其是房地產的高速發展，與建設、物流、人流相關的行業都是最大的受益者。相對而言，摩托車、家用電器、農用車、保健品等過了消費高峰期的行業，多數企業的生存狀況就不太好。
（2）一般都有一個強有力的好領導。既有民營企業家，也有優秀的企業老總，例如王石領導的萬科、王金玉領導的福田汽車、魯冠球領導的萬向錢潮、曹德旺領導的福耀玻璃、何享健領導的美的電器等。優秀的領導人是帶領一個企業走向成功的關鍵因素，尤其是在市場環境快速變化的中國。
（3）有獨特或者壟斷的資源。這種資源，有的是企業與生俱來的，例如鹽湖鉀肥，天然帶來的，中國十分稀缺，它擁有察爾汗鹽湖，鹽湖里有鉀肥，其它公司生產不出來，這種資源是獨享的。有些資源是企業后來創造的，例如大商股份的連鎖經營、蘇寧電器和國美電器的連鎖經營，連鎖就是具有一定壟斷意義的資源。從某種意義上講，做國家公務員和在壟斷性國有企業工作，就享受了壟斷性的高增長。
（4）具有強大的品牌競爭力。分為兩類：一類是歷史傳承的，只要守成就可收獲，例如：貴州茅臺、云南白藥、同仁堂、東阿阿膠等；另一類是后天企業努力經營的結果，例如美的電器、格力電器等，在市場競爭的“三四律”發生最終的作用、擊垮了競爭者之后，這些企業成為了最終的品牌贏家。
這給我們大家很大的啟示：
1、考慮自己的職業生涯，要有這個“四項基本原則”：要選擇未來產業結構升級的好行業、要選擇一個優秀的企業家、要選擇一個管理能力優秀的企業、如果有獨特的資源和強勢品牌就更好了。這樣的話，人生的職業生涯才有可能“芝麻開花節節高”。那么，未來的高增長行業在哪里？什么樣的企業家算是優秀的呢？什么樣的企業具備核心競爭力呢？另文詳述。
2、可以跳槽，但不能過于頻繁。如果您已經在這個8.6%的優秀企業里面了，最好不要跳，請注意：您跳向死亡企業的概率是32%，跳向一個平庸企業的概率是59%，只有8.6%的概率能夠跳向另外一家優秀的企業；如果您在32%的死亡企業里，勸您趕緊跳、趁年輕馬上跳、年紀大了也要使勁跳，不跳槽失業的概率是100%，跳槽進入另一家死亡企業的概率只有32%，如果能夠跳進8.6%的優秀企業，那就是撞大運了；如果處在59%的平穩企業里面，最好慎重起跳，因為只有8.6%的概率是跳對了，還有32%的概率是跳進了火坑，最大的可能是換了一個跟現有企業半斤對八兩的企業，還常常喪失了以前積累的資源。所以，跳槽是有講究的，要認真分析、慎重對待。
3、做投資者比做職員幸運。由于中國經濟整體的高增長，如果堅持長期投資的話，投資者有一半的概率可以實現年化10%以上的平均收益，而虧損的概率較小。但是作為公司職員，有32%的職業選擇以失敗告終，有59%一般一般，只有8.6%的職業選擇可以稱得上是成功的。但是這并不意味著大家都可以去做投資者，起步的資金是不是足夠大？大到不需要工作就可以過優越生活的程度？當然，公司職員的薪水，10年以來，還是漲了很多倍的，只不過大多都花出去了，有很多的人還成功晉升為成為房奴、卡奴，如果是這樣的話，還是老老實實地做職員吧。
