吳慶斌（北京國際信托有限公司機構總部總經理）

非常感謝主持人，非常感謝經濟觀察報給我這樣一個機會。前面有一些問題就是何謂私募、公募，前面一些專家都講了。中國的私募基金分成這么幾個階段，也就是93—95年階段是萌芽階段，萌芽階段主要體現在證券公司委托理財業務上；第二階段形成在96和98這一撥行情的時候，也就是投資工作室，現在很多專家也是從這里過來的；第三階段就是在2000年做莊、跟莊投資私募，真正優良發展是這一年開始的，私募基金發展非常好，規模非常大，并且說句實在話比較可喜的就是1萬億規模的情況下還沒有出大事已經不容易了，因為現在1萬億可能有某家私募基金卷錢走了，這種情況隨時會產生連鎖反應，對整個行業產生毀滅性的打擊，包括這一次行情大跌，大跌的時候許多私募基金是不是馬上崩盤或者是怎么樣，出現一些社會問題，目前沒有出現可喜可賀。目前背景下把私募基金規范化、陽光化，我覺得現在是已經非常急迫的選擇。

目前私募基金面臨最大的問題，就是大家的操作模式，就是基本上是無法可依，包括夏斌老師等等專家談沒有什么具體的規定在規范這個東西，一個無法可依的東西，管理這么龐大的資產存在非常大的問題；第二就是全部都是契約型的，就是和客戶之間的約定，這種對私募基金經理的利益保護是沒有的，很多客戶做完了以后你的錢拿不到；第三點就是整個現在大家說地下工作者是不太好聽的名字，不聽敢宣傳，實際上完全是制度性導致的。像趙丹陽老師，王丹楓女士等等，他們現在敢站出來宣傳，因為他們找到合規合法的渠道出來講一講，但是很多在座的各位專家，各位私募基金經理沒有出來宣傳，因為身份找不到合適的地方沒法進行宣傳。但是作為基金投資管理，完全靠口碑和品牌，不宣傳怎么能做大，現在這些東西都是馬上要解決的問題。剛才王丹楓女士，包括業界做得比較好的，像楊駿曉揚投資公司，包括趙丹陽，明達等等這些做得非常好，他們都開始選擇以信托方式作為私募基金的一個載體，我下面講的時候會把操作性的東西給大家介紹一下。

剛才大家講到幾個方面，契約型、公司型、合股型，現在找到合法合規的規定就是在信托的基礎上，并且所有幾種模式里面，只有信托模式是作為金融產品來去推介的。契約型、公司型、合股型完全是企業形式，目前中國金融監管這么嚴格的情況下，我相信會把私募基金納入金融監管體系類，所以把信托作為一個平臺和載體應該是比較現實的，也是監管上基本上可以認同的。

下面就是我們講一下私募基金通過信托交易框架。也就是把現在的投資人變成信托的委托人，由他和信托公司簽署信托合同，這是受法律保護的。然后私募基金這一塊作為這個信托計劃的投資管理人，或者是財務顧問，并且信托合同這里面會明確投資人是誰，財務顧問應該拿到什么樣的分成體系，這是信托框架下來進行管理的。這里面先要派生出大家講的上海模式和深圳模式，實際上這兩種模式歸根到底都是信托模式，就是針對投資人的風險承受能力來進行產品設計，上海模式就是分成，比如說私募基金出30%，一般投資人出70%，虧錢先虧私募基金經理的30%，也就是投資人抗風險能力比較低，先拿自己墊風險；深圳模式就是客戶風險能力比較高，這樣根據客戶的選擇和投資人的選擇來去選擇，設計具體的信托模式。我覺得這么做以后，他有幾個好處，第一個就是所有我們信托人和信托公司簽的協議，包括信托公司和投資人簽訂協議的，是受法律保護的，所有收入都是法律保護。證券托管和資金托管完成回避資金挪用的風險，全部進入第三方監管，這樣可以規避很多操作風險。

另外就是說通過這樣操作以后變成金融產品，可以適度進行推介，把我們的品牌推動起來。另外就是很多錢都是在客戶帳戶上，把密碼可以給基金經理，如果信托做是把所有錢放在一個帳戶里面，這樣操作起來會非常簡單，調動基金業非常簡單。另外北國投這邊也建立了一套完整的信息系統，針對私募基金，也就是從私募基金那邊發的指令怎么進入交易系統，怎么在交易系統里面進入證券交易系統里面去，包括這里面有多少風險點全部進入系統當中，這樣整個系統運營全部在電腦監控體系之內。另外就是說我們還設計了一些風險監控系統，這樣也防止協助基金經理把風險控制在比較理想的地步。另外就是信托通過銀監會的要求也必須做定期的信息披露，也就是每周公布凈值，這樣可以跟客戶說做到什么樣的收益，這樣也有利于進一步發展客戶。另外就是北國投有非常豐富的客戶資源，現在自然人客戶可能在1.1、1.2萬左右。但是自然人客戶每個客戶平均資產都是在300萬以上，這是自有的客戶資源。另外就是機構客戶，像工商銀行、招商銀行、北京銀行、華夏銀行都是非常好的合作伙伴，我可以通過這些渠道為優秀私募基金拓展客戶資源，拓展可操作的資金。