但斌：中國股市黃金時代來臨

中國終于覺醒，21世紀將屬于中國。但排名2005年全球倒數第二的中國股市（上證指數下跌-8.3%，深圳下跌-11.74%），卻遠遠沒有能夠顯示出足夠的力量給我們以證明，盡管我們2005年A股的年回報率達到了38.57%，但這也只是拜東方港灣所投資企業出色的業績回饋。就整個市場而言，這已是自2001年始的連續第5年下跌。  

25年以來，中國經濟年均增長率達到9%，超出了日本和韓國早期的經濟發展速度。而最近調整GDP數字更充分說明了國內經濟的發展規模和基礎，而這次補充調整多出的2.8萬億GDP也只是涵蓋60人規模以上的企業，類似東方港灣這樣不足十人，但總值遠遠超過普通企業的單位并沒有被統計其中，所以，我們相信其真實的數據應該更高。當然，中國目前的投資比例已經達到國內生產總值的45%，而且非常依靠出口支撐經濟。長期看，這些都是中國經濟的隱患和軟肋，如何讓中國企業更多的依靠技術創新和效率提高，更適應自由市場經濟的發展，始終是要面臨的問題。但比照亞洲四小龍經濟起飛后股市平均十倍以上的漲幅，中國經濟的基礎和發展的趨勢決定中國股市應該具有同樣的潛力。  

就投資而言，整體上看，雖然面臨諸多難以處理的問題，但至少目前中國經濟依然保持著激昂的步伐，又正好處于一個對經濟發展最有利的人口結構（重心在35歲左右）和曲線上。如果未來十五年間，大量賺錢的壯年人口和花錢的老年人口能不斷增長，這更大的可能性是——導致未來十五年中國股市黃金時代的來臨！2005年中國股市改革邁出了堅定、有力的步伐，解決國有股全流通問題顯然是沿著正確方向前進了一大步。隨著問題的解決，我們看到諸如管理層持股等等對資本市場發展具有更深遠意義的改革也會接踵而至。有上市公司的管理層評價：“全流通及管理層持股，對中國證券市場的意義相當于1978年中國農村實行的包產到戶，其煥發出來的活力與力量可能會遠遠超出當年?！蔽覀儾粌H認同這一觀點，而且更認為上市公司理論上存在的“易私有化”的可能，里程碑的標志著中國經濟向市場經濟邁向了關鍵一步。下一步并購重組以及講究質量的源自企業內生性做大做強的動力將成為企業發展的源泉，一系列激動人心的并購事件導致的投資狂潮將會頻繁發生，而顧及企業長遠利益的運作模式也會被“捆綁在一起的利益團體”所接受。即便著眼于5年、6年短暫的時光，政府不斷向證券市場注入資源的行動，也會在此期間結出碩果。而此刻，對我們而言，也許只是要靜候一陣春風“綠江南”！  

熊市遲早會被牛市取代，這是投資的規律，歷史會重演，這也是投資的規律。而中國證券市場的基礎條件在慢慢變好，這也是中國歷史面臨重大變化的注腳。從歷史給我們的視角看，當一個文明存在了五千多年，發達過、然后衰落了，現在又重新崛起，這應該是讓我們自豪的一種文明。我們從來都相信中國人創造和儲蓄財富的能力，如果再輔以完善的社會制度和法律體系，中國文明重生的希望很大，只要給她時間成長。我們投資身臨的大背景如此，可能需要數百年的時光。如果敏銳的洞察力能告知事物前進的方向，我們愿意嘗試著努力！歲月和我們學習到的知識告訴我們，如果在此刻能精心的設計和挑選投資組合，無論市場景氣還是低迷，上漲還是下跌，長期持有優質企業的股票，未來一定會有惠及子孫的卓越回報。   

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