從1億到8億、從7億到21億……私募基金成長的“神話”有著各自的版本，但主題幾乎一致——— 資本游戲的新玩家、高收益的“騎士”。

他們本是一支“神秘之師”，近一年多因著股市的火暴才開始獲得市場溫暖的目光。甚至，轉投私募已成為業界精英的時尚，因為這顯然代表著新機制下個人能力的體現。而站在3800點之上的大盤，似乎也要看看私募的臉色。

于是，坐擁萬億巨資的私募們開始為自己“正名”，在這個陽光化的過程中，其自身也在蛻變。

而如果你有100萬，甚至更多，你會安心地將其交給私募嗎？那么，讓我們掀開私募的面紗，看清他們的樣子?！?編者

　　　　這是一個被認為是“富人”才玩得起的資本游戲。

在中國的A股市場中，雖然越來越“陽光化”，但它的另一面還是低調，甚至像幽靈般四處游蕩，以超過萬億元的資金量在市場中頻頻興風作浪。

他們就是與國際炒家中的“量子基金”、“老虎基金”一樣性質的私募基金。

在火熱的A股市場，雖然私募基金有著更高的投資風險，甚至不少連投資合法性也難以保障，但2006年頻頻傳出的200%，甚至更高的超額利潤卻誘惑著越來越多的投資者投懷送抱，甚至贖回公募基金轉投私募。

追隨私募

4月17日，孚日股份披露一季報。

一份看似平常的季報卻被投資者嗅出不尋常的味道。

五只借道信托的私募基金現身其前十大股東，其中華寶信托公司的四只R字頭的資金信托占據四席，另外一席則是基金業風云人物前博時基金經理肖華主導的深國投尚誠證券信托。

敏銳的投資者跟風而入，5日之內，孚日股份的股價由16.88元上漲至21.66元，累計漲幅達到28.3%。

這只是私募基金主導市場的一個縮影。

最近一段時間，私募基金重倉的紅太陽、穗恒運、廈門空港也頻頻受到投資者追捧。

追隨私募，成為一個新的投資風向。

周先生與同事合資，正準備投資另外一個私募基金——— 由東方港灣投資管理公司與平安信托合作發起的平安·東方港灣馬拉松集合資金信托，這個信托計劃最低門檻為300萬，周先生與他的同事們更多是關注私募基金的信譽、業績和投資風格，而他認為這個計劃比較符合自己的需求。

胡女士則是有著4年入市時間的基民。過去幾年，她一直是公募基金的追隨者。而公募基金也演繹了神話般不敗的投資故事，而且，這種故事還在繼續。2007年前四個月，運作最好的公募基金——— 華夏大盤收益率已經超過90%以上，這對拿著微不足道的儲蓄利息的老百姓來說，是一個巨大的誘惑。

但，正當個人投資者如飛蛾撲火般將儲蓄投進公募基金的時候，胡女士卻把幾年投資公募基金的資金悉數撤出，轉投私募。

“主要感覺公募基金運作太浮躁?！焙空J為。

在最近一段時間，胡女士發現，與前幾年公募基金穩健運作模式不同，除了連續2年多取得驕人的業績外，公募基金在管理、投資和運作上也滋生了很多問題，這些問題有公募基金經理私人生活腐化；投資操作中短期化；因為利益交換而奇高的換手率；“老鼠倉”問題；規模超大；人才流動等，這些問題都隨股指走高而凸現巨大的投資風險。

不過，私募基金所帶來的超額收益更是一個重要因素。

2006年頻頻傳出的200%收益，甚至更高的超額利潤誘惑著越來越多的投資者。一位私募基金經理介紹，更多的投資者是通過朋友介紹，委托他人或投資咨詢公司進行操盤。

這種投資門檻低至幾十萬元不等，也有不少是100萬元甚至200萬元。主要的分成比例為20%-30%的收益提成，保底的私募基金收益提成甚至更高。

因此，不管是“陽光化”的信托私募基金還是“非陽光化”的，都被稱為“富人俱樂部”。

私募明星風尚

做“富人俱樂部”的領銜者也許更富有挑戰。

私募的盛行，也令公募基金經理轉投私募。2006年底，肖華離開博時拉開明星公募經理轉投私募的序幕。

作為博時首只開放式基金博時價值增長的基金經理，肖華因在2003年對于汽車股、上港集箱、伊利股份等股票的重點投資，而名列同業基金業績第一。2006年博時價值增長獲得了104％的收益，令其再次引來市場關注。

因此，這位公募基金的金牌基金經理轉投私募被賦予了更多的風向標意義。

之后，建信基金公司研究總監蔣彤、長盛基金的基金經理閔玉、嘉實基金的基金經理劉欣、易方達的梁文濤等基金經理紛紛離開公募，還有券商的研究人員甚至投行人士，投入私募或準備加盟私募。

他們不僅加入陽光化的證券信托基金，還以工作室、投資咨詢公司、投資顧問公司和投資管理公司等名義，以委托理財方式為其他投資者提供集合理財計劃。后者被認為是沒有官方背景的民間非合法私募基金。

收入仍舊是公募轉向私募的首要原因，公募基金收入由工資和業績掛鉤的獎金構成，但基本上有個封頂，而私募基金主要來自賺取利潤分成，沒有封頂。

但收入不是決定因素，“我們公司的人很少是因為收入離開的，”上海一家基金公司市場部人士說，體制是引發公募轉私募的第二個原因，“在這里，干得好，待遇不高，如果干得不好，也照樣下崗，而且企業文化讓人感覺不被重視?！币患毅y行系基金公司人士說，私募能夠給私募張揚的機會，這有助于年輕的基金經理實現飛翔的夢想。

第三個重要原因就是逃避公募短期運作的風險。由于考核體制問題，很多公募基金面臨著3月一大考，3天一小考，“有基金經理崇尚精選買入長期持有的策略，但短期市場博弈、短期排名、基民動輒贖回等等都在迫使基金不得不隨波逐流?！焙芏嗷鸾浝碓V苦，所以基金經理認為，既然都是在市場化體制之下，會選擇風險收益比較好的行業。

現在，肖華運作的“尚誠證券投資集合資金信托計劃”已漸入佳境。

如肖華一樣的明星基金經理的加入，加上其過往優秀的操作業績和激進的操作方式，令私募基金一舉一動更加引發市場的關注，并令越來越多的投資者接受私募的誘惑。

陽光與灰色

隨著公募轉投私募風尚繼續，私募將會以更加張揚的姿態來運作。一些處于灰色地帶的民間非合法私募基金也被人們開始認識并加入其中。

在私募基金中，陽光還是灰色？又是一個新的投資選擇。

從2005年開始，私募們在一點點拭去以前偷偷摸摸摸做投資的印痕。2006年，原國泰君安老總楊駿歸去來兮，李馳、但斌等蟄伏多年的私募人士浮出水面，肖華、李振寧、劉紅海等紛紛加入私募群體，愿意、敢于浮出水面的私募基金人群在壯大。

與此同時，私募基金以其業績漸漸獲得追捧，無論是從管理者團隊，還是從客戶資金，各方面受到市場的追捧，與此同時，門檻也開始水漲船高。

但浮出水面不是私募們終極目標，他們希望在市場中獲取更多的話語權。長久以來，公眾對私募證券基金持有負面看法，所以未來私募還要爭取一個法規的認可。

不過，雖然有人認為私募的群

體可能達到1萬億，但是真正浮

出水面的只是少數。

在信息集散中心又身處

監管腳下的京城，私募基

金顯得更為低調，但又

更善于采用灰色的操

作方式。

那些處于灰色地帶的私募基金，常常以工作室、投資咨詢公司、投資顧問公司和投資管理公司等名義存在，以委托理財方式為其他投資者提供投資服務的集合理財計劃。其操作中主要當事人只有兩類：委托人和投資管理人。這類私募基金的資金通常以委托人的名義開戶，投資管理人負責日常交易。

這類私募基金因走在政策邊緣，因不受限制而更富有靈活性與逐利性。

一直以來，許多民間私募基金更多地認為滬深股市是典型的政策市、主力市、消息市，因此把關聯這三個方面的信息作為重點，獲得信息成為重要投資決策工具。但一位掌控有3億元資金的私募基金經理認為，私募基金也在慢慢向立足于研究的投資方式轉變，客戶和市場的變化給了民間私募基金更多的投資收益壓力。

他介紹，民間私募基金主要的分成比例為20%-30%的收益提成，在牛市高漲之下有時候一周就被要求與客戶分成好幾次。這也造成與客戶之間諸多沖突。

事實上，由于沒有法律保障，該類私募基金的投資更需要來自雙方的信任和誠信。

因此，上述私募基金經理指出，相對于證券信托基金的投資靈活性，其有可能進一步放大收益，但與此同時，風險也會進一步放大。