新政策市(2)

政策市延續？

隨著全國“兩會”臨近，“維穩”基調可能再次顯現。華安基金人士認為，政策是目前市場最不用擔心的一個因素，“兩會”前后經濟刺激政策的出臺仍然可以期待。

綜觀過去14年，在“兩會”期間，大盤上漲了12次，下跌了2次，上漲概率為85.7%，不論上漲還是下跌，幅度均不大。

泰達荷銀基金最新的二季度策略認為，二季度我國調控政策將更加注重促進經濟長期發展方式的轉型，給市場帶來方向性指引。目前經濟反彈是超跌后的自然反彈，這一輪反彈實際上使經濟回復到正常下跌的位置，下一階段如何帶領經濟走出低谷，將要看新的經濟增長點何時出現。

綜合政策和經濟兩個方面，泰達荷銀認為，股市也將在二季度實現“轉身”。一方面，反周期政策的邊際效應正在逐步降低，本輪以反周期政策受益行業帶動的反彈將出現轉折；另一方面，經濟情況并不會立刻進入新的周期，而是有一個調整反復的過程。因此，大盤會在二季度出現結構性調整，蘊育新的機會。

而對于二季度以后的走勢，樂觀一派認為，4萬億投資刺激作用會在二季度后起效。一些券商的調研也表明，去年底以來，銀行發放的中長期信貸，大多流向了政府主導的工程項目，這些資金將在不遠的將來轉化為對企業的產品的新增需求。同時，在政策預期方面，諸建芳認為政府可能會將目前的政策進行到底，房地產政策調整今年很有可能出臺，下半年開始，經濟增長勢頭可能提起，走出U形復蘇。

但法國巴黎亞洲證券首席經濟師陳興動則稱，1月份信貸中8000多億左右在企業的定期存款里，大量的錢趴在賬上，恐怕要到第三、第四季度才會轉化成巨大的能量。

另有一些機構擔憂，到下半年，如果之前的恢復預期未能實現或財政政策效果較弱的話，投資者的情緒可能再度轉向，A股市場下半年卻會面臨更多的不確定性。

“不排除基本面情況依然惡化，政府進一步加強貨幣和財政政策的刺激，但將會給明年帶來更大的考驗?！?北京某大型基金公司投研人士稱。

摩根士丹利發表研究報告則悲觀認為，雖然中國積極的政策刺激應會在2009年下半年帶來GDP增長復蘇，但政策帶動的低質量增長，將不會轉化成企業利潤或股票的表現。報告表示，欠缺G3經濟體系的復蘇，中國的經濟增長在2010年前將不能持續反彈，加上欠缺實在的擴大刺激、產能收縮及私人資本開支放慢惡化，進一步令股市受壓。

中金公司最新的報告提醒說，向前看，中國經濟還將受到外需走弱的影響，不可能與全球脫節。但是，如果貨幣政策不是適度寬松，而是過度寬松，脫節的是資金面與基本面，如果大量資金由于實體經濟中可投項目的減少而流入資本市場，造成“熊市”中的“泡沫”，當一段時期后許多其他國家經濟基本回復了平衡，中國可能由“一枝獨秀”變為“一泡凸現”。

（文中劉俊為化名）

• · A股投資新底牌：尋找穿越周期的力量 　|　 2009-08-16
• · QFII步調一致力挺A股 　|　 2009-08-15
• · A股，央行讓你振蕩一會回家吃飯 　|　 2009-08-10
• · 你認為09年中國A股會漲到多少點 　|　 2009-08-07
• · 世聯地產登陸A股 　|　 2009-08-07