巴曙松：階段性物價回落中的隱憂

2008年7月份物價指數的公布，使得市場對于通脹壓力的擔憂明顯降低，盡管工業品出廠價格(PPI)同比上漲10.0%創出新高，但居民消費價格(CPI)總水平同比上漲6.3%卻低于市場預期水平，而且從5月份的7.7%和6月份的7.1%持續回落，市場傾向性地預期CPI會逐步回落，從而預期這種降低的通脹壓力可以給宏觀政策放松緊縮力度創造條件。

不過，如果把當前物價回落放到整個經濟結構調整的大背景下觀察，并不能肯定通脹壓力就此化解。2008年以來物價上漲壓力的大背景，除了國際輸入性因素之外，中國改革開放以來所一直依賴的、利用低資源價格、低勞動力價格和環保成本等推動增長的方式，已經到了必須改變的階段，資源和要素價格通過放松價格管制以及主動的價格調整等，必然伴隨著中國經濟轉型的整個過程。因此，在更大的可能性上，當前的物價回落可能是階段性的，并不能因為物價的階段性回落就忽視潛在的通脹壓力。

從短期看，7月PPI同比上漲10%，是10年來最高水平。目前，非食品價格開始上漲，CPI和PPI倒掛進一步擴大，開始呈現PPI推動CPI價格上揚的跡象，說明中下游的產業鏈已經開始難以完全內部消化上游的價格上揚，開始向消費者轉移，這是一個值得關注的信號。

因此，當前物價的階段性回落，是前一階段宏觀緊縮逐步產生效果的顯現，也為宏觀政策的微調提供了階段性的時間窗口。不過，當前物價回落的主要動力來自于同比因素和基數效應，以及隨著國際原油和農產品價格等的回落。從國際經驗看，經濟轉型往往容易伴隨著通脹的壓力。這一輪中國的通脹是全球經濟快速擴張、貨幣政策持續寬松背景下初級產品價格大幅上揚傳導的結果，也是國內經濟結構失衡等深層次矛盾的反映，是國內資源價格和勞動力成本持續低估壓力在特定環境下的釋放。

目前，出口在經過6月份的短期回落后，7月份依然保持了相當快速的增長，7月份同比出口總值增長26.9%，國際收支雙順差的格局并沒有根本扭轉，貨幣政策進行被動對沖的壓力依然相當大；同時，消費則持續保持了相對快速的增長，7月份的名義增長速度從6月份的23%上揚到23.3%，為擴大內需提供了一個新的動力。對比6月份出口暫時回落所產生的緊張，中國的經濟轉型，特別是降低對于低端出口嚴重依賴的增長模式，要得到廣泛的認可，特別是出口部門和部分對于出口依賴程度較大的地方政府的認可，還需要一定的時間。從外部情況看，在次貸危機緩解、房地產價格調整大致結束之前，美國貨幣政策可能在一定的時間內都會十分寬松，美國經濟可能也正在進入一個相對高通脹、低增長、實際利率為負的新時期。在美元貶值以及實際需求推動下，國際市場的能源和糧食價格走勢已明顯地顯現出未來的通漲壓力。

油價和糧價的上漲壓力，加上持續外部失衡帶來的外匯儲備持續上升和被動的貨幣政策放松、實際上的負利率、依然存在的價格管制措施、工資上漲的壓力和可能形成的通脹預期，有可能會使當前的物價回落只是暫時性的回落。中國當前的產業結構和消費結構中，服務業并不發達，文化消費等十分有限，就在客觀上使得居民對初級產品和基本服務的消費與生產成為經濟總量中的主體，而這些經濟部門在工資上漲之后往往成為價格上漲的主導力量。

改革開放30年來，中國經濟社會發展取得巨大成就，經濟保持了高速、持續、穩定發展的特點，GDP平均增長速度為9.67%。但是，這種高速增長在相當程度上是建立在高投入、高污染、大量占用土地的粗放式發展路徑基礎上取得的，隨著近年來外部經濟環境日趨復雜和資源成本、能源成本、環境成本、社會成本等的持續上升，中國經濟面臨著前所未有的結構調整需求。具體說，目前的結構調整就是從原來以外需主導的經濟增長調整到以內需主導的經濟增長；從原來大量依靠勞動力和生產要素投入等推動的經濟增長轉向勞動生產率提高和技術進步為主要動力的增長。中國貿易方式的轉型也是經濟結構調整的必然選擇。

在經濟回落和結構調整過程中，會淘汰不少高資源消耗、低技術含量、低效率的企業，企業的并購重組也會明顯增多，這可能是一個必然要經歷的痛苦過程，也是經濟轉型過程中必然會出現的陣痛。這個過程雖然比較痛苦，但是不經過這樣一個階段，中國經濟轉型可能就難以有實質性進展。一個可喜的現象是，從今年上半年的情況看，中國經濟結構調整正朝著預期有利的方向發展，投資和消費得到進一步改善?！皟筛咭毁Y”產品的生產增速回落，六大高耗能行業生產同比增長14.5%，比2007年同期回落5.9個百分點，而高新技術制造業增速則進一步加快，上半年高新技術制造業增加值增長17.6%，比上年同期加快0.5個百分點。但應看到，無論是經濟發展方式的轉變還是勞動生產率的提高都需要一個較長的過程，經濟結構調整的壓力依然會長期存在。

（轉載自和訊網http://bashusongdoc.blog.hexun.com/22318469_d.html）

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