高輝清：人民幣國際化當慎行

由次貸風暴所引發美元的金融海嘯已經把世界經濟和金融都帶入危機的邊緣，自上世紀70年代初布雷頓森林體系崩潰以來持續了30多年的以美元為中心的國際貨幣體系已經陷入了“墻倒眾人推”的困境。在此次金融危機中，虛擬經濟越發達的國家遭受的沖擊力越大，中國經濟以實體經濟為主，所受沖擊相對較小，國際經濟地位相對提升。因而，許多專家薦言，中國政府可以趁此機會，大力推進人民幣國際化的進程。

毫無疑問，大力推進人民幣國際化的進程，提高人民幣國際地位，將給我們帶來許多有形與無形的利益。首先，目前國家競爭已從傳統的領土競爭單一模式發展成為貿易競爭和資本競爭兩種模式，其中國家資本競爭的重要領域就是貨幣競爭。

在整個國際貨幣體系中，國家貨幣按照所處地位由低到高可以劃分為5個層次：不可兌換貨幣、有條件可兌換貨幣、自由兌換貨幣、國際貨幣、國際本位貨幣。其中，貨幣地位越高，其經濟對世界的影響就越大，其向國際社會轉嫁國內危機的能力也就相應越強。目前，人民幣僅處于第2個層，與我國經濟實力在國際上的地位不相匹配。其次，由于人民幣匯率受制于美元，貨幣政策在較大程度上失去了獨立性。這幾年來，我國的貨幣政策出臺頻率之高，調整幅度之大，都是歷史罕見的，但是其政策效果之差同樣也是歷史罕見的。前一段時間，我國貨幣政策不斷緊縮，但境外熱錢卻大量流入；最近一段時期，中央銀行不斷放松貨幣調控，境外資金卻大量流出。國際資金的這種逆向操作在較大程度上對沖了我國貨幣政策效果。

從目前形勢看，美元的災難在一定程度上確實是人民幣的機遇。美元正在遭受嚴重信任危機，歐元也不斷走向衰弱，人民幣加速推進國際化應該正當其時。通常情況下，推動人民幣國際化，很容易受到美國政府的打壓。第二次石油危機以來，美國政府為了維護美元的國際霸主地位無所不用其極，不管是陰謀，還是陽謀，比如制造石油美元、策劃政權變更和直接軍事干預等等，只要需要什么都用。但現在，美國政府內外交困，不管是從政治上還是從經濟上，阻止中國人民幣國際地位的上升都會力不從心。實際上，它現在不僅不能打壓中國，而且還有求于中國去幫助它，在內穩定金融局勢，在外抗衡來自歐洲咄咄逼人的“逼宮”。與此同時，為了減少美元危機向外轉嫁帶來的損失，世界各國都在謀求更安全的幣種和儲藏貨幣多元化，人民幣作為目前最具有升值潛力的貨幣之一，容易受到國際社會的追捧。

然而，由于“特里芬兩難”問題的存在，真正意義上本幣國際化從某種角度說都是一場必然自我崩潰的游戲。美國耶魯大學教授特里芬提出，布雷頓森林體系存在著自身無法克服的內在矛盾，這一內在矛盾在國際經濟學界稱為“特里芬兩難”。由于布雷頓森體系是建立在美國一國的經濟基礎上的，以美元一國貨幣作為主要的國際儲備和支付貨幣，如果美國國際收支保持順差，那么國際儲備資產就不能滿足國際貿易發展的需要，就會發生美元供不應求的短缺現象；但如果美國的國際收支長期保持逆差，那么國際儲備資產就會發生過?，F象。變成美元泛濫，進而導致美元危機，并危及布雷頓森林體系?！疤乩锓覂呻y”決定了布雷頓森林體系的不穩定性和垮臺的必然性。事實上，這也正是美元崩潰的根本原因。與此同時，本幣國際化必然帶來開放資本項下的自由兌換，容易受熱錢的沖擊，當實際匯率與名義匯率出現偏離時，就會引起投機性資本的套利行動，國際間人民幣流動還會進一步削弱央行對國內人民幣的控制能力，增加宏觀調控的難度。

總而言之，人民幣國際化進程確實要推進，但千萬不可冒進，否則帶來的代價可能是我們所不能承受的！

（作者系國家信息中心經濟預測部發展戰略處處長）

（文章來源：08年11月12日   上海商報）

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