葉檀：美國必然走向經濟衰退

除非找到類似互聯網式的新經濟，否則，美國在金融風暴穩定后會陷入新一輪惡性循環

國際先驅導報文章 10月13日歐美股市大漲，原因是歐美央行聯手救市發展到最高階段，給予金融機構無限額注資。不過，美國資本市場就此觸底反彈了嗎？現在下結論為時過早。

從次貸危機到金融危機是必然的。龐大的金融衍生品市場裹脅了幾乎所有金融機構、世界所有投資市場。次貸泡沫的破裂導致從債券到證券的所有定價體系失靈，威脅到從投行、傳統商業銀行到保險機構的生存。

到今年上半年華爾街雷曼兄弟尋找庇護、美國政府接管“兩房”，一直到現在全球主要央行聯手救市，毫無疑問，次貸危機已經蔓延成為金融危機。

實體經濟受損將引發衰退

如果聯手救市使歐美房地產價格企穩，拆借市場重新活躍、利率下降，并能持續一段時間，那么，我們能夠判斷世界經濟已安然度過金融危機。

既然從次貸危機到金融危機無可避免，全球央行聯手救市所要達到的目標就是在虛擬經濟與實體經濟之間筑造防火墻，防止資本市場泡沫破裂導致信貸緊縮、引發經濟衰退。

經濟衰退指連續兩個季度出現經濟負增長，從嚴格意義上說歐美日等國還沒有進入到經濟衰退，美國去年第四季度出現負增長，今年第一、第二季度是正增長，三季度經濟增長下挫，而歐洲還沒有出現負增長，日本是零增長。當經濟活動萎縮10％以上，就可稱之為“蕭條”。從1929年8月到1933年3月，美國經濟產出收縮30％以上，所以被稱之為“大蕭條”。

美國的衰退期可能很漫長

但對于美國經濟增長的悲觀預言正在陸續出現，國際貨幣基金組織(IMF)近日發表半年度《世界經濟展望》。報告指出，受到上世紀30年代大蕭條以來最嚴重金融危機沖擊，當前主要發達經濟體的經濟狀況“已經或接近于衰退”，數據表明世界經濟出現明顯下滑，美國今年經濟增長預計為1.6％，明年則可能只有0.1％，美國經濟事實上可能已經陷入了衰退，全球經濟也正在面臨七十年來最危險的經濟危機。

報告還預測，今年全球經濟將繼續放緩，增長率只會達到3.9％，到明年將下降到3％，這將是2002年以來最低的年增長率。高盛公司最新發表的研究報告估計，美國信貸收縮將導致貸款減少達1.96萬億美元，除非美國政府能充當貸款人，否則企業及消費者將被銀行拒之門外，美國經濟未來兩年將下跌超過3個百分點！清華大學的李稻葵先生認為在金融風暴穩定之后，美國實體經濟將進入一個溫和、時間漫長的衰退期，恐怕長達五六年甚至十年。

新經濟才能救美國

許多人將美國經濟衰退的原因鎖定在美國的巨額政府赤字和個人債務。巴菲特以《不愿意面對的呆賬》這部紀錄片，在次貸危機的風口浪尖警告美國人引爆美國經濟的四大炸彈：收支不平衡、存款不足、財政赤字、無能的領導人。

美國的救市舉措將使美國坐穩全球最大美元債主的地位。在美國財政部推出7000億美元救市計劃之前，國會預算辦公室預測美國2009年財政赤字將達4900億美元，超過GDP的3％。據統計，即便考慮直接救市的7000億美元分次投放，則2009年美國財政赤字有望達到1萬億美元，占GDP的6％～7％，這一數字將使美國財政赤字占GDP比重創1968年來新高，超過美國上世紀80年代經濟衰退期間的5.6％——那場衰退導致了美國經濟長達36個月的低迷。

另一個原因是金融產業之外，美國找不到類似于互聯網式的新經濟，在2003年三季度美國非農商業部門生產力達到10％之后，美國生產力一直在2％到6％之間來回震蕩，但在此期間，美國的失業率卻在增長，8、9月已達到6.1％。這說明，生產率的上升無法帶動經濟景氣同步上升。

2008諾貝爾經濟學獎得主的保羅·克魯格曼曾經預言，“目前，基于歷史上利率和經濟景氣低迷之間的相關聯度建立的統計模型表明，基本上有50％的機會我們將要經歷一次真正的經濟衰退。經濟放緩甚至都不能算作真正衰退。真正的衰退能導致失業人口劇增?！?

除非找到類似互聯網式的新經濟，否則，美國必然靠消費與金融拉動GDP，在金融風暴穩定之后陷入新一輪惡性循環，并最終走向緩慢的、影響深遠的經濟衰退。

（文章來源： 08年10月17日  新華網）

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