太保破發是好事

太保破發是好事，好就好在讓我們認清了股市的形勢。

太保破發打敗了新股不敗神話。讓普通投資者出了一口惡氣倒在其次，所有人更加理性，認識到估值不合理必然被打回原形，認識到網下配售同樣存在風險，在牛市時候眾矢之的的新股發行機制，應該通過估值體系的回歸回到本來面目。

筆者從來不主張改變新股發行機制，我國新股發行機制改了許多次，怎么改怎么錯。這主要是市場估值系統出了大問題，當市場熱到雞犬升天的時候，垃圾也能賣出黃金價，這導致新股不敗，或者不敢發新股的反常情況屢屢發生。2007年新股網上申購的累計收益率達19.5%，僅網上參與申購中國石油的單次收益率就達3.3%。但隨著參與打新股的資金越來越多，新股贏利到達平均水準，最終出現破發?？鄢曩徧５某杀?，獲得網下配售的442家機構，實際上已經損失了2億元以上。這說明，只要沒有類似于零成本大小非式的制度性輸送，而是向所有資金公平地暢開交易大門，市場最終會回歸到均衡的贏利水準。

太保破發說明大盤藍籌股的制度性圈錢遭遇阻擊。大盤藍籌股這兩年高溢價發行，將多數投資者捆綁在深溝中。太保以30元的價格發行A股，市盈率35.84倍；中國人壽A股發行價18.88元，市盈率97.8倍；中國平安A股發行價33.8元，市盈率76倍——太保貌似市盈率并不高，卻成為本輪行情啟動以來的首支破發大盤藍籌股?？雌饋砭拖袷侵S刺，中石油聲稱還利于民，卻將99％的散戶套在了高崗上，太保以低市盈率發行宣布派發圣誕禮物，卻連網下配售的機構投資者都割肉而逃?？瓷先ゾ拖褚粓鰝麂N游戲，幾份建議買入的分析報告就將圈定了接盤的下家。

太保破發還說明，A股與H股定價權之爭A股暫時處于下風，打碎了由A股為H股定價的迷夢，但藍籌股接近破發底線，也說明A股到達底部。

A股與H股之爭是東風壓倒西風，還是西風壓倒東風？以往先H后A的發行方式，使中石油等公司成為H股股東的擠奶器，而成為A股投資者的抽血機。如實行先A后H的中國人壽為例，先以低價發行H股，發行A股之前，H股股價發動了長期的大力抬升行情，以確保H股投資者獲得高額收益，實際上是讓A股為H股投資者抬轎；而太保是先A后H的公司，A股市場以高市盈率發行，太保曾經發出豪言，表示H股的發行價不會低于A股的發行價，這就需要眾多抬轎的資金。

太保的H股上市不能輸，不排除國家隊資金逢低介入的可能性。中鐵建就是如此，其A股發行價格為每股9.08元，而H股招股價區間為每股9.93至10.7港元。為確保發行成功，中鐵建A股價格被維持在一個較高的水準，H股上市之時則有多空雙方的激烈戰斗。太保在招股說明書中透露， H股發行價格將不低于此次A股發行價格，為了確保H股的成功發行，已引入李嘉誠等戰略股東，這一切都表明，中國政府意在將A股與H股的定價權一并收回。通過在兩三年內迅速做大大型上市公司市值，做大人民幣資產，通過A股與H股的價格爭奪戰，我們聞到了金融戰爭的硝煙。

由于港幣屬于非主權影子貨幣，H股的定價權仍在美元投資者手中，要奪回H股的定價權，就意味著內地與香港的貨幣與金融資本市場合并的步伐在加快，其速度有可能快到出乎我們的預料。

太保破發還表明，那些享盡優惠政策的大型機構并不是金融政策的真正護衛者。機構成為政府金融戰略的反對者，中國太保A股IPO的聯席保薦人中金公司和瑞銀證券在戰略配售股上市首日，中金公司旗下營業部卻成為中國太保砸盤的主力。3月21日，中金公司出具題為《中國平安壽險業務盈利空間受到擠壓》的報告，預測中國會計準則下，中國平安2008年的凈利潤將同比下降43%，將中國平安的評級下調至“中性”。而在太保破發的同一天，中國人壽首席投資官劉樂飛周三在該公司業績說明會上稱，公司今年將減持手中所持股票，進一步加劇了市場的“熊味”。如果他們希望股價繼續下跌，在國際市場企穩時，與外資共同占有A股市場，這將是可怕的損害國民利益的陰謀。

只有希望公司能夠成長帶來回報的投資者，雖然怨聲不絕，卻無可奈何地用資金堅守著這一方自己的市場。

注：股市慘淡，銀行系首只QDII清盤，顯貴的大藍籌破發，出來混，遲早要還的。

其他情況呢？不明外資增加。商務部的數據顯示，貿易順差的確較此前有大幅下降，前兩個月貿易順差分別為195億美元和86億美元，而去年全年月均貿易順差是218億美元，同期FDI（外商直接投資）分別達112億美元和69億美元。據此計算，1、2月外匯儲備增量分別為當月貿易順差和FDI之和的約2倍和3.7倍。人民幣資產在下降，人民幣本身成為最大的資產，如果手上有資金，配置美元與人民幣吧，美元略少，以應對經濟周期的沖擊。

2月初，日本瑞穗實業銀行通過本國媒體宣布，將協調組織中日8家銀行共同對中國中信集團(CITIC)旗下的中信資源融資2.8億美金，簽字儀式將于近期舉行。據悉，這項銀團貸款的基干業務由瑞穗實業銀行和中國政策金融機構中國國家開發銀行共同獲得，瑞穗負責實際融資業務的操作。其他融資方還包括三菱東京UFJ銀行、中國銀行、中國建設銀行等中外大型商業銀行。

在熊市的煙幕背后，搶占中國高地的工程持續進行中。

（文章來源：３月２７日　　每日經濟新聞）