經濟觀察網 黃利明/文 2011終于快過去了。
這一年，工資沒漲成，錢卻更不值錢了；美歐手頭更緊，盼中國人出手了；房價沒更高，GDP還要降了；人民幣12跌停，資金又出逃了；A股再創新低，繼續熊冠全球了；融資速度不減，卻說擴容無關A股漲幅了……金正日上路了，哈維爾也走了；宜居星球發現了，卻要600光年了；2012來了，船票又該漲了。
漲吧漲吧，該漲的不漲，不該漲得都漲了。其實，就算船票不漲，也足夠咱掙的——趕緊掙去吧！
翻看各大券商2011年年初的A股投資策略，預測A股上4000點的比比皆是，而未有一家機構預測到現有的A股底部。A股走出的則是一波倒“√”號行情。2011年，且不說通脹就讓我們的錢縮水約5.5%，砸點錢買股票也還是逃不了縮水的命運，2010年A股跌27%，今年又跌約20%。
真是滿腦子紅色，滿眼卻是綠色。
2012年將近，各大券商、基金指點A股江山，為變幻無常的未來繼續扮演預測大師。清一色的震蕩格局，2000點-3000點之間，成為各大券商的主要預測點位區域。謹慎樂觀在新的一年中出現，單純的樂觀者近乎絕跡，也未有人叫囂了A股升至4000點。
不過即便是最悲觀的機構預測大師，也只是謹慎樂觀，也不會提醒你遠離A股，甚至在2008年的超級熊市?？陀^而言，要對未來一年的股市走勢作出精準的預測，幾乎是不可能完成的任務。所以這種未來預測，只是給投資者一個借鑒、參考的思路。
給2011添堵的瑣碎事件，卻依然困擾著2012。
投資特別是投資A股的關鍵詞依然集中在通脹、經濟下滑底部、房地產調控節奏、地方債、歐債沖擊、擴容壓力、中美博弈。
A股的運行軌跡越來越與國際同步，因此將投資放在全球資產配置的大簍筐里，好壞仍將取決于過去一年投資者最為關注的問題——歐元區危機以及對于全球經濟復蘇可持續性的懷疑。其背后的含義就是市場仍將基本保持區間震蕩，表現出非常高的波動性和跨資產關聯度。
如果，全球經濟繼續衰退，無論這是由歐元區壓力、美國經濟二次探底或是中國經濟的硬著陸引起，全球知名投行瑞銀證券認為，股指或將下跌三分之一強。
更為糟糕的是，比黃金還金貴的信心依然未有恢復。
當瑞銀與客戶及同事溝通后發現，對于2012年的前景，大家普遍抱有“聽天由命”的心理。幾乎無人預計歐債危機會有實質性解決。盡管最近美國經濟活動有所改善，但大多數觀察人士預計全球擴張將陷入遲滯——美國復蘇乏力、歐元區衰退、新興經濟體遲來但卻不能振奮人心的放松政策。
全球資本也正在發生兩個變化，一是從新興市場國家流入發達國家，二是從股市撤離走向債市。資金的避險情緒依然，雖然金價有所下跌，但外資投行依然看好黃金的防御性。
外患不減，內憂猶存。對于A股，則依然難以擺脫CPI與房價的魔咒，看他們臉色行事。CPI有所回落，但如今依然有中國經濟硬著陸的風險，貨幣因素干擾下的經濟底部預測也存在不確定性。
目前市場對2012年經濟增長的一致預期是，GDP同比增速在一季度觸底。但部分機構對于經濟觸底的時間到底是在一季度還是二季度仍存在分歧，而房地產市場下行及政策放松的幅度與節奏成為明年經濟走勢預判中的核心。
中金首席策略師黃海洲則認為，明年的高點可能出現在二三季度，第四季度又面臨海外的不確定性，可能出現回落。因此明年A股可能走出倒V字形，也可能下半年有第二波機會，即走出M形。但2012年基本是震蕩市，高低點位之間可能相差40%。
黃海洲頗具押韻的提出“等待意大利，期待ECB（歐洲央行）；等待清明節，期待端午節”的時間節點。
與2011年不同的是，通脹壓力雖存，但政策已經悄然向調結構、保增長的方向邁進，并將成為新的A股走勢風向標。財政政策趨于積極，定向寬松政策出臺，新興產業規劃繼續推出。國內投行普遍預計，新項目審批進度將在一季度顯著提速；一季度存款準備金率有再度下調可能；地產政策變化在2-3季度。
另一個不容忽視的問題來自于政治層面，一是國內維穩，嚴峻形勢依然，正所謂沸點多、燃點低；外在的局部紛爭與動蕩也在增加，金正日去世后更增加了朝鮮半島局勢的不確定性。中美博弈繼續，經濟的核心問題則在于中國過于依賴出口而美國過于依賴消費，同時美國重返亞洲，進一步針對遏制中國。
歷史上，世界性經濟危機最后都訴諸于戰爭的形式來平衡利益分割。歷史會否繼續重演，誰又能勝出，在長久未來充滿著不確定性。而一旦發生對全球的資本市場卻是雪上加霜。
2012年的A股，市場時間的概念將重于空間，時間長短決定投資騰挪的余地。
申銀萬國的2012年戰法值得參考，把握各階段股市交易的焦點，等待周期和成長共振的機會。在中長期經濟預期無法改善的情況下，“周期做Alpha、成長做Beta”成為主流的投資模式。在政策拐點和政策換屆起點的疊加下，股市有望演繹周期股和成長股共振的大行情，這將是近幾年最佳的投資時機。從現在開始，股市可能演繹四段行情：第一階段：蜜月行情——政策預調微調，市場超跌反彈，周期與主題活躍；第二階段：蜜月后的冷淡——政策微調基調不變，對經濟擔憂加劇，反彈后再次回落；第三階段：共振行情——政策放松力度加大，周期和成長共振，市場指數大幅提升；第四階段：約束再次出現——通脹和房價抬頭約束政策放松力度。
不過，對于震蕩格局的市場，投資者更需注意風險，別沒追上大漲卻趕上了下跌，那就悲劇了。畢竟，單邊市可能性渺小，短期內牛市機會不再，擴容的抽血更是不停。大河無水小河干，小河干成池塘了，村長還拼命搞養殖把池塘搞成富氧化。
正如周國平說：男人總是看透了集合的女人，又不斷受個別的女人誘惑?！苯栌煤限蔽⒉┱Z錄，“我們又何嘗不如此，看透了股市的黑和爛，還不斷受所謂個股行情的誘惑。又有人講，多頭已死，這恰恰是底部特征。好吧，如果股市的決策者仍以投資者的血肉逢迎上意以染紅自己的紅頂子為宗旨，還是那句話，漲也是瞎漲?！?
這一年，工資沒漲成，錢卻更不值錢了；美歐手頭更緊，盼中國人出手了；房價沒更高，GDP還要降了；人民幣12跌停，資金又出逃了；A股再創新低，繼續熊冠全球了；融資速度不減，卻說擴容無關A股漲幅了……金正日上路了，哈維爾也走了；宜居星球發現了，卻要600光年了；2012來了，船票又該漲了。
漲吧漲吧，該漲的不漲，不該漲得都漲了。其實，就算船票不漲，也足夠咱掙的——趕緊掙去吧！
翻看各大券商2011年年初的A股投資策略，預測A股上4000點的比比皆是，而未有一家機構預測到現有的A股底部。A股走出的則是一波倒“√”號行情。2011年，且不說通脹就讓我們的錢縮水約5.5%，砸點錢買股票也還是逃不了縮水的命運，2010年A股跌27%，今年又跌約20%。
真是滿腦子紅色，滿眼卻是綠色。
2012年將近，各大券商、基金指點A股江山，為變幻無常的未來繼續扮演預測大師。清一色的震蕩格局，2000點-3000點之間，成為各大券商的主要預測點位區域。謹慎樂觀在新的一年中出現，單純的樂觀者近乎絕跡，也未有人叫囂了A股升至4000點。
不過即便是最悲觀的機構預測大師，也只是謹慎樂觀，也不會提醒你遠離A股，甚至在2008年的超級熊市?？陀^而言，要對未來一年的股市走勢作出精準的預測，幾乎是不可能完成的任務。所以這種未來預測，只是給投資者一個借鑒、參考的思路。
給2011添堵的瑣碎事件，卻依然困擾著2012。
投資特別是投資A股的關鍵詞依然集中在通脹、經濟下滑底部、房地產調控節奏、地方債、歐債沖擊、擴容壓力、中美博弈。
A股的運行軌跡越來越與國際同步，因此將投資放在全球資產配置的大簍筐里，好壞仍將取決于過去一年投資者最為關注的問題——歐元區危機以及對于全球經濟復蘇可持續性的懷疑。其背后的含義就是市場仍將基本保持區間震蕩，表現出非常高的波動性和跨資產關聯度。
如果，全球經濟繼續衰退，無論這是由歐元區壓力、美國經濟二次探底或是中國經濟的硬著陸引起，全球知名投行瑞銀證券認為，股指或將下跌三分之一強。
更為糟糕的是，比黃金還金貴的信心依然未有恢復。
當瑞銀與客戶及同事溝通后發現，對于2012年的前景，大家普遍抱有“聽天由命”的心理。幾乎無人預計歐債危機會有實質性解決。盡管最近美國經濟活動有所改善，但大多數觀察人士預計全球擴張將陷入遲滯——美國復蘇乏力、歐元區衰退、新興經濟體遲來但卻不能振奮人心的放松政策。
全球資本也正在發生兩個變化，一是從新興市場國家流入發達國家，二是從股市撤離走向債市。資金的避險情緒依然，雖然金價有所下跌，但外資投行依然看好黃金的防御性。
外患不減，內憂猶存。對于A股，則依然難以擺脫CPI與房價的魔咒，看他們臉色行事。CPI有所回落，但如今依然有中國經濟硬著陸的風險，貨幣因素干擾下的經濟底部預測也存在不確定性。
目前市場對2012年經濟增長的一致預期是，GDP同比增速在一季度觸底。但部分機構對于經濟觸底的時間到底是在一季度還是二季度仍存在分歧，而房地產市場下行及政策放松的幅度與節奏成為明年經濟走勢預判中的核心。
中金首席策略師黃海洲則認為，明年的高點可能出現在二三季度，第四季度又面臨海外的不確定性，可能出現回落。因此明年A股可能走出倒V字形，也可能下半年有第二波機會，即走出M形。但2012年基本是震蕩市，高低點位之間可能相差40%。
黃海洲頗具押韻的提出“等待意大利，期待ECB（歐洲央行）；等待清明節，期待端午節”的時間節點。
與2011年不同的是，通脹壓力雖存，但政策已經悄然向調結構、保增長的方向邁進，并將成為新的A股走勢風向標。財政政策趨于積極，定向寬松政策出臺，新興產業規劃繼續推出。國內投行普遍預計，新項目審批進度將在一季度顯著提速；一季度存款準備金率有再度下調可能；地產政策變化在2-3季度。
另一個不容忽視的問題來自于政治層面，一是國內維穩，嚴峻形勢依然，正所謂沸點多、燃點低；外在的局部紛爭與動蕩也在增加，金正日去世后更增加了朝鮮半島局勢的不確定性。中美博弈繼續，經濟的核心問題則在于中國過于依賴出口而美國過于依賴消費，同時美國重返亞洲，進一步針對遏制中國。
歷史上，世界性經濟危機最后都訴諸于戰爭的形式來平衡利益分割。歷史會否繼續重演，誰又能勝出，在長久未來充滿著不確定性。而一旦發生對全球的資本市場卻是雪上加霜。
2012年的A股，市場時間的概念將重于空間，時間長短決定投資騰挪的余地。
申銀萬國的2012年戰法值得參考，把握各階段股市交易的焦點，等待周期和成長共振的機會。在中長期經濟預期無法改善的情況下，“周期做Alpha、成長做Beta”成為主流的投資模式。在政策拐點和政策換屆起點的疊加下，股市有望演繹周期股和成長股共振的大行情，這將是近幾年最佳的投資時機。從現在開始，股市可能演繹四段行情：第一階段：蜜月行情——政策預調微調，市場超跌反彈，周期與主題活躍；第二階段：蜜月后的冷淡——政策微調基調不變，對經濟擔憂加劇，反彈后再次回落；第三階段：共振行情——政策放松力度加大，周期和成長共振，市場指數大幅提升；第四階段：約束再次出現——通脹和房價抬頭約束政策放松力度。
不過，對于震蕩格局的市場，投資者更需注意風險，別沒追上大漲卻趕上了下跌，那就悲劇了。畢竟，單邊市可能性渺小，短期內牛市機會不再，擴容的抽血更是不停。大河無水小河干，小河干成池塘了，村長還拼命搞養殖把池塘搞成富氧化。
正如周國平說：男人總是看透了集合的女人，又不斷受個別的女人誘惑?！苯栌煤限蔽⒉┱Z錄，“我們又何嘗不如此，看透了股市的黑和爛，還不斷受所謂個股行情的誘惑。又有人講，多頭已死，這恰恰是底部特征。好吧，如果股市的決策者仍以投資者的血肉逢迎上意以染紅自己的紅頂子為宗旨，還是那句話，漲也是瞎漲?！?
