熱錢涌入：藏身銀行，適機而動

網絡版專稿 記者 嚴鈺 “熱錢”越來越成為影響我國經濟的一個重要因素。對于此次存款準備金率的大幅上調1個百分點，分析人士認為，央行上調準備金率，其一是要抑制通脹，其二則是對沖熱錢流入,有效回收人民幣，應對“熱錢”襲擊。

外匯儲備每小時增長1億美元

截至4月末，我國外匯儲備增加到1.76萬億美元，超過世界主要7大工業國(包括美國、日本、英國、德國、法國、加拿大、意大利，簡稱G7)的總和，也超過了日本、韓國以及中國臺灣與香港地區的外匯儲備的總和。僅4月當月，中國的外匯儲備就增加了745億美元，相當于每小時增加約1億美元。這一數額是4月份中國貿易順差和外商直接投資總和的三倍多，而貿易順差和外商直接投資是外匯儲備增長的主要來源。因此，專家預測，可能有高達50億美元的熱錢在4月份流入中國。

此外，從央行公布的數據顯示看出，今年一季度我國外匯儲備增加了1539億美元，較上年同期增長40%，扣除同期的FDI和貿易順差，尚有800多億美元得不到合理解釋，外界通常認為這部分屬于熱錢。據此數據，一位經濟學家估算，今年單月熱錢的流入量大概是去年的3倍。因而市場對于熱錢流入加快的擔心逐漸加劇。事實上，央行《2008年第一季度貨幣政策執行報告》也指出，次貸風波持續發展，國際金融市場動蕩，中國可能成為國際資金的“避風港”。

藏身銀行，適機而動

關于熱錢的流入，目前，專家討論較多的一個問題是，熱錢流到國內什么地方去了？從2007年10月起，中國A股市場步入下降通道，房地產市場也陷入萎靡，這兩個市場上都未出現成交量大幅上升的局面。

分析人士指出，目前資本流入中國的動力非常強大，中國的外匯儲備將持續快速增加，央行將繼續承受較大的對沖流動性的壓力，熱錢成為比較緊迫的危險。同時，分析人士也認為，自去年下半年以來，股市和樓市持續出現萎縮和蕭條的景象，現有的數據似乎很難證明熱錢正在大舉入侵。上證綜指經已從去年最高點跌去過半，而今年4月份上交所的成交金額，也僅為一年前的一半。同一時期內，地產投資同樣呈現出縮減趨勢。自去年11月以來，由國家統計局發布的“全國房地產開發景氣指數”持續下行?？梢?，中國股市和樓市的表現說明熱錢并沒有進入主要的資產市場。

而通過數據分析后，專家認為熱錢在中國的主要藏身處并不在人們通常以為的股市或樓市，而是中國的商業銀行。理由是由于人民幣利息高于美元，而人民幣又在升值，人民幣存款的回報因而具有相當的吸引力?；ㄆ熘袊洕鷮W家沈明高人為，中國商業銀行存款的增長仍然較快，民幣存款到2007年歲末就增長了17.9%，這樣的現象與信貸控制時期應該出現的現象相反。信貸緊縮時，一般會出現企業存款大幅下降的情況。但現在企業存款的下降不但不明顯，而且有略為增加的趨勢?？梢?，熱錢有可能就趴在銀行的賬上。

然而，雖然人民幣升值空間巨大，但藏身于銀行并不是熱錢的最終目的。分析人士認為，鑒于目前我國的樓市與股市均相對處于低迷時期，藏身于銀行的熱錢也處于兩難的尷尬位置。一旦國家從緊政策松動，蟄伏已久的熱錢便會隨時出來興風作浪。

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