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(闞治東，深圳東方匯富創業投資管理有限公司總裁)

隨著創業板推出，國內股權投資開始進入熱絡期，創業企業家、創業投資家演繹了一幕又一幕中國版財富增長的神話。對財富的貪戀和欲望，讓各類“神仙”競相進入這個市場，紅色資本、券商投行、二級市場的私募基金、融資公司、私營企業老板，甚至老百姓也被忽悠買了創投公司的集合投資產品。媒體驚呼，中國進入了“全民PE”時代。

但我想說，任何成功都有假象。在PE行業工作多年，我見過成功，更見多了失敗，知道那些耀眼的光環背后，有多少創業投資資金付之東流，又有多少平淡的項目成為鋪墊，有多少創業投資機構在不斷演繹著生生死死的輪回故事。

“一將功成萬骨枯”，這是我多年對創業投資最大的感悟。下面我舉案例來詮釋此話不虛。

“短壽”的BP機

十多年前，手機遠沒有今天普及，BP機是最流行的通訊工具。當時年輕人腰間掛一個BP機，是時尚潮流的象征。

1999年我去深圳創新投資公司工作，在深圳市擬扶持上市的創業企業中，有一家就是傳呼機機站設備生產商，在全國細分行業中名列前茅。我隨投資經理去了這家公司考察，企業一片欣欣向榮的景象。公司的領軍人物是深圳有一定知名度的企業家，靠自身的多年努力，使得企業走到細分行業的高度。從財務數據上看，企業過往的業績都不錯。

考察完公司之后，投資經理將項目投資建議書提交給公司投資委員會，建議投資。委員會進行投資決策時，就有人提出質疑，未來手機普及會不會對傳呼機形成沖擊？但當時大部分人認為，這種擔心是杞人憂天，理由是手機費用過高，無法普及，即使進一步普及，也不可能完全取代傳呼機，因為很多低收入群體還有需求。當時還有人拿“海外養?！钡陌咐e證，說海外牧場主在牛身上裝上傳呼機，一呼，牛群就能自動歸圈。經過一番激辯之后，這個項目順利通過了。

在這之后，我們又投了與傳呼機相關聯的一家傳呼機機站經營管理公司，原打算繼續投資深圳一家傳呼機通信公司，形成一條傳呼機產業的投資鏈，但事與愿違，與這家傳呼機通信公司談判過程中，一家境外基金捷足先登，一下子注入千萬以上的美金，我們自然被排除在外。

塞翁失馬，焉知非福。誰都沒有料到，BP機竟如此“短壽”。隨著手機以及通訊費降價，人們消費水平上升，手機很快普及，傳呼機自然失去了生存的空間，并徹底退出了歷史舞臺，對這一行業的投資只能被歸納為失敗的投資案例。

由此可見，對于股權投資來說，行業分析是多么重要，如果對行業發展的預期出錯，投資失敗是必然的。