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何謂明星私募基金？

《經濟觀察報》聯合Wind資訊在數百家私募基金公司中進行篩選，將知名度較高的三類私募進行了統計，他們分別是“公轉私”的“公募派私募”，2008年前發行產品的“老牌私募”以及2008年后崛起的非公募派、業績排名居前的“新銳私募”三大類，其中公募派23家，老牌33家，新銳8家。

2008年以前，更多的是公募派私募業績據前，諸如江暉旗下的星石系列、趙軍旗下的淡水泉系列，而2009年后，則是諸如常士杉、段焰偉這些民間崛起的新銳私募占據著榜首。

目前管理數量較多的私募是江暉22只、田榮華18只，呂俊16只，趙軍15只，朱雀11只，其中多數也是公募派。但今年以來，老牌私募劉明達、但斌、李馳等人開始再度發力擴大規模。

由于背景和積累時間的不同，三類私募可謂三大陣營。除了凈值增長率，絕對回報、下行風險、波動率等指標更能說明一只私募產品的管理能力，這些指標在國外也更為通用。這三大陣營的明星私募在風險控制、絕對回報能力上表現出不同特色。

公募派私募穩?。猴L險值最低

波動率反映的是投資業績的穩定度，通常數值在0.02以下被視為波動度較小，下行風險指標則是用來考量在指數下跌時產品凈值支撐力的強弱，通常數值在0.1以下風險度較低。將所有私募旗下產品的平均波動率和平均下行風險從低到高進行排名，排名前1/3的風險度為低，后1/3的風險度為高，中間的為中。

從成立以來平均波動率看，公募派私募是0.0322，老牌私募是0.0377，新銳私募則是0.0439。同樣，從成立以來平均下行風險看，公募派私募最低，為0.2154，老牌私募是0.3068，新銳私募則是0.2606。公募派的這兩個風險值都在三類中最低。

許多早期成立的老牌私募以價值取向著稱，不過從下行風險指標看，他們在大盤下行期下跌的風險相對較高，這或是沒有及時判斷出市場風險或是操作不夠靈活。

在這些明星私募基金中，業績波動率最高的是常士杉的南京世通旗下產品。2008年2月成立的世通1期今年以來的收益達到83.1%，排名冠軍，但其成立以來的收益率僅為18.31，主要是由于2008年3月大幅下跌了33%，除了這個月世通1期的平均下行風險并不高。

也并不是所有的公募派私募風險控制能力都較好。其中，謝愛龍的深圳君豐、魏上云的北京云程泰、肖華的深圳尚誠、石波的上海尚雅、王貴文的上海隆圣，業績波動率均較高。同時，肖華、魏上云、趙軍的淡水泉以及龍小波的深圳柏恩旗下產品的下行風險控制力也不盡如人意。

而江暉的北京星石、伍軍的上海智德以及張益馳的天津遠策的波動率較低，徐大成的上海博頤、程國發的深圳普邦，以及伍軍、江暉等旗下的產品下行風險值相對較低。

老牌私募中，李振寧、但斌等旗下產品的業績波動率較高，阮杰、林園等較早出現的民間私募也如此。李華輪的上海朱雀、陳祎軍的上海漢華業績波動率較低。

可以看到“三秦股王”阮杰管理的產品下行風險最高。歐陽先銘的深圳金域藍灣、李華輪的朱雀以及陳祎軍、劉迅對下行風險控制較好。

石波管理的尚雅系列產品特點鮮明，石波喜歡比較股票的市值，擅長趨勢投資，他的產品雖然波動率高，但下行風險卻較低，說明其產品的下跌風險控制較好，漲幅不穩定。

綜合這兩個風險指標，江暉的北京星石、李華輪的上海朱雀、陳祎軍的上海漢華、劉迅的深圳新同方、裘國根的上海重陽、張益馳的天津遠策、伍軍的上海智德、程國發的深圳普邦、徐大成的上海博頤等私募風險控制能力較強。

而公募派的肖華、魏上云以及老牌私募但斌、李振寧、朱南松等人旗下產品的風險控制能力則較弱。