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網商 記者 王潔露 “我們目前還有幾個大的項目沒有最后落實，最近不適合接受采訪?！?上海麥杰科技股份有限公司（以下簡稱麥杰科技）的董秘毛志勇先生在電話里拒絕了記者的采訪。

2009年12月29日，創業板發審委發布2009年第38次會議審核結果公告稱，上海麥杰科技股份有限公司（首發）未通過。

麥杰科技的上市保薦機構第一創業證券有限公司相關保薦人坦言，在做上市輔導的時候自己就提醒過公司領導者，申報時間過短，很多不利因素無法彌補。果然，公司財務狀況、稅務處理、股權變更等細節上都有問題。

這位保薦人感慨，如果上市成功，麥杰的戰略布點應該可以很快進展。過會失敗對公司所有成員心理都是一種打擊，對經營、業務都會有一定的影響。

規模之“輕”

“所有第一批申報企業中，麥杰的利潤規模是最小的，而凈利潤排在八十多位?！鄙鲜霰Ｋ]人稱，對企業板的判斷和創業板之前公布的審核標準差距還很大?！耙婚_始是兩年達到1000萬元即可，我們覺得麥杰科技很吻合，但是后來具體執行的時候標準提的很高，過會的都是幾億的企業?！?

當初第一批申報的企業中，最小規模都有八九千萬，而麥杰科技2008年不到4000萬，凈利潤1700多萬。

從招股書來看，麥杰科技2006、2007年業績出現較大幅度增長，但2008年的增長速度便開始放緩，這給了發審委認為該公司成長性不足的口實。保薦人說，所謂成長性不足也是因為公司規模太“輕”。

因為從市場來看麥杰科技的成長性很好，市場很大。麥杰出品的實時數據庫軟件在國內沒有太大太強的競爭對手，能夠和它競爭的對手主要是國外知名的實時數據庫供應商，如美國OSI軟件公司、美國GE公司等。

公司目前的主要產品為“麥杰openPlant 實時數據庫”及“麥杰廠級監控信息系統（SIS）”，并可根據客戶的需求單獨開發基于實時數據庫平臺的應用軟件?，F有產品主要應用于火電行業，為火力發電企業提供及時、全面的生產信息，提高火力發電企業的生產管理水平。

我國基于信息安全方面的考慮，一直希望此類實時數據軟件能夠盡快國產化。在國外這已不是什么新型市場，但在中國它是個國家會大力扶持的有著新鮮生命力的產業。

麥杰的客戶為五大電力公司、地方的二十大電力集團，都是“大佬”級的客戶，每個項目都會進行招投標，最后入標的只有兩三家時，麥杰往往就是“孤軍”和國外的同類產品PK。

只是，比起市場這扇門發審委對于數據這個窗口更為重視。

財務數據之“輕”

從公司披露的資產負債表主要數據看，截至2009年9月30日，麥杰科技經計算的資產負債比例僅為13.07%，而且從2006年至2008年，這一數據一直是呈下降趨勢的，依次為：64.04%、28.91%和8.08%，因此被視為融資必要性不足亦不足為怪。

應收賬款過多也是公司財務數據上不能承受之“輕”。

截至2009年9月30日，公司應收賬款為4640.60萬元，占總資產的比例為60.54%。盡管在這其中，1年以內的應收賬款占總額的89.33%，但這仍難緩釋其對現金流的負面影響：公司報告期內經營活動現金流不穩定，2007、2008年度經營活動現金流量凈額為負且持續增大。

2009年1-9月，麥杰科技的經營活動產生的現金流量凈額僅為138.6萬元。上述資深投行人士稱，公司現金流和業務的發展嚴重不匹配，如若維持公司業務順暢運轉，現金流量凈額至少要維持在700萬-800萬的規模。

此外，麥杰科技披露的招股書也暴露了納稅方面的瑕疵。

招股書顯示，公司2009年補繳2008年增值稅309.25萬元，根據公司的理解，在符合收入確認條件，按完工百分比確認銷售收入時，如未開具增值稅發票并且未按合同的約定收到銷售款，則不需申報增值稅。由此使公司2008年末存在未繳納增值稅但已按完工百分比確認銷售收入1819.10萬元，相應增值稅為309.25萬元。

但根據主管稅務機關的要求，在按完工百分比法確認銷售收入的同時應申報銷項稅金和繳納增值稅，公司于2009年5月所得稅匯算清繳時主動補充申報并繳納了增值稅。

保薦人稱，雖然上海市稅務部門對公司報告期內增值稅繳納符合相關法律法規的規定出具了證明，但公司2009年補繳2008年度增值稅的行為仍存在著對稅法的理解不同，而在將來被主管稅務部門追加處罰的風險。

“軟件這一行業資金壓力比較大，很難在銀行貸到款。所以一般定制軟件都是根據工程進度來確認收入，而增值稅則是依據銷售收入開票?！北Ｋ]人的進一步解釋說明，增值稅一項的關鍵問題在于，完工進度和開票的時間差?！肮驹诖_認工程80%的時候可能都還沒有開票?！?

其實這樣的問題完全可以在申報上市之前解決，可見，麥杰科技上市行為操之過急。

股權之“輕”

在股權結構方面，麥杰科技也暴露出諸多問題。除了股權較為集中、對員工幾無股權激勵這些發審委在審核中關注到的問題之外，其引入的創投機構北京中通和達的諸多作為也有著頗多令人不解之處。

招股說明書顯示，北京中通和達于2008年2月3日成立，主要業務為股權投資，注冊資本1000萬元，法定代表人為萬紹英。其股東有兩位：自然人萬紹英和汪瓊各出資500萬元，分別占股50%。

成立僅一個月，北京中通和達就開始了對麥杰科技的參股——2008年3月17日，麥杰有限股東會審議通過：盧學東、詹翔、楊永軍、郭若愚分別將其持有的麥杰有限3.69%、2.77%、2.77%、2.44%等共計11.67%的股權以490萬元的價格轉讓給北京中通和達。

招股書披露的持有5%以上股份的主要股東基本情況中，北京中通和達注冊資本1000萬元，而實收資本僅為600萬元。

對此等懸疑，保薦人的解釋倒是顯得輕巧：“中通和達戰略投資者是董事長的一位師兄，來自行業內，有資源，可以幫麥杰拉客戶，所以價格不是很高，比凈資產高了20%。資本分期交的，早就補齊?！?

保薦人認為，麥杰科技的毛利率其實很高，如果收入達到6000萬、凈利潤2000多萬的話，再加上解決加強督促回款、解決現金流問題之后，那時再沖創業板問題不大。同時，他也提醒，麥杰科技沖創業板在一年中哪個時間段沖擊對它很重要，比如現在的中報就不適合它。

從招股書來看，麥杰科技未來的發展致力于火電領域，繼續開拓實時數據庫及SIS系統在火電新建項目和技術改造項目客戶，擴大在火電領域的客戶數量及市場占有率。同時，抓住國家大力發展清潔能源和數字電網及智能電網建設的機遇，發揮國產實時數據庫及應用系統在核電領域的優勢，持續開拓新建核電項目和現有核電企業的技改項目；公司實時數據庫在風電領域的應用已經取得突破，繼續加大風電領域的開拓力度；水電及電網領域的市場開拓也在有序開展。

對于清潔能源領域實時數據庫的開發，麥杰科技是第一個進入市場的人，如今一切都還在推廣階段，如果上市成功，它在不久的將來成為中國實時數據市場的唯一領頭羊是一定的，但如今因為這些不能承受之“輕”而與創業板擦身而過的麥杰科技，只能盼望著，它發現的這片“水草豐足之地”短期內沒有實力強大者進入了。