今日媒體財經要聞（080821）

這里他說的“體育比賽后面是不同的投入成本，自然也讓金牌有不同的價值”其實并不成立。但不同的成本投入（或者經濟發展水平），顯然可以解釋為什么一些項目總是成為某些國家的強項。這就是“比較優勢”的含義。

第三件，當然總也要再說一下奧運會對中國經濟的影響。這個話題，新聞記者總比我更有興趣。經濟學家不是預言家，連做項目評估也不見得在行。也許只知道哪些事情重要，哪些不重要。以我的看法，“奧運會對中國經濟未來的影響”就不是一個重要的問題。

如果非要給出點評論，我大概知道，觀測奧運會對中國經濟的影響可以有不同而又無用的方法，其中一個是投入——產出法。我們把奧運會作為一個“投入”，利用北京或者全國現有的投入——產出表和計算出來的產出系數，大概可以計算出“奧運會”對經濟的影響。但這個計算的結果并沒有什么價值，因為簡單地把奧運會看成投入，幾乎是個呆子。第二個方法就叫宏觀經濟學的方法吧。把奧運會前的各種開支（包括場館建設）和拉動的其他行業（如服務業、交通運輸和金融等）的相應支出估計出來，可以利用支出乘數直接去估計GDP的增量有多大。不用說，這樣的計算也沒有什么意義，因為它不能反映未來的影響，知道它又有什么用？

其實，現在如果非要弄明白奧運會對中國經濟未來會產生什么影響，最好的答案攥在每個人的手中。新聞記者為什么不去詢問國內外的投資者、銀行家、政治家、運動器材商、體育職業人士、學者和普通百姓呢？他們的看法在統計意義上就是最好的答案，畢竟，在未來，是我們每個人的觀點和行動決定了奧運會對中國經濟未來的影響。當然，今天回答“不知道”，也是一個很不錯的答案。

強勢美元重來 連串問號高懸

當前需要特別注意的是，美歐等國可能攜起手來，通過施加政治和輿論壓力，將匯率升值的壓力最終完全轉嫁給中國。在奧運會結束后，對美國國會參眾兩院可能出現的逼迫人民幣升值的猛烈的、連續性的壓力，我們應有足夠估計。

美元指數自7月上旬以來突然發力，從71.91開始連漲五周，8月15日突破77關口，累計漲幅達7.18%。與此同時，非美元貨幣則全線下跌，8月15日，歐元跌至1.4736美元，與7月18日的高點1.6035相比，跌幅達8.1%；英鎊直線下挫至1.8557美元，與7月15日的高點2.0146美元相比，跌幅達7.9%；過去1個月以來，澳元跌幅達12.4%，日元跌幅達5.4%。此外，上半年快速升值的人民幣在美元面前連續四周下跌，自7月中旬觸及歷史最高水平6.8103元之后，8月15日中間價為6.8649元，累計下跌約600點，跌幅近0.9%。上述數據表明了兩點：美元走強至少在中短期內已是一個較為明顯的趨勢；人民幣兌美元貶值勢頭不如其他貨幣明顯——換言之，人民幣兌主要非美元貨幣呈升值趨勢。

正如國際油價的瞬間潰退引起眾說紛紜一樣，此番美元強勢的原因也令市場莫衷一是。綜合各方觀點，無非以下幾種解釋：一是所謂的“美元七年之癢”說，自上世紀七十年代與黃金脫鉤以來，美元幾乎每七年有一次大起或大落，最近一次大落始于2001年，今年重新崛起也在情理之中；二是“超跌反彈”說，美元再次走強并非美國宏觀經濟基本面或貨幣政策上出現了什么重大轉折，只不過前陣子跌得過頭了，現在向理性區間回歸；三是“國際收支改善”說，由于此前美元大幅貶值，刺激美國出口增長，外部失衡的暫時改善促使美元匯率上升；四是“資金回流”說，受次貸危機影響，眾多美國金融機構和跨國企業遭遇流動性黑洞，紛紛將資金從世界其他地方抽調回美國救駕，這樣，在歐洲、亞洲等地外匯市場上，美元就顯得相對稀缺了，因而匯率上升。最后，要歸功于國際貨幣政策的協調，如果細心觀察，美歐央行早已開始了頻繁的口頭干預。例如，美國財政部長保爾森此前一再為強勢美元造勢；就連美聯儲主席伯南克過去兩個月以來也一反常態，公開表示“美元持續下跌不受歡迎”；歐洲方面，歐盟委員會主席巴羅佐等近來開門見山提出，美元貶值已是全球擔憂的問題，歐盟希望美元與其他主要貨幣的比價更為均衡。
當然，對于多數人來說，更關心的還是美元升值對本國經濟有何影響。

顯然，對于歐元區而言，歐元相對美元貶值是利好消息。根據歐盟統計局8月14日公布的數據，歐元區15國GDP今年第二季度下滑0.2%，其中，德、法、意第二季度GDP環比分別下降0.5%、0.3%、0.3%。出于對通脹治理的嚴格承諾，歐洲央行不可能像其他國家一樣，借助降息來刺激疲弱的經濟，而通過貨幣貶值、出口擴張來拉動經濟不失為在貨幣政策不變前提下的良策。

日本同樣也面臨經濟衰退。經通脹因素調整后，其第二季度GDP環比下降0.6%，同比則下降2.4%；而作為衡量日本經濟現狀的一項關鍵指標，日本6月經濟同步指標由5月的103.3降至101.7。因此，日元兌美元貶值也有刺激出口的作用。

對于石油輸出國而言，美元升值意味著國際油價的進一步回落，從而將大大擠壓其利潤空間，風光一時的中東國家主權財富基金將不得不仔細掂量如何用好手中有限的資金了；而對阿根廷、泰國、越南這些糧食出口大國來說，好日子可能已暫時遠去了，如果不學會計劃，財政狀況和經濟穩定可能會有麻煩。近來阿根廷股市動蕩、債市大幅動蕩已發出了警訊。

至于這場大戲的絕對主角美國，情況則相對復雜。一方面，美元升值對于提振市場信心和抑制通脹作用明顯。隨著美元的強勢反彈，以美元計價的石油等初級產品開始一瀉千里；同時，來自世界各地的進口消費品又變得廉價起來，也將壓低物價指數。另一方面，這對美國出口將帶來消極影響。受惠于此前的美元大幅貶值，6月美國商品和服務出口增長了4.1%，高達1644億美元，為2004年2月以來最大增幅。而一旦美元走強，加上油價下跌導致的國際海運成本回落，將難以起到抑制出口和增加進口作用，因而可能對美國經濟復蘇前景不利。美國必須通過其他方面的努力，例如，用減稅刺激內需等作為替代政策。

對于中國而言，則更像是被命運開了個玩笑。在弱勢美元時代，美元結算后換成本幣往往是虧損的，中國出口企業不得不努力說服貿易伙伴以歐元結算；而在強勢美元時代，風水輪流轉，美元結算再次變得有利可圖，歐元結算反而不劃算。歐洲是中國最大的貿易伙伴，中國企業上半年受制于對美出口降低的煩惱，而下半年很可能要面對進入歐洲市場的高門檻。以往，中國企業很少需要為對歐出口擔心匯率問題，因為歐元2001年正式誕生時，恰逢美元開始走弱并進入長期頹勢，因而一直表現堅挺，相對人民幣走弱的情況幾乎沒有；而傳統上中國的出口企業基本上以美元作為貿易計價和結算貨幣，較少考慮以歐元結匯。值得欣慰的是，最新修訂的《中華人民共和國外匯管理條例》已取消了企業經常項目外匯收入強制結匯的要求，“藏匯于民”的做法在一定程度上可能減少企業的匯率風險損失。此外，在國內銀行的指導下，靈活運用遠期結售匯、外匯期權、利率掉期、調整幣種結構等各種外匯避險工具，也可較好地維持國際競爭力。

當前需要特別注意的是，美歐等國可能攜起手來，通過施加政治和輿論壓力，將匯率升值的壓力最終完全轉嫁給中國。筆者此前已多次提出，由于美元處于升值行情中，且預料不會是一個很快結束的過程，因此，在奧運會結束后，對美國國會參眾兩院可能出現的逼迫人民幣升值的猛烈的、連續性的壓力，我們應有足夠估計。

《中國證券報》
我為煤狂

“每次公司買煤都像打仗。我得親自‘押車’到煤礦排隊，盯緊新采出的煤，以防被同行搶了先?！比A電國際的一位負責人老劉告訴記者，除了忙本職工作，他還要負責幫公司排隊“搶煤”。在每個煤礦排隊買煤的幾乎都是各個電企的頭頭們。

今夏，山東這個以往幾乎從不為電發愁的火電大省陷入了嚴重的“電荒”，最高缺口達1022萬千瓦，接近全省需求的三分之一。隨后，缺電警報開始在全國蔓延，至今已有包括山西、安徽在內的至少14個省因電荒而實行錯峰、避峰用電。

“7月上旬公司每天能發3億度電，如今降到了2.2億度，買不到煤是主要原因?！崩蟿⒄f，以前公司所需的電煤30％以上從山西省購買，誰知今年一入夏，產煤大省山西也喊“缺煤”，這樣一來，山西電煤外運更難。固定的購煤地無法保證，公司只能廣撒網，到處找地方小煤礦買高價煤。

“說實話，‘買不到煤’其實是買不到便宜點的煤。如今，電煤都高價賣到省外了?！崩蟿⒄f，華電一般有70％的電煤在省內購買，但如今山東省的電煤平均到廠價已高達每噸800元左右，比去年漲了35％到40％，而公司能夠承受的煤價最高只有每噸600元。

老劉認為，與其他“電荒區”相同，山東電荒的原因無外乎是大量小煤窯關停、煤炭運輸加價、港口囤煤嚴重、小電廠關停、電力需求大……

老劉所抱怨的還不止這些。盡管公司的合同煤量占比接近七成，但是數量和價格都無法保證，合同煤和市場煤的界限根本分不清。年初與一些煤礦簽訂的重點煤合同，如今價格基本上都已“變臉”調高。說起這事，老劉連連擺手：“如今再提合同煤兌現率已經沒什么意義了，現在企業的生存形勢是見煤就買?！?/FONT>