今日媒體財經要聞（080731）（1）

《證券日報》

明確方向 堅定信心

——寫在全國證券期貨監管年中工作會議閉幕之際

忽如一夜春風來，歷經三年股權分置改革，中國資本市場已發生了轉折性的變化，一個嶄新的全流通時代來了！

然而，伴隨著全新時代的到來，今年以來國際經濟金融形勢出現大動蕩，國內經濟形勢也出現新變化，證券市場深幅調整，估值水平整體回落，投資意愿開始減弱，市場成交明顯下降，融資步伐開始放慢，市場功能受到制約，中國資本市場的改革發展遭遇到了新困難新挑戰。在這一特殊和敏感時期召開的全國證券期貨監管工作會議，發出了統一認識，明確方向，堅定信心，全力推進資本市場穩定健康發展的聲音，令人振奮！

堅持市場化方向不動搖

毫無疑問，市場化改革是中國資本市場健康發展的大方向。在市場化道路上，中國資本市場只能前進不能后退。近二十年來，中國資本市場從無到有，從小到大的發展歷程充分說明了這一點。尤其是始自2005年的股權分置改革的巨大成功，更是資本市場實施市場化改革的一大重要成果。誠如中國證監會主席尚福林在談到建立一個健康而強大的資本市場時所說的那樣：“要始終堅持市場化改革方向，在發展中解決問題。要以更大的決心和力度深化資本市場各項改革，堅持市場化方向不動搖，不斷完善資本約束機制”。

回顧上半年證監會所做的重要工作，無論是完善大宗交易制度，及時推出《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，通過制度層面規范限售流通股解禁和減持行為，定期權威公布解禁數量，還是改進首次公開發行和再融資信息披露制度及新股發行詢價制度、完善保薦制度，強化中介機構責任，修訂《證券發行上市保薦制度暫行辦法》，以及推出《上市公司重大重組管理辦法》與《上市公司并購重組財務顧問管理辦法》等規章及配套規范性文件，組建新一屆并購重組委和并購重組專家咨詢委，進一步完善了并購重組委工作制度和專家咨詢制度等等，都可以用市場化取向彰顯改革發展這一主基調來概括。

同時，我們也看到，證監會也通過鼓勵債權融資，改善融資結構，加快可轉債、分離債和公司債的發行審核工作，加快了基金產品和券商集合理財計劃的審核，以增加固定收益類投資品種。同時，證監會繼續引導鼓勵社?；?、企業年金及保險資金等長期資金入市，認真落實QFII新增額度計劃，穩步推進QFII資格審核工作，較為有效并有序地調節了股票發行節奏，引導和改善了市場供求，穩定了市場預期。

要強調的是，證監會今后將在完善市場內在穩定機制，建立市場運行的自我調節機制上狠下功夫，企望進一步增強資本市場的彈性和包容能力。比如，強化發行節奏、發行結構的市場化約束，強化新股的市場化定價機制；制定回購及大股東增持管理辦法；探索服務大宗股票流動性管理新路徑；優化投資者結構，優化融資結構，鼓勵支持上市公司進行行業整合和產業升級，完善上市公司分紅制度；適時啟動融資融券試點，以創新方式促進市場主體健康發展，等等。

總之，在以維護資本市場穩定發展為中心，按年初全國證券監管工作會議確定的24字方針工作部署下，繼續堅持市場化方向不動搖，并一以貫之地強化市場基礎性制度建設，著力解決影響市場發展的結構性矛盾和體制機制問題。與此同時，充分發揮市場機制作用，強化資本約束，完善市場主體的自我約束和主體間的相互制衡機制，變市場參與者成為真正的市場化主體，并在市場篩選、定價和調節供求等方面積極引導市場力量和中介機構發揮出更大的作用。

堅定信心促市場穩定健康發展

本次監管工作會議上，尚福林主席指出，國家大力發展資本市場的戰略部署沒有變，推動資本市場穩定健康發展的根基沒有變，實現資本市場可持續發展的路徑也沒有變。三個“沒有變”，對于市場各方統一認識，堅定信心，推進資本市場穩定健康發展來說，無疑是一顆定心丸。

當然，在全流通時代的今天，資本市場的確遇到了一些暫時的困難。挑戰前所未有，但機遇也是前所未有，總體上看，機遇大于挑戰。本輪牛市行情，是在股改、清理大股東占用上市公司資金和券商綜合治理等標本兼治措施取得明顯成效的市場基礎上，以及經濟快速增長、流動性充裕、人民幣升值等影響下發生的。一批又一批的投資者大舉入市，股指在兩年多的時間內漲了近6倍。當指數升至歷史高位水平時，市場本身其實就孕育了極高的風險和調整要求。這種內部的變化加上外部環境變化的共同作用，市場今年以來的大幅回調就有了其內在的必然。

另一方面，我們也看到，股市大幅調整在給市場發展帶來暫時困難的同時，一些積極變化也顯現了。比如，隨著市場調整變化，二級市場走勢對上市公司融資行為的約束日益增強，市場化約束機制作用進一步明顯。再比如，市場的回調同樣也為資本市場整體結構的調整創造了條件，今年以來債券融資規模的穩步擴大，對改變股票融資長期占主導地位的局面，改善市場融資結構，也有積極的影響。因此，面對中國資本市場發展的長期性、艱巨性和復雜性，我們都應該有清醒和科學的認識，既不能因市場一時的調整和波動而動搖對資本市場光明前途的信心，也不要因市場暫時低迷而出現情緒波動，更不能失去對監管部門正在系統梳理調整及完善股改環境下形成的監管制度安排和形成全流通下的資本約束機制與建立上市公司利益共享機制等的信心。

眾所周知，自《國九條》頒布后，資本市場在國民經濟中的地位從此有了明確的規定。此后，中國資本市場歷經股改并取得了長足健康穩定的發展。今年7月25日，胡錦濤總書記就做好下半年經濟工作提出了6點要求，提出要引導資本市場、房地產市場健康發展，穩定對經濟發展的預期。日前，國辦轉發的2008年深化經濟體制改革工作意見，同樣明確要求促進資本市場穩定健康發展。其實，這些都是國家大力發展資本市場的重要戰略部署。另外，我們還要看到，盡管當前國家實施穩健的財稅政策和從緊的貨幣政策，把保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置，但是上半年經濟數據統計顯示，GDP增長10.4％，居民CPI增長7.9％，GDP跑贏CPI。中國經濟平穩增長已成定局，國民經濟繼續朝著宏觀調控預期方向發展，中國經濟發展的基本面沒有改變。在國內外環境極其嚴峻和復雜的條件下，中國經濟社會發展還取得了來之不易的好成績，說明支撐我國資本市場健康發展的宏觀基礎面依然穩健。同樣，經過三年的股改以及資本市場其它基礎性制度建設，我們看到，維護中國資本市場穩定運行的內在條件也已初步具備。而且，建設小康社會、構建創新型國家、實現經濟發展模式的轉變等，也迫切需要進一步發揮資本市場的價格發現、投融資及促進經濟結構調整等方面的功能，并最終推動資本市場可持續性地向前大發展。

偉大詩人杜甫在《古柏行》中曾稱贊古柏說，“扶持自是神明力，正直原因造化功；大廈如傾要梁棟，萬?；厥浊鹕街亍??？梢源_信，只要資本市場堅持市場化改革方向不動搖，只要不斷強化資本市場的基礎制度建設，完善好資本約束機制，只要中國的宏觀基本面依然活力無限并堅定好投資者的信心，中國資本市場的“古柏”就會自有“神明力”，重如丘山的“古柏”也難讓“萬熊”撼動！